Mysteel月报：11月份热轧板卷价格或将震荡弱势运行

概述：整体来看，10月份热卷在3310-3400元/吨间波动，价格重心小幅下降，需求较9月有一定程度转弱，供给及库存持续处于高位，预计11月热轧板卷在需求较弱以及供给高位的状态下，供需矛盾或将持续扩大，同时在11月份政策真空期，价格或将继续弱势运行。10月份热轧板卷样本钢厂总产量1291.15万吨，库存终值为328.93万吨，表需326.73万吨，需求较10月有一定程度下降，价格支撑能力较弱。

截止11月3日，指数方面，国内热卷指数为118.63，较上月下跌0.99%，与去年同期相比下跌6.36%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3352元/吨，月累计下跌46元/吨。库存方面，截至10月31日全国热轧板卷社会库存为328.93万吨，同比增69.41万吨。

一、国内市场热轧板卷供应情况

图1：热轧板卷周产量（分年度）

数据来源：钢联数据

2025年10月29日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数51条，整体开工率为79.69%，周环比持平；本周钢厂产能利用率为82.66%，周环比上升0.28%；本周因产线检修影响的日均生产量为1.96万吨，周环比持平；因不饱和生产而影响的日均产量为2.12万吨，周环比降0.02万吨；本周钢厂实际产量为323.56万吨，周环比增1.10万吨；钢厂厂内库存为77.66万吨，周环比增0.31万吨。具体热轧商品卷总量约为215.86万吨，周环比增1.58万吨；内部供料总量约为107.70万吨，周环比下降0.48万吨。

二、海内外价差缩小，价格竞争力下降

（一）出口价差

图2：热轧板卷进出口走势图

数据来源：钢联数据

截止至11月3日，国内天津港出口价格较国内高86.7元/吨，约12.17美元/吨，较上月减少38.63美元/吨，其中出口价格月环比下跌315.73元/吨左右，国内沧州热卷价格月环比下跌60元/吨左右。出口价格较内贸跌幅大，近期出口价格大幅下降，商家及生产企业出口意愿减弱，出口量或将下降。

（二）进出口量

图3：热轧板卷进出口量

数据来源：钢联数据

8月热轧板卷出口数量为148.71万吨，环比降12.81%；8月热轧板卷进口为7.13万吨，环比增1.38%。详见图3。就目前来看，出口降幅较大，近期，出口热度降温。

三、10月热轧板卷持续增库，高库存对市场价格有一定程度压制

（一）库存方面

图4：热轧板卷社会库存（分年度）

数据来源：钢联数据

据Mysteel调研数据显示，截至10月31日全国热轧板卷社会库存为328.93万吨，较上周降8.64万吨，较去年同期增69.41万吨。

（二）需求方面

　10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，比上月下降1.1个、0.1个和1.1个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数位于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 生产指数为49.7%，比上月下降2.2个百分点，表明制造业生产有所放缓。 新订单指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.3%，比上月下降1.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。 从业人员指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回落。供应商配送时间指数为50.0%，比上月下降0.8个百分点，位于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间与上月基本持平。

四、 供需矛盾继续扩大 11月份热卷价格或将继续弱势运行

（一）热轧板卷市场价格

图5：国内4.75mm热轧板卷均价走势图

数据来源：钢联数据

截至10月31日，4.75热轧板卷全国均价3352元/吨，较上一交易日下跌13元/吨。其中主要城市价格为上海3310元/吨，沈阳3250元/吨，天津3230元/吨，乐从3310元/吨，武汉3410元/吨，成都3410元/吨，西安3380元/吨。

图6：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅

数据来源：钢联数据

五、国内市场分析总结

综合情况看，市场价格呈现震荡结构，但成交并未出现明显的回升，当前期现基差处于平水状态，这也体现了现货自身上涨动能不足。从结构看，随着河北钢厂短期限产，对于价格形成向上支撑，但实际产量并未明显下降，这对于现实端矛盾并没有明显缓和的空间。当前看，下游补库速度并不快，一方面订单一般，另外一方面价格上涨后，刚需补货也较为谨慎，这也导致了其库存降幅速度难以快速增加，这对于其风险或将会持续存在。而钢厂本周随着基差扩张，正套单入场，钢厂毛利润没有变化，但在手订单有所增加，变相缓和和延长了钢厂的生产时间。因此钢厂短期不会过于减量，日出清为主的情况下，资源向市场流动，基本面压力则会再度体现。本周热轧厂毛利润维持至0-50元/吨水平，利润在涨价过程中也没有出现明显的下降。从成交方面看，钢厂成交近期没有完全跟随市场涨价，因此接单有所缓和，但产量难以明显下降，这也导致钢厂预期矛盾并不会明显改变。所以从钢厂本周的举动来看，利润不变、产量继续维持，短期矛盾缓和。从未来热轧的产量看，矛盾尚未大到需要减产的底部，未来消费逐步下移，利润继续下降或将减产增加，供需矛盾缓和。因此下周热轧产量仍会维持在650万吨/水平附近。不过这一供应过剩问题在宏观利好结束后，会继续堆积，对于未来去库难以形成加速局面。综合情况看，热轧产量短期可下降的空间有限，厂家矛盾则会继续出现。而从基本面数据看，供强需转弱，库存累积或将是下个阶段最大的矛盾。下周来看，如只考虑基本面其现货价格则会呈现压力小幅回调。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。