原纸11月份再启涨价 包装纸企业盈利或进一步改善

来源：证券日报网

11月5日，随着山鹰国际控股股份公司(以下简称“山鹰国际”)旗下广东基地率先将其出品的瓦楞纸纸价上调50元/吨，包装纸行业原纸在今年第四季度的又一轮提价再次启幕。

受到原纸价格上调的影响，进入11月份以来，江西、湖南、浙江、河南等地多家纸板厂也陆续宣布纸板价格上调3%至10%，反映出产业链价格传导正在加速。

这一轮涨价的背后，是进入第四季度以来包装纸行业供需基本面的持续改善。山东卓创资讯股份有限公司(以下简称“卓创资讯”)数据显示，截至10月末，中国AA级瓦楞纸120g市场10月份均价为2962元/吨，环比上涨6.51%，同比上涨12.88%。同期废黄板纸作为主要原料价格攀升至1725元/吨，环比上涨5.39%，同比上涨17.55%，成本支撑作用显著增强。与此同时，下游包装企业在“买涨不买跌”心态驱动下开展适量补库，也形成需求端的价格支撑。

进入11月份，市场仍处于传统旺季，卓创资讯预计中国AA级120g瓦楞纸市场均价将进一步上行至3030元/吨至3130元/吨区间。

卓创资讯瓦楞及箱板纸分析师李欢对《证券日报》记者表示：“整体来看，10月份瓦楞及箱板纸价格持续攀升，11月份市场供需量或呈现略增趋势，考虑到目前行业的低库存水平及高成本压力，市场或将延续涨势。”

李欢说，从供应端来看，纸企目前暂无大规模停机计划，纸企开工预计多数维持平稳，开工积极性或有所提升，但由于废纸回收偏紧，库存增幅有限；需求端则受益于“双11”等电商订单逐步释放，尽管下游包装厂原纸库存偏高可能抑制补库力度，但整体需求仍具韧性。

从行业盈利的角度来看，10月份瓦楞纸市场的成本涨幅低于原纸上行幅度，这使得行业盈利情况得到向上修复，企业开工积极性也随之提高。“目前来看，11月份行业盈利或继续改善，纸厂开工负荷率也将提升。这一趋势若得以延续，包装纸板块有望在第四季度实现盈利的阶段性修复。”李欢如是说。

只是，放眼整个造纸行业今年以来的表现情况，特别是以上市纸企为代表的行业头部纸企，前三季度的业绩表现仍显疲软。国家统计数据显示，今年前三季度，造纸和纸制品业营业收入同比下降2.1%，利润总额同比下降15.6%，显示行业整体仍处于周期“磨底”阶段。

从上市公司三季报来看，企业表现分化明显：今年前三季度，除山东太阳纸业股份有限公司、牡丹江恒丰纸业股份有限公司等少数公司盈利能力有所提升，其余大部分上市纸企盈利能力都出现不同幅度下降，甚至出现亏损。

值得注意的是，以瓦楞纸、箱板纸为代表的包装纸板块在第三季度末至第四季度初表现出较强韧性，成为行业中少数实现价格与毛利同步回升的细分领域。

卓创资讯包装纸行业分析师徐玲对《证券日报》记者表示，从价值链角度来看，第三季度包装纸产业链主要原料成本及下游包装纸价格涨跌互现，涨价气氛下，行业景气度提升，市场交投活跃度增加，供需矛盾有所缓和。

对于第四季度行业展望，近期多家券商发布研报指出，造纸行业有望在成本支撑与旺季需求共振下迎来边际改善。华福证券研报认为，随着“双11”大促、春节临近，包装需求仍将旺盛，预计第四季度箱板瓦楞纸价格有望延续强势。多位受访业内人士也表示，若包装纸板块第四季度的盈利修复能力持续向好，或将成为推动行业触底回升的重要力量。