星巴克中国易主，这步棋怎么看

转自：长安街知事

130亿美元估值、40亿美元交易、博裕投资入局……备受外界关注的星巴克中国股权出售一事，今日尘埃落定。

据公众号“星巴克中国资讯中心”消息，11月4日，星巴克咖啡公司宣布与博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。

这意味着，在进入中国26年后，星巴克第一次出售业务股权。

根据协议，博裕以40亿美元的价格拿下了合资企业60%股权，而星巴克则保留40%股权，并继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。

看清现实，拥抱本土

作为大量中国消费者对“咖啡”这一饮品的启蒙品牌，星巴克这几年在中国的日子并不好过。

一方面，本土咖啡连锁和国产新茶饮的迅速崛起和扩张，分走了星巴克不小的市场份额。在星巴克视为主阵地的一二线城市，人们开始更多地购买价格实惠、方便易得的咖啡；而在三四线城市及县域，星巴克的布局又早已落后瑞幸、库迪等本土品牌。

中央财经大学副教授刘春生告诉长安街知事（微信ID：Capitalnews），中国咖啡市场依然富有潜力，但星巴克在一二线城市的市场渗透率已经接近饱和。因此，向下扩张成了星巴克这几年的主要动作。想要在激烈的竞争中继续开拓小城市、县域等下沉市场，就需要找一个更“得力”的本土合作伙伴。

“博裕资本对中国消费者有比较深刻的了解和理解，而且与国内多地的商业地产保持着长期合作，这能帮助星巴克在三四线线城市、新兴商圈更高效地选址。”刘春生说。通过这种合作，星巴克可能在加速下沉的同时，加速饮品与数字平台的创新，并加强与本土消费者的连接。

另一方面，星巴克急于找寻“下家”，也是想找人分摊风险。这与其一贯的重资产模式有关。相比于瑞幸等极简门店模式的轻车快马，星巴克的直营、高人力、大店模式，已然负重难行。

“星巴克采用合作入资的方式，一方面是下放经营，一方面是分摊星巴克的经营风险。”知名经济学家盘和林在接受长安街知事采访时指出。

公开资料显示，博裕投资创立于2011年，是一家深耕中国市场、布局全球的另类资产管理公司，投资组合超过200家企业。“合作伙伴会通过真金白银来分摊风险，共同抵御国产咖啡和新茶饮的‘进攻’。”盘和林说。

收购星巴克，仍是一门好生意

在这轮交易中，星巴克中国的估值超过了130亿美元。

虽然近年来的发展显露颓势，但收购星巴克在诸多资本眼里依旧是门“好生意”。据此前报道，多家美元私募，美团、华润等中资企业，高瓴资本等投资机构都曾竞相入局，想接盘星巴克的中国业务。

盘和林指出，星巴克的运营模式成熟，在国内拥有比较稳定的客源。虽然未来难测，但至少目前对合作方来说依旧是一门能够产生稳定现金流的业务。刘春生认为，星巴克全球知名的品牌影响力、咖啡生产的专业度，以及对咖啡文化的培育能力，都是它独特的优势所在。

如今，买家终于敲定，博裕以“合作运营者”的名义现身。

盘和林认为，“合作运营”的模式能将合作伙伴和经营成果绑定，产权能给博裕带来经营恒心，这都对星巴克的区域发展有利。

可以确定的是，出售股权，并非星巴克的撤退，而是更深度地拥抱中国市场。据今天的公告，双方表示会共同致力于未来将星巴克在中国的门店规模从约8000家逐步拓展至20000家。

但强强联合之后，未来依旧充满不确定性。“瑞幸、库迪等国内的竞争对手已经具备较大的规模优势，品牌的认知度也已经很高了。星巴克想要重振势头，实现战略调整和市场份额回升，尚需一定时日。”刘春生说。