十年五倍，纳斯达克100的高估“泡沫”，究竟有多大...

要说清楚这个问题，首先要搞明白一个逻辑，泡沫怎么定义？

很多人觉得美股涨太多了，所以泡沫太大，

但如果说涨就是泡沫，跌就是机会，那么中国地产股投资价值＞其他所有。

显然这是个悖论~

定义什么是泡沫，我总结一句话就是：

估值太高，匹配不了业绩增长，陷入投机性炒作

问题来了，美股满足严重泡沫的标准吗？

美股其实是一个非常大的整体，大部分传统行业板块估值和老A相差不大，我们就不展开来说了，

重点说下一直被人诟病，估值很高的纳斯达克100，

接着我们先看纳斯达克100指数的5年PE-BANDS，

如图，目前纳斯达克处于5年PEBANDS的中间线偏高一点位置，五年市盈率分位为36.8倍，中位数为34.4倍，处于中位偏上，

其次看成分股基本面，纳斯达克100成分股2020年前三季度合计利润为2565亿，2025年目前三季度为7182亿，

也就是五年利润增长180%，而纳斯达克100指数本身，则大概涨了170%左右，也即纳斯达克100指数更主要由业绩推动，和估值没啥关系，

显然如果只看估值来判断泡沫的话，五年前的纳指早应该清仓了，可是它维持了这个估值五年，并且业绩突飞猛进。

所以如果说指数涨多了就一定会跌，这个逻辑站不住脚，

就像一个每次成绩第一名的学生，因为他拿的荣誉太多了，所以判定他接下来一定会考“倒数第一”一样离谱。

………

那问题来了，纳斯达克100指数，何德何能可以保持惊人的业绩增长，

我把5年前在纳斯达克100里面上市的100只股票，近五年的半年报业绩增长都拉了出来，放在下图中，看图说话：

谷歌、亚马逊、脸书、奈飞、AMD、阿斯麦尔、高通，近五年业绩都实现了3倍左右的增长，

其中英伟达和特斯拉、博通更是增长了34倍和15倍和10倍！

这些公司像英伟达、特斯拉都是后起之秀，属于科技革命里冒尖的独角兽典型，

谷歌、亚马逊、脸书则是老牌科技龙头，通过不断投入科技研发，强者恒强，

当然纳斯达克里也有被比下去的，比如星巴克五年业绩零增长，英特尔从盈利到怒亏37亿美金，

说明纳斯达克也不是都业绩好，消费医药股没业绩，没跟上科技革命的公司股价也没啥增长，估值也低，无甚可说，

至于为什么美国科技股整体业绩这么好？

于老登来说，是技术创新的叠加式S曲线形成的护城河，互联网用户每增加一个，就增加一份业绩，前期的成本已经扑建好了，平台型商业模式带来持续现金流复利；

于小登来说，是创新背后的巨额利益驱动，由科研支撑的“科技-资本复合体”，美国苹果、特斯拉、谷歌、open ai的AI（背后股东微软），英伟达AI显卡，近几十年几乎每一次科技革命都是由美国引领...

私有产权、专利机制的良好保护，新产业投入获得大量效益，再反哺投入，本质是科技土壤培育成功的直接证明，

所以问题回来了，AI到底是不是泡沫？

我相信任何率先使用AI前沿模型的高知人士，都不会贸然承认AI是泡沫的观点，否则也不至于东大在后面玩命

追赶，你看东大会追元宇宙不？

AI后续运用场景实在太多，可以说生活方方面面都摆脱不开AI，各类场景完全大概率都会被AI改造一遍，

马斯克有一句话挺有意思：“未来不会有操作系统，也不会有App；手机只用来显示图像、发出声音；它会根据AI预测你最想看和听的内容并实时生成。所谓‘手机’其实只是用于AI推理的边缘节点。”

只有无法落地的东西才叫泡沫，AI显然不算。

更可怕的是，等AI信息浪潮过去，下一轮硬件浪潮又来了，阁下如何应对，继续唱空？

一直唱空迟早会跌，因为历史上没有永远的技术革命周期，等科技推动的经济增长周期放缓，成长增速和股市估值，自然也就下来了，再或者你好巧不巧遇上川普搞事，疫情，加息一系列黑天鹅来那么一下，就感觉自己行了。

但每一轮下跌能不能跌回当初踏空的位置，就不好说了，投资要想完全避开美股，代价有点大。

另外，如果要说泡沫，显然大A的科技更像泡沫…

不信我们来看科创50，

科创50

如图， 2020年科创50里上市时的成分股合计利润为141亿，2025年目前为147亿，也就是五年利润仅增长4%，但市盈率却高达163倍，说明业绩一般，但指数估值却相当惊人。

这种你说存在一些泡沫，我想应该是没什么疑问的。

而说纳斯达克100的泡沫很大，显然需要更严谨的给出结论。

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