产品有爆款、渠道有增量，洽洽找到了兑现长期价值的确定性

作者丨内参君

编审丨橘子

在休闲食品行业面临消费场景分化与成本周期波动的双重挑战下，近日，“瓜子大王”洽洽食品如期发布了2025年三季度业绩，财报显示，报告期内公司实现营收45.01亿元，归属于母公司股东的净利润达1.68亿元。

深入拆解其运营动作与财务数据，内参君发现，从消费者与市场能直观感知的“看得见的变化”，到支撑长期发展的“看不见的投入”，洽洽已然通过渠道与产品的协同创新打开增量空间，再以原料管控与供应链效率的优化筑牢盈利根基，形成“短期调整、长期向好”的清晰脉络。

渠道产品双轮驱动：

零食量贩渠道单月GMV破9000万

当前，休闲食品行业的渠道变革早已不是“选择题”而是“生存题”。零食量贩店以高性价比抢占下沉市场，会员店凭借高端定制吸引品质消费，线上平台则成为年轻群体触达核心。

内参君发现，从被动适应到主动引领，洽洽已然凭借产品创新、品类扩充，推动着新渠道增量转化为可持续营收增长。

从渠道突破的路径看，洽洽并非“全面撒网”，而是聚焦高潜力赛道精准发力。比如，内参君了解到，在零食量贩渠道，洽洽针对其小包装、高频次、低单价的消费特征，针对性地推出产品。今年9月，洽洽在该渠道单月销售额突破9000万元，零食量贩已然从洽洽的补充渠道跃升为核心增长极，成为拉动营收的关键力量。

高端会员店渠道则成为洽洽产品高端化的试金石。据悉，在山姆渠道，继高端瓜子“葵珍”后，再次打造出了站立得住的高端产品“ChaCheer琥珀核桃仁”，月销超10万+件。

也正是凭借在山姆等会员制渠道的深度合作，2025年前三季度，洽洽坚果业务营收占比保持在20%左右，与瓜子共同构成“双十亿级”核心单品矩阵，打破此前对单一品类的依赖。

线上渠道则在品牌传播与新品孵化的双重定位下持续优化。比如香菜味瓜子仁就凭借“网红属性”登顶拼多多旗舰店销量榜。这种线上种草、线下铺货的联动模式，让线上成为洽洽新品快速迭代的加速器。

值得关注的是，洽洽的产品创新并非“单点尝试”，而是依托“类合伙模式”建立起长效机制。内参君了解到，公司对魔芋、鲜切薯条等潜力品类赋予合伙人独立经营、决策权，总部则提供供应链与品牌资源支持。

据悉，合伙机制也是洽洽今年及未来几年的核心经营战略之一。不难预见的是，通过机制赋权，让新品类摆脱传统企业的决策惰性，快速响应市场需求，这也成就了洽洽区别于其他传统休闲食品企业的核心优势。

突围的核心支撑：

以供应链优化打开利润空间

如果说“看得见的成绩”是洽洽破局的“表”，那么“看不见的投入”就是支撑这一切的“里”。从上游原料的长期绑定，到产业链资源的整合布局，这些消费者不易察觉的投入，正是洽洽应对市场不确定性的“压舱石”。

不可否认的是，原料价格波动始终是影响绝大部分食品企业经营利润空间的核心变量，洽洽亦不例外。去年，内蒙古暴雨导致葵花籽减产，叠加全球油料作物价格上涨，使得葵花籽采购成本飙升10%-15%，直接挤压了企业利润空间。

但原料价格的高位运行具有阶段性特征。内参君随之了解到，今年葵花籽价格已有较大幅度下滑，以361品种葵瓜子为例，该类原料的价格已回落至2023年的水平，10月份以来的市场报价为每斤5元左右。而洽洽葵花籽原料采购一般从9、10月份开始，在春节前是持续采购，春节后会对原料进行补充。

换言之，到今年第4季度，洽洽原料采购成本将迎来明确控制窗口，由此有望进一步释放利润空间，推动盈利水平修复。

在成本下降的背后，是洽洽对原料供应链的“主动掌控”。一直以来，洽洽都并非单纯依赖市场价格波动，而是通过“扩大直采规模+推广订单农业”强化与上游的绑定。据悉，目前洽洽在新疆、甘肃等地建成100多个种植基地，并探索海外试种，既保障原料供应稳定，又能提前锁定成本。

供应链效率的提升更通过财务数据直观体现，成为公司的“隐性竞争力”。

财报显示，三季度末，洽洽存货规模降至6.43亿元，较期初大幅减少58.42%。存货的减少不仅降低了原料价格波动带来的减值风险，更为新季低价原料入库腾出空间，形成“去高价库存-进低价原料”的良性循环；应收账款上，三季度同步降至2.44亿元，同比减少41.68%，这一数据既反映出下游经销商回款能力稳健，渠道生态健康度持续提升，也从侧面印证了产品动销情况的改善。

从传统零食到健康零食解决方案转型，

洽洽以研发驱动品类扩容

当然，无论渠道布局多精准、供应链管控多高效，消费者最终买单的核心仍是“产品”本身。内参君发现，洽洽魔芋爽等新品能快速突围、坚果产品能站稳细分市场，成功从传统零食向健康零食解决方案的转型，本质上源于长期且扎实的研发投入。

研发投入的“量级”，直接决定产品创新的速度。财报数据显示，今年前三季度，洽洽研发费用达6278.78万元，较上年同期的4716.63万元同比增长33.11%。

这种“舍得投、持续投”的策略，为产品迭代提供了坚实支撑。比如今年7月初，洽洽在其新品发布会上宣布推出的“洽洽山野系列瓜子”“洽洽全坚果系列”“洽洽魔芋公主-魔芋千层肚”“洽洽脆脆熊鲜薯条”和“洽洽瓜子仁冰淇淋”五大创新产品，一经投入市场就广受好评。典型如，魔芋新品在抖音旗舰店上线即跻身品类销量榜第二。

与此同时，高额研发投入也转化为实实在在的技术突破。比如，针对传统坚果储存易氧化、口感变差的行业痛点，洽洽就研发出“坚果低温锁鲜技术”，通过精准控制温度与湿度，最大限度保留坚果的营养成分与酥脆口感，解决了长期困扰行业的保鲜难题。

值得一提的是，目前，洽洽食品已在全球布局11座大型工厂（含泰国工厂），拥有30万平方米产业园、36条自动化生产线、6000万级专业进口设备及国家级研发中心。今年9月，洽洽食品“坚果规模化定制智能工厂”更是成功入选国家工信部“2025年度卓越级智能工厂”，成为坚果行业唯一获此殊荣的企业。

不难预见，依托品质与技术支撑，洽洽的产品矩阵将持续丰富。而研发带来的产品力提升，更转化为品牌价值的显性增长。2025年，洽洽品牌价值跃升至568.72亿元，并连续三年蝉联“亚洲品牌500强”。

结语：

总体而言，洽洽食品当前的短期业绩波动，本质是原料周期上行与渠道转型阵痛的阶段性叠加，并非核心竞争力的弱化。从行业视角看，其渠道布局精准契合零食量贩、会员店等新兴场景的增长趋势，产品创新与品类拓展的机制保障了对消费需求的快速响应；从运营视角看，原料成本拐点已现，供应链效率持续提升，为盈利修复提供明确支撑。

可以说，在不确定的市场环境中，洽洽正用“看得见的确定成绩”与“看不见的确定投入”，穿越短期周期，迈向长期价值兑现的新阶段。