海圣医疗IPO | 业绩出现下滑，董事、高管简历隐而未宣，重销轻研

中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2025年11月7日上午9时召开2025年第29次审议会议，届时将审议浙江海圣医疗器械股份有限公司（以下简称“海圣医疗”）的上会事项。

据悉，海圣医疗是面向全球的麻醉、监护类医疗器械综合产品提供商，主营业务为麻醉、监护类医疗器械产品的研发、生产和销售，产品已广泛应用于麻醉科、ICU病房、急诊科等科室的终端临床需求。公司自成立以来，持续深耕麻醉和监护医用耗材的研发和制造，是我国较早从事麻醉和监护类医用耗材研发制造的科技型医疗器械生产企业之一，也是该细分领域的头部企业。

据招股书显示，海圣医疗拟募集资金37,042.54万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司麻醉监护急救系列医疗器械升级扩产及自动化项目、研发检测中心项目、营销服务基地建设项目，具体如下：

（截图来源于海圣医疗招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现海圣医疗还存在以下疑点，业绩出现下滑，毛利率远高于同行；董事、高管简历隐而未宣，还涉嫌遗漏关联方；重销轻研，研发费用中职工薪酬占比大幅提升，真实性或遭“拷问”。

01

业绩出现下滑，毛利率远高于同行

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（以下简称“报告期”），海圣医疗实现营业收入分别为26,772.11万元、30,588.18万元、30,373.35万元、15,563.06万元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为6,449.50万元、7,510.58万元、6,803.62万元、3,463.85万元。

报告期内，海圣医疗的业绩规模并不大，另外，在2024年公司营业收入和利润双双出现下滑，其中公司营业收入同比下滑0.7%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润同比下9.41%。

报告期各期，海圣医疗主营业务毛利率分别为52.84%、53.15%、52.07%和51.56%，公司毛利率整体较高，值得注意的是，同期同行业可比公司维力医疗毛利率分别为43.36%、46.22%、45.04%、46.65%，三鑫医疗主营业务毛利率分别为33.50%、34.79%、35.34%、34.87%，天益医疗主营业务毛利率分别为34.14%、36.98%、36.22%、35.29%。可以看出，报告期内，海圣医疗的主营业务毛利率远高于同行业可比公司，这是否合理，而海圣医疗的高毛利率是否具有可持续性。

02

董事、高管简历隐而未宣，还涉嫌遗漏关联方

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第46号——北京证券交易所公司招股说明书》第四十五条和四十六条规定，海圣医疗应披露董事、监事、高级管理人员的简要情况，主要包括职业经历（应包含曾经担任的重要职务及任期、主要负责内容及重大工作成果），现任职务及任期，兼职情况及兼职单位与海圣医疗的关联关系，与其他董事、监事、高级管理人员的亲属关系，薪酬情况，同时海圣医疗应披露董事、监事、高级管理人员与海圣医疗业务相关的对外投资情况，包括投资金额、持股比例、有关承诺和协议，对于存在利益冲突情形的，应披露解决情况。

黄燕现担任海圣医疗董事，据招股书显示，黄燕除在海圣医疗处任职，对外不存在在其他公司任职的情况，但事实或并非如此。

据天眼查显示，厦门市厦明航印章制作有限公司（以下简称“厦明航”）成立于2018年8月，黄燕现持有厦明航100%的股份，并担任厦明航执行董事兼总经理。福建新楚企业管理服务有限公司（以下简称“福建新楚”）成立于2019年7月，黄燕现持有福建新楚100%的股份，并担任福建新楚董事。同时天眼查还显示，厦明航和福建新楚黄燕与海圣医疗董事黄燕系同一人，但是海圣医疗招股书对厦明航和福建新楚却只字未提。

李建成现担任海圣医疗财务总监，据招股书显示，李建成除在海圣医疗处任职，对外也不存在在其他公司任职的情况。

据天眼查显示，绍兴玉洋纺织科技有限公司（以下简称“玉洋纺织”）成立于2016年8月，李建成现担任玉洋纺织财务负责人。同时天眼查也显示，玉洋纺织李建成与海圣医疗财务总监李建成系同一人，同样海圣医疗招股书对玉洋纺织也未提及。

根据《北交所上市公司关于关联方及关联交易认定的相关规定》，控股股东及公司的董事、监事和高级管理人员及其关系密切的家庭成员控制或担任董事（独立董事除外）、高级管理人员或重大影响的除公司以外的其他企业为本公司的关联法人。也就是说，海圣医疗此举还涉嫌遗漏了三家关联方。

03

重销轻研，研发费用中职工薪酬占比大幅提升，真实性或遭“拷问”

除此之外，海圣医疗还拥有较高的销售费用。据招股书显示，报告期各期，海圣医疗销售费用分别为2,539.03万元、3,030.02万元、3,268.83万元和1,653.69万元，占营业收入的比例分别为9.48%、9.91%、10.76%和10.63%。而同期同行业可比公司销售费用均值分别为6.67%、7.17%、6.98%和6.25%。海圣医疗销售费用率远高于同行业可比公司均值。

而该问题也引起北交所的关注，北交所指出公司销售人员人均报销金额异常，并要求说明“是否存在通过销售人员进行商业贿赂、代垫费用、资金体外循环”的情形。公司在问询回复函中否认，不过未披露具体报销明细。

与高销售费用形成鲜明对比的是公司的低研发费用。报告期各期，海圣医疗研发费用分别为1,354.39万元、1,809.65万元、1,615.78万元和863.00万元，占营业收入的比例分别为5.06%、5.92%、5.32%和5.55%。其中，报告期各期，公司研发费用中职工薪酬金额分别为658.37万元、697.06万元、1,103.46万元和651.54万元，占研发费用的比例分别为48.61%、38.52%、68.29%和75.50%，2024年以及2025年1-6月，公司研发费用中职工薪酬金额占比大幅提升，试问海圣医疗是否存在将非研发人员薪酬划入研发费用当中，以此来虚增研发费用的情形。

另外，报告期各期，海圣医疗同行业可比公司研发费用率均值分别为5.37%、6.31%、8.69%和7.02%，报告期内，同行业可比公司研发费用率呈现增长的趋势，而公司则一直保持5%-6%之间，而且公司研发费用率与同行业可比公司的差距正在不断扩大。

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