一场直播事故，揭开了泡泡玛特的“皇帝新衣”

11月7日，“泡泡玛特直播事故”登上热搜，而这次“事故”反应的正是被很多人诟病的“价格偏高”问题。

“一个暗示公司黑心，一个暗示消费者是韭菜”

在泡泡玛特直播中，一位工作人员拿着原价79元的挂链盲盒说“哎嘛，这东西卖79确实有点”，另一个工作人员说“没事会有人买单的”。

这也被网友戏称“官方吐槽最致命”。对此，有网友评论称：“一个骂公司黑心，一个骂消费者是韭菜”，也有网友表示“不出意外这两个人被优化了”，而更多的消费者则认为工作人员说得没错。

据鲁中晨报报道，该直播间回应称：非常感谢您对泡泡玛特的关注与支持，您所反馈的情况我们已经收到，并第一时间交由相关部门高度重视，目前正在积极核实中。

另据封面新闻，11月7日，泡泡玛特官方客服表示，关于前一晚直播间直播事故已经对相关的工作人员在进行内部处理，会进行核实。而对于所提到的79元的商品价格是否会调整，客服表示暂没收到通知。

11月7日上午，泡泡玛特回应界面新闻称：“确实发生了直播事故，公司正在紧急调查，但不会开除直播事故中相关员工。”

商品详情显示，该挂链盲盒材质含锌合金挂件、树脂公仔、聚酯纤维挂绳等，尺寸约19cm（挂绳）+3.6cm（公仔），适用年龄15岁以上。

据了解，该款产品系泡泡玛特11月新推出的“DIMOO新生日记系列-挂链盲盒”。根据泡泡玛特介绍，该盲盒系列含6个常规款，1个隐藏款，常规款概率是1:6，隐藏款概率是1:72。该系列单个盲盒售价为79元，整盒售价为474元。该产品挂链含锌合金挂件、聚酯纤维挂绳、树脂公仔及玻璃/亚克力等配件，但仿品成本低至4元，正品频现掉漆问题。其真实价值与定价差距引发争议。

图片来源：泡泡玛特官方微博

对此，密度财经评论称，表面看，这是一场直播话术失控引发的公关事故；深层看，却是品牌定价逻辑与消费者价值感知长期脱节的集中爆发。作为潮玩行业的领军者，泡泡玛特常规盲盒单价多集中在59-99元区间，79元的挂链盲盒本就处于定价中高位，而其成本与售价的巨大落差，早已埋下争议伏笔。此次工作人员的直白吐槽，不过是戳破了“IP溢价”的皇帝新衣——当连品牌内部人员都质疑产品价值，所谓的“情绪价值买单”便沦为自欺欺人的话术。更令人不适的是“会有人买单”的轻慢回应，将消费者的热爱简化为盲目冲动，暴露了品牌对粉丝信任的傲慢消耗。

从“一BU难求"到“理性回归”

提到泡泡玛特，不得不说起Labubu这个IP，让贝克汉姆、蕾哈娜、Lisa等国际巨星自发带货，一度导致产品供不应求。原价99元的盲盒在二手市场溢价超30倍，部分联名款价格炒至近3万元；4月推出的Labubu3.0系列全球发售时，英美门店甚至出现通宵排队、打架抢购的极端场景，迫使泡泡玛特临时暂停英国销售。

6月10日，在永乐2025春季拍卖会上的一声槌响震惊投资圈——初代收藏级薄荷色Labubu以108万元成交，还有一款全球限量15版的棕色Labubu以82万元成交。

而这种"一BU难求"的盛况，一度被市场定义为"现象级消费热潮"。

虽然泡泡玛特曾凭借稀缺性与狂热粉丝经济缔造了现象级消费神话，但是高光时刻未能持续，短短数月后市场情绪急剧降温。今年8月起，THEMONSTERS迷你盲盒因79元单价引发争议，消费者吐槽“体积小、做工普通却定价偏高”；9月SKULLPANDA新品在二手市场普遍“破发”，数据显示，其产品在二手平台已陷入全线跌价潮，LABUBU搪胶吊卡从4000余元跌至400元，爆款系列端盒价格腰斩。

这场从“一BU难求”到“全线跌价”的剧烈转折，折射出潮玩市场正从投机狂热走向理性回归的过程。

毛利率高达70.3%，9月后股价大跌

Labubu系列的爆火成为了推动泡泡玛特业绩爆发的核心引擎，泡泡玛特股价也一路“水涨船高”，不断刷新新高，8月26日，泡泡玛特股价达到高点339.8港元/股。

而股价大涨的背后是泡泡玛特较高的盈利水平。今年上半年，泡泡玛特的毛利率达到了70.3%，同比提升了6.3个百分点，创下历史新高。

财报显示，2025年上半年，泡泡玛特实现营收138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润为47.1亿元，同比增长362.8%；公司拥有人应占溢利45.74亿元，同比增长396.5%。

这也是泡泡玛特全球组织架构调整后的首份财报，首次披露了中国、亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）、美洲和欧洲及其他地区四大区域业绩：中国营收82.8亿元，同比增长135.2%；亚太营收28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2%。

泡泡玛特首席财务官杨镜冰在中期财报会上介绍：“由于海外定价高于国内，海外销售占比提升，毛利率提高了4个百分点；集团外采商品比例减少，优化采购成本，毛利率提高了1.5个百分点；授权费、模具费等占比下降，使毛利率提高了0.8个百分点。”

此外，泡泡玛特旗下四大IP（THEMONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY）均收获了不俗的人气，上半年LABUBU所在的THEMONSTERS营收48.1亿元，占比34.7%；MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO营收均突破10亿元。

2025上半年，泡泡玛特积极举办大型线下展览活动，覆盖全球多个核心城市，持续深化IP运营以及全球影响力，并通过深耕在地文旅的形式，将SKULLPANDA、DIMOO、Zsiga、Nyota等IP形象融入城市风景，通过艺术装置、商品零售、创新活动等多元形式，为消费者带来全新的IP场景体验。

随着消费者的热情逐渐回归理性，泡泡玛特的股价也自8月份的高点开启了下跌之路。从8月26日到11月7日，泡泡玛特的股价累计跌幅超过30%，截至发稿，泡泡玛特现报205.4港元/股，总市值约为2760亿港元。

文中部分内容来自：鲁中晨报、界面新闻、密度财经、封面新闻