Mysteel：冷轧板卷国际市场价格走势分析

前言：2022年以来的全球主要市场冷轧板卷价格下跌，是多重利空因素叠加下的结果。需求方面，为对抗通胀而实施的激进货币紧缩政策，对建筑、汽车和耐用消费品等核心用钢行业的需求产生较大影响。供应端来看，全球产能的恢复与中国出口量的增加，使得市场从疫情期的“供不应求”转为“供过于求”。此外，地缘政治矛盾爆发不仅推高了欧洲的生产成本，也加剧了供应链的不稳定性。多重因素叠加下，市场供需格局出现扭转，致使冷轧板卷价格走弱，市场也进入寻求新的平衡点。展望未来，市场的复苏将取决于全球货币政策何时转向宽松、地缘政治风险的缓和程度以及主要经济体内需的真正回暖。

一、整体趋势下行 特征各异

2022年至今，国际主要市场冷轧板卷价格整体呈现下行趋势，但各国市场波动幅度及节奏各异。从绝对价格来看，美国市场价格始终保持最高位，这得益于贸易保护效应，而中国价格最低，侧面反映了国内钢铁供应压力犹在。

二、价格弹性表现不一

分市场来看，中国近年来价格处于长期下行通道，但其波动率较低，年度波动幅度约15-20%，低于国际水平，原料端铁矿、焦炭价格下行使得市场整体成本支撑弱化，近年来由于国内房地产投资持续下滑，制造业也逐步显现出供应过剩，基本面走弱的同时出口竞争收到价差收窄及政策制约。美国市场则主要在1000-1400美元宽幅震荡，其本土产能的恢复使其进口依赖度下降，同时市场政策保护明显。欧盟市场从2022年1700美元/吨价格下跌至700-800美元/吨区间，大幅下行后相对企稳，主要因本土制造业外移，市场需求相对疲软。日韩的价格走势基本趋同，与中国市场区域联动性略有增强，市场波动幅度小于欧美市场，同时高端产品与普材价差缩小。

三、关税壁垒及价差收缩 国际贸易流通受阻

中美市场价差由2022年1000-1300美元/吨价差收缩至当前600-800美元/吨，前期虽看似利润较高但实际操作难度较大，后期关税限制增多，中美之间现下无直接贸易流；同时中欧价差也是逐年收窄，由2022年最高800美元/吨收缩至250美元/吨，期间出口贸易从完全开放状态逐步发展至完全关闭状态。

四、市场展望

当前全球冷轧板卷市场整体处于供需再平衡的探底阶段。中国市场受制于高库存与弱内需，表现最为疲软，是拖累全球价格的主要力量；韩国等亚洲市场则持续承受来自中国的低价进口压力；而欧盟市场因即将到来的强硬贸易政策，面临供应紧缩与价格飙升的巨大风险。短期来看，市场难有趋势性上涨行情，后续重点关注中国库存去化速度、欧盟贸易政策落地情况以及全球宏观利率政策。