多重利多支撑 焦煤短期偏强震荡

近期，在宏观面、基本面等多重因素作用下，焦煤期货市场整体呈现偏强态势。

宏观面对市场情绪的提振作用尤为明显。近期“十五五”规划中关于治理“内卷式”“无序竞争”的表述，让煤炭行业关注度提升，行业情绪得到显著提振。同时，中美经贸局势有所缓和，黑色系商品受宏观面影响较大，焦煤期货作为黑色系重要品种，也在此背景下获得了强劲支撑。宏观利好与行业政策导向叠加，使得市场参与者对焦煤后市预期偏乐观。

基本面上近期焦煤供应维持偏紧格局。国内主产区内蒙古、山西等地受安全环保检查频次增加、部分矿山进行搬家倒面作业等影响，不少煤矿压缩了焦煤供应增量。从钢联统计的具体生产数据来看，上周焦煤产量为199.33万吨，较10月产量高点下降近6万吨；314家洗煤厂产能利用率降至36.46%，其日均产量为26.52万吨，环比减少0.15万吨。进口方面，虽然蒙煤通关情况有所改善，但受蒙古国政局不稳定因素影响，高通关量持续性仍存在不确定性。

需求端虽短期小幅波动，但整体稳健。下游焦化厂已对焦炭开启第三轮提涨，其中捣固焦提涨幅度在50~55元／吨。在原料焦煤现货价格持续上涨支撑下，本轮提涨落地的概率较大，这使得焦化厂补库积极性提升，对焦煤的采购需求尚可。钢厂方面，铁水日均产量降至236.36万吨，较前期减少3.54万吨，但随着11月1日唐山解除钢铁行业应急响应，铁水产量继续下降空间不大，钢厂后续对焦煤的需求也将保持稳定。

产地炼焦煤价格持续上行。以长治市场为例，主流大矿本周上调炼焦配煤价格，其中瘦精煤执行价格涨至1270元／吨，10月累计涨幅达80元／吨；贫瘦精煤执行价格升至1130元／吨，10月累计涨幅达90元／吨，现货端支撑作用不断强化。

目前焦煤总库存呈现“上游去化、中下游小幅累积”的特征。上游环节，煤矿原煤库存为431.61万吨，较上周减少11.52万吨；精煤库存为164.53万吨，环比减少25.01万吨；314家洗煤厂精煤库存为284.4万吨，环比减少5.2万吨，持续保持去库态势。上游环节库存持续去化，直接反映出供应端产量增长乏力和需求尚可。下游环节，全样本焦化厂焦煤库存为1052.48万吨，环比增加22.78万吨；247家钢厂焦煤库存为796.32万吨，环比增加13.36万吨。下游库存温和增加，也证明其对焦煤的需求较好，整体库存结构对市场的支撑作用显著。

展望后市，焦煤期货短期仍将维持偏强震荡态势。当前宏观情绪回暖与基本面供应偏紧格局尚未改变，上游焦煤低库存，下游钢厂铁水在唐山解除应急状态后也有复苏预期，中间贸易环节积极采购等因素仍将对价格形成支撑。但短期期价达到平水状态后，若缺乏新的基本面利好刺激或政策推动，后市继续上行动力可能会有所减弱，因此短线追多需谨慎。中期来看，四季度主产区安全环保检查力度大概率会持续，供应增量空间有限，叠加后续北方供暖季等潜在支撑，焦煤价格底部或将抬升。后续投资者需重点跟踪铁水产量的实际恢复情况、主产区供应的释放进度以及进口煤到港量变化，这些因素将直接影响焦煤期货市场的后续运行方向。（作者单位：山东齐盛期货）