IPO鹰眼预警 | 通宝光电毛利率增长应收账款周转率却下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年11月6日，常州通宝光电股份有限公司（以下简称“通宝光电”）披露招股书。通宝光电计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售

从收入结构看，汽车照明系统业务收入占比为95.09%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例汽车照明系统95.09%电子控制系统2.92%其他汽车电子零部件1.35%其他(补充)0.64%

招股书显示，通宝光电的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.581.631.56速动比率（倍）1.271.221.00资产负债率（合并）51.40%48.05%49.30%应收账款周转率（次）3.213.554.22存货周转率（次）3.252.532.07息税折旧摊销前利润（万元）11857.359172.655976.39归属于母公司所有者的净利润（万元）8309.356224.853669.29每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.600.350.47每股净现金流量（元/股）0.63-0.050.01归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.237.055.95加权平均净资产收益率19.36%16.99%11.41%每股收益 (元/股)1.471.100.65

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，通宝光电已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.90亿元、5.29亿元、5.88亿元，同比变动35.86%、11.02%；净利润分别为3669.29万元、6224.85万元、8309.35万元，同比变动69.65%、33.49%；经营活动净现金流分别为2628.71万元、1976.29万元、9040.56万元，同比变动-24.82%、357.45%；毛利率分别为21.46%、22.43%、24.07%；净利率分别为9.42%、11.76%、14.14%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.9亿元、5.3亿元、5.9亿元，复合增长率为22.81%。

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.84、0.75、0.89。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.46%、22.43%、24.07%，而行业均值分别为19.85%、18.23%、19.43%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.07%高于行业均值19.43%，存货周转率为3.25次低于行业均值4.92次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为24.07%同比变动7.29%，应收账款周转率为3.21次同比变动-9.74%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为21.46%、22.43%、24.07%，持续增长；应收账款周转率分别为4.22次、3.55次、3.21次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.07%高于行业均值19.43%，应收账款周转率为3.21次低于行业均值4.29次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.06%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为7.46%、7.62%、7.8%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.93亿元、5.83亿元、6.53亿元，占总资产之比分别为74.56%、76.23%、68.41%；非流动资产分别为1.68亿元、1.82亿元、3.01亿元，占总资产之比分别为25.44%、23.77%、31.59%；总资产分别为6.61亿元、7.65亿元、9.54亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为49.30%、48.05%、51.40%；流动比率分别为1.56、1.63、1.58。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为19.09%、存货占总资产之比为13.45%，固定资产占总资产之比为13.30%，有息负债占总负债之比为12.25%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.22，3.55，3.21，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.21低于行业均值4.29。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.25低于行业均值4.92。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长12.17%，营业成本同比增长8.68%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长26.57%，应收账款较期初增长-1.21%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为23.05%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.5亿元，较期初增长1399.62%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为51.4%，高于行业均值42.35%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为33.49%，上一期增速为69.65%，出现大幅下降。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为96.57%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

通宝光电本次公开发行股票数量不超过1879.34万股，拟募集资金为3.30亿元，其中33000.00万元用于新能源汽车智能LED模组、充配电系统及控制模块项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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