外资集体出逃，巴拉特赢学为什么赢不动了？

印度的问题，如果要打个比方，那就是不管你怎么假装1.6米的人也不可能看起来和1.8的人一样高，视野还一致。

如果你也关注印度，你就会发现2024年的印度和2025年的印度仿佛是两个平行时空的印度。2024年的印度，被美国拜登政府奉为上宾，自称为全世界最大的民主国家，仿佛是全世界的香饽饽，在东西方反复横跳，得罪世界各国，偏偏大家始终没有跟它翻脸。

2025年的印度则是另一番景象，首先特朗普上台了，印度开始失宠，然后地缘政治博弈加剧，忙着赢得和平爱好者形象的特朗普和忙着假装赢得战争的莫迪之间，就装也装不出和谐了，于是我们可以看到这样的怪现象。

2024年的印度

被美国奉为上宾 自称为世界上最大的民主国家

股市表现强劲 吸引外资势头良好

GDP超越英国晋升世界第五大经济体

与美国关系紧密 被视为“值得培养的战略资产”

2025年的印度

地缘政治矛盾激化为转折点

与美国交恶遭遇美国关税大棒，

对印商品加征50%关税

赢学上头无法妥协又没有实力对抗

外资加速撤离 净FDI跌至罕见负值

我知道有人会说，印度的信用分，本来就连共享单车都刷不到，外资出逃是正常的，但事实真的是如此吗？

在小疯看来：印度的营商环境固然是经济恶化的原因，但更大的原因是依赖性经济和地缘战略政治红利的消失，至于美国此前为什么愿意让印度依附，答案当然是：用一个自称的东方大国制衡另一个东方大国。

随着中美两国领导见面后，美国不但表达出和解的意愿，并公开承认中美平等的国际地位，印度的一落千丈就毫不奇怪。

今天咱就用2025年已公开的数据和报道，聊聊印度这波“热度消退”背后的真实逻辑。

1. 印度外资大退潮，从“涌入”到“净流出”

2024年的印度确实曾是资本的宠儿。然而到了2025年，风向彻底变了。最直观的体现莫过于外商直接投资（FDI）数据。

印度储备银行（RBI）的数据显示，2024–2025财年，印度的净FDI从上一财年的近100亿美元骤降至3.53亿美元，同比暴跌96.5%。更触目惊心的是，在2025年8月，该数据进一步跌至-6.16亿美元，出现了罕见的资本净流出。

如果我们记性不差，应该还记得互联网上的印吹们狂欢的景象，至少在去年环中国上涨的股票，确实好像在为印吹们呐喊助威，但当时间到了2025年，一切都不一样了。

2. 外资净流出真的是营商环境的锅吗

外资退潮，表面看是2025年的突变，实则是印度营商环境长期积弊与外部环境巨变的共振结果。

印度的营商环境恶劣根本不是新鲜事，法律模糊、执法随意、政策摇摆等问题，早就是外资企业心照不宣的“投资陷阱”。这类问题早已有之，只是过去外资因战略需求选择“睁一只眼闭一只眼”。

另一方面，莫迪的“本土制造”最后也变成了“本土枷锁”：莫迪政府大力推广“生产关联激励计划”（PLI），但审批缓慢、补贴发放滞后的弊端同样由来已久。

过去几年，印度凭借地缘政治红利（如美国的“制衡中国”需求），勉强用“潜力股”的标签吸引了资本入场。境外资本押注“地缘红利能对冲风险”，如今随着美印关系降温、关税壁垒高筑，示范效应下，外资从“冒险试水”转向“集体避险”，最终演变为2025年的资本大出逃。

3. 假装有实力毕竟不是真的有实力

2024年美国为何力捧印度？逻辑很直白：用印度的增长来制衡中国。但时间到了2025年，随着特朗普的关税大战，用事实证明了连美国都离不开中国，加上印度因为农民的基本盘必须死守关税战的大门，美国的制裁一轮接一轮，印度当然就苦不堪言。

当然，将问题完全归咎于外部环境是片面的。印度未能融入全球高科技供应链的核心原因在于其自身的矛盾：不想被美国控制，又不断试图去中国化，但自身产业基础薄弱、技术能力不足，支撑不了口头上的战略自主。

残酷的现实是：印度要发展工业，就离不开中国的中间产品、机械设备和技术。要在世界上有好口碑和舆论倾斜，得有美国为其美化装点。

但印度的选择是，反复横跳、左右摇摆，假装自己已经具备平等的实力与中美相处。

4.赢学救不了经济，实干才是硬道理

莫迪政府总爱用“印度已崛起”的口号凝聚民心，但2025年的冰冷数据撕开了伪装。

制造业“空心化”：印度的制造业占GDP比重不升反降，远未达到预期目标。

对华依赖不降反升：这表明，印度一边高喊“自力更生”，一边在核心产业链上更深地嵌入中国体系。

赢学能忽悠选民，却骗不了资本。

特斯拉曾计划在印度建厂，但最终选择墨西哥——因为印度要求“本地零部件采购比例必须达50%”，而这与特斯拉高度依赖全球供应链的商业模式根本冲突。马斯克的调侃一语中的：“在印度建厂，光搞定合规就得花3年。”

结语

2025年印度外资的退潮，本质上是印度“依附性发展模式”与内部结构性缺陷共同作用的结果。

特朗普赢学也好巴勒特赢学也好，作为表演给选民看的戏码效果十足，但作为治国的根本，则是痴人说梦。国力从来不是靠口号喊出来的，是靠稳定的法规、高效的政府和坚实的产业链堆出来的。

印度要想真正崛起，先得想清楚：是继续做别人棋盘上一颗价值波动的“棋子”，还是踏踏实实做自己经济的“主人”？