市场波动加大，这类资产的“抗压性”了解一下！

1

红利资产“抗压性”强

10月以来A股波动加大。既有沪指重上4000点的喜悦，也有整体表现偏弱的压力。

Wind数据显示，截至10月31日，A股重要宽基指数10月表现偏弱，不过红利指数强于9月表现，展现出良好的“抗压性”。

A股重要宽基指数今年9月、10月月度表现

数据来源Wind；截至20251031；中证诚通央企红利指数2020-2024年年度涨跌幅分别为0.34%、26.12%、-9.19%、5.57%、19.49%。谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

这也不是红利资产首次表现出“抗压性”。

2021年年底至2022年3月底，A股主要宽基指数普跌，中证红利指数逆市上涨2.81%。

A股主要宽基指数表现

20211231-20220331

数据来源：Wind；

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

2023年11月底到2024年3月亦如此，红利指数表现显著好于同期上证指数、万得全A、沪深300等A股主要指数。

A股主要宽基指数表现

20231130-20240301

数据来源：Wind

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

2

红利资产的长期配置价值

红利资产也被称作高股息资产。

在A股中，往往被看作哑铃策略中的重要一端，追求稳定的现金流、强调安全边际。另一端则是拥抱高增长、高波动的科技成长资产。

从中长期资产配置的角度看，红利资产或值得期待，这也是红利资产“抗压性”强的重要原因：

1、政策持续鼓励分红，

为红利投资创造了良好的政策环境

2023年12月，证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》，进一步健全上市公司常态化分红机制

2024年4月，新“国九条”明确，强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，增强分红稳定性、持续性和可预期性。

2025年10月，证监会修订发布《上市公司治理准则》，明确指出上市公司需保持现金分红政策的一致性、合理性和稳定性，并鼓励增加分红频次，同时强制披露执行情况或未分红原因。

一方面，上市公司将更加注重通过提升自身价值来增强市场表现。

另一方面，监管部门将强化现金分红监管，提升投资者的实际回报，持续稳健分红的公司有望长期受益于此政策导向。

2、低利率环境下，

高股息资产易受投资者关注

市场利率中枢下行趋势下，分红稳定性和增长潜力成为投资的重要考量因素。

Wind数据显示，截至2025年10月30日，十年期国债收益率在1.8%左右，中证红利指数股息率（12个月）为4.34%，250个BP的差距或让后者更具吸引力。

A股重要指数股息率（12个月）

数据来源：Wind；截至20251030

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

3、全球资本市场震荡，

波动率较低资产或受益

从宏观环境来看，当前全球资本市场呈现出震荡特征，地缘政治风险等不确定性因素扰动市场情绪。

在这种情况下，资金倾向于寻找波动率相对较低的资产，红利资产或受益。

数据来源：Wind；截至20251030

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

4、红利资产与中长期资金

适配度较高

在中长期资金入市的背景下，红利板块有望受到更多资金的青睐，像险资、社保、养老金等中长期资金属性与红利板块低波动、高股息的特性匹配度或较高。

特别是新会计准则下，保险公司增配高股息股票将其计入FVOCI账户，以期构建更具风险分散效应的投资组合。

在政策推动以险资为代表的中长期资金入市的背景下，红利板块有望受其青睐。

3

“央企+预期股息率” 的红利组合

红利资产的中长期发展逻辑清晰，“央企+预期股息率”的红利组合，或可重点关注。

1、为什么是“央企”？

央企是A股的“分红支柱”。

其一，政策导向明确，国资委近年持续强化央企利润分配考核，要求“应分尽分、能分多分”

其二，央企盈利结构优化，能源、通信等行业受益于新能源基建、数字化转型及利率下行周期下的资产重估，现金流稳定性显著增强

其三，央企通过高分红稳定投资者信心，尤其在注册制改革背景下，优质资产稀缺性驱动市场对“现金奶牛”的估值溢价。

从2024年年报各类企业分红情况来看，央企上市公司分红居支柱地位，分红公司数量占比、平均股息率、连续5年分红占比均优于地方国企和民营企业。

政策层面也不断出台，鼓励央企分红，央企分红的持续性和潜力或更有保证。

数据来源：Wind，截至20241231；上述央企指由中央人民政府（国务院）或委托国有资产监督管理机构行使出资人职责，领导班子由中央直接管理或委托中央组织部、国务院国资委或其他等中央部委（协会）管理的国有独资或国有控股企业。

2、为什么是“预期股息率”？

传统的纯高股息策略采用历史股息率，隐含了历史分红可持续的假设，未考虑公司分红意愿的变化和当年盈利情况的变化，具有局限性。

“预期股息率”综合考虑了上市公司历史股息支付率与预期的利润水平，采用这一指标选择投资标的，有望较好地兼顾公司分红意愿和盈利能力。

预期股息率=(过去一年股利支付率×分析师预期净利润) ÷过去一年日均总市值。

3、中证诚通央企红利指数

2023年4月发布的中证诚通央企红利指数（931132），是从国务院国资委下属央企上市公司中，选取预期股息率较高的50 只上市公司证券作为指数样本，以反映预期股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。

它是A股首次使用预期股息率选股的红利指数，此前A股指数无此类应用。

Wind数据显示，从历史数据看（2016/12/30-2025/10/31），中证诚通央企红利指数收益表现、最大回撤、夏普比等指标，优于市场上其他主流红利指数以及重要宽基指数。

数据来源：Wind；数据区间：2016/12/30-2025/10/31；谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

红利板块后市如何？

我们无法预测短期市场，红利资产也并非只涨不跌。

融通中证央企红利ETF联接基金经理蔡志伟、熊俊杰从中长期的视角写道：

红利类资产具备高股息率、盈利稳定以及高防御的特性，受经济周期波动影响较小，或有望给投资者带来中长期回报。

政策端的分红导向在持续强化，A股市场正从“侧重融资”向“重视股东回报”转变。

政策的驱动下，资本市场也在发生积极的变化，红利类资产有望成为未来几年A股市场重要的配置性资产。

——摘自该基金2025年三季报

从中长期视角看，红利资产有望成为资产配置中的重要一环，感兴趣的投资者或可关注。

热 门 产 品

融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企红利ETF联接基金的风险等级均为R3中风险（管理人评级），适合风险承受能力C3及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。

公开募集证券投资基金风险揭示书

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，融通基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。融通基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、材料中所列示基金（以下简称“本基金”）由融通基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.rtfund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

滑动滚动条，查阅更多风险提示

点击了解热门基金