【中泰传媒|IP】金添动漫招股书梳理：IP趣玩食品乘风起，金添动漫冲刺港交所

来源：市场资讯

（来源：传媒产业大视点）

重点公司基本状况

备注：股价取自2025年11月3日收盘价；大麦娱乐财年截至3月31日。

一、公司概况：IP趣玩食品行业龙头，打造IP趣玩食品矩阵。金添动漫是中国IP趣玩食品行业的开创者及领导者，专注于提供充满乐趣且美味健康的IP趣玩食品。截至2025年6月30日，金添动漫在全国建有5大生产基地、拥有26个授权IP及超过600个活跃SKU，包括糖果、饼干、膨化、巧克力、海苔零食五大产品类别。根据弗若斯特沙利文报告，于2024年，按收入计，金添动漫分别是中国最大的IP趣玩食品企业和中国第四大IP食品企业，市场份额分别为7.6%及2.5%。按相同资料来源，截至2025年6月30日，金添动漫亦是中国拥有最多IP授权的IP趣玩食品企业。2024年及2025上半年，公司分别实现营业收入8.77亿元、4.44亿元，分别同增32%、10%；分别实现经调整净利润1.31亿元、0.70亿元；分别同增72%、13%。

二、行业：IP趣玩食品乘势而起，金添动漫位居前列。（1）规模：中国IP食品行业市场规模已由2020年的181亿元增长至2024年的354亿元（CAGR达18.2%），预计2029年增长至849亿元（CAGR5达18.5%）。中国IP趣玩食品行业市场规模由2020年的56亿元增长至2024年的115亿元（CAGR达19.6%）。预计2029年增长至305亿元（CAGR5达20.9%）。（2）格局：按零售额计，2024年中国IP食品行业CR5达15%，金添动漫排名第四，市场份额为2.5%。

三、业务：以零食为载体、以IP为驱动。

（1）IP运营：授权IP为主，创新IP赠品模式。截至2025年6月30日，公司是中国拥有授权IP数量最多的IP趣玩食品公司，拥有26项授权IP。公司的授权协议一般为一至三年期，且经双方同意可续约或延展。截至目前，公司与奥特曼IP、喜羊羊与灰太狼IP、小猪佩奇IP及小马宝莉IP所有者合作已分别达16年、十年、七年及四年。公司采取独特的产品设计方式，将授权IP角色融入零食产品的包装及随附的免费IP赠品中。公司IP赠品主要包括摆件、玩具、收藏卡、贴纸、罐子及徽章。

（2）产品：聚焦IP趣玩食品，创新“IP食品+IP赠品”模式。产品结构：公司基于热门的授权IP提供多种IP趣玩食品，主要分为“添乐卡通王”和“TALA’ S”两大品牌。公司的IP趣玩食品主要包括糖果、饼干、膨化零食、巧克力及海苔零食。公司采用独特的产品设计方针，通过将授权IP形象深度融入零食附带的IP赠品。公司在广东拥有五个生产基地，在湖南拥有一个在建基地，能够高效管理从IP趣玩食品到IP赠品在内的各种产品类别。

（3）渠道：经销渠道为基本盘，直销渠道高速增长。凭借广泛的销售及经销商网络，公司产品可销往中国绝大多数人口数量超30万的县级区域，并透过覆盖下沉市场。截至2025年上半年末，公司拥有超2,675家经销商，覆盖中国31个省份、直辖市及自治区。2024年，公司经销/直销渠道分别同增5%/182%，占比分别达66%/33%。

风险提示：产品迭代不及时风险、IP矩阵老化风险、渠道管理不及预期风险、海外业务不及预期风险、IP维护不力风险、测算偏差和研报更新不及时的风险。

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金添动漫：

IP趣玩食品行业龙头，打造IP趣玩食品矩阵

金添动漫是中国IP趣玩食品行业的开创者及领导者，专注于提供充满乐趣且美味健康的IP趣玩食品。截至2025年6月30日，金添动漫在全国建有5大生产基地、拥有26个授权IP及超过600个活跃SKU，包括糖果、饼干、膨化、巧克力、海苔零食五大产品类别。根据弗若斯特沙利文报告，于2024年，按收入计，金添动漫分别是中国最大的IP趣玩食品企业和中国第四大IP食品企业，市场份额分别为7.6%及2.5%。按相同资料来源，截至2025年6月30日，金添动漫亦是中国拥有最多IP授权的IP趣玩食品企业。

1.1 发展历程：20年品牌初创，24年出海拓店

2014年~2015年：品牌初创。先后推出膨化薯条产品、奥特蛋产品，凭借对儿童零食消费趋势的敏锐捕捉，切入休闲食品赛道，以IP赋能的零食产品初步打开市场局面。

2016年~2021年：产能扩大、业务拓展。2018年在广东东莞启动自建工厂项目，2021年接连收购台山金奥联、汕头鼎翔达，分别扩大饼干自有产能与IP赠品自有产能，同年金添实业生产基地投产，糖果自有产能提升，实现从单一品类到多品类覆盖、从外部代工到自主生产的产能升级，筑牢供应链体系。

2022年~2024年：品牌升级、技术精进。2022年注册商标“添乐卡通王”入选“2021年度广东省重点商标保护名录”，强化品牌保护与行业影响力；2023年斩获孩之宝2023年度授权峰会年度渠道创新奖，深化IP合作领域的渠道运营能力；2024年凭借小马宝莉益生菌软糖荣获2024中国授权业大奖食品/饮料类别“年度被授权商”，并与东莞理工学院合作成立动漫食品研究基地，在IP授权合作与食品技术研发领域双向突破，推动品牌价值与产品创新力的持续提升。

1.2 股权结构：高度集中，管理层经验丰富

创始人为公司实控人，股权结构高度集中。截至目前，创始人蔡总控制公司100%的投票权，包括①其本人直接实益拥有约87.80%，②东莞金乐（由蔡总作为其普通合伙人控制）实益拥有约5.26%，③东莞金喜（由蔡总作为其普通合伙人控制）实益拥有约4.52%，④东莞金澄（由蔡总作为其普通合伙人控制）实益拥有约2.42%。

管理层经验丰富，员工股权激励充分。公司管理团队与业务团队从业经验深厚。蔡建淳、殷安志等均是食品供应链及企业运营领域的资深从业者：蔡建淳在食品供应链行业拥有逾20年经验，1997年起深耕食品贸易与企业管理，2011年加入后担任执行董事、董事会主席兼总经理，凭借对食品行业全链路的深刻洞察，主导公司供应链布局与业务战略推进；殷安志拥有丰富的财务及上市运作经验，曾任职于多家知名企业财务关键岗位，2021年加入后担任首席财务官，将专业的财务管控能力与资本市场经验转化为公司财务规划与资本运作的核心优势。多位成员在公司发展关键阶段加入，团队协作紧密，为公司在食品供应链、销售运营及企业管理等领域的发展奠定了坚实基础。东莞金乐及东莞金喜为公司员工持股平台，公司对核心员工激励充分，深度绑定公司利益和员工利益。

1.3 财务分析：增长进入快车道，盈利能力渐增强

营收规模稳定增长，盈利质量稳步提升。

1）营收规模：2022、2023、2024、25H1公司分别实现营业收入5.96亿元、6.64亿元、8.77亿元、4.44亿元，23、24、25H1同比分别+12%、+32%、+10%。

2）经调整净利润：2022、2023、2024、25H1公司分别实现经调整净利润0.37亿元、0.76亿元、1.31亿元、0.70亿元，24、25H1同比分别+72%、+13%。

3）盈利能力：2022、2023、2024、25H1公司毛利率分别为26.6%、32.6%、33.7%、34.7%，经调整净利率分别为6.2%、11.4%、14.9%、15.8%。

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行业：IP趣玩食品乘势而起，金添动漫位居前列

2.1 规模：全球IP食品行业市场规模近四千亿人民币，中国市场增速快

普通IP食品仅在包装设计、产品造型中融入IP元素，不附加实体互动组件。IP趣玩食品是结合了食品与趣玩设计的创新产品，其核心是一种具有巧思的IP产品，通过食品的趣味性设计和包装，为消费者提供一种兼具“吃”与“玩”的全新体验。普通IP食品的特点通常在于在外包装印刷IP形象（如动漫角色、影视logo），而IP趣玩食品通常以精美的包装、可爱的造型和丰富的收藏价值吸引消费者，包含收藏卡、贴纸、徽章、手办及可食用玩具等多种形式。相比较于IP玩具和普通零食而言，IP趣玩食品同时具有低成本触达消费者、高消费频次、趣味性与情绪价值、强用户黏性、高溢价可能等优势，因此具有独特的市场生态位。

中国IP食品行业市场规模已由2020年的181亿元人民币增长至2024年的354亿元人民币，复合年增长率达18.2%。随着中国IP影响力持续扩张，IP食品从单一联动形式逐步向多元化口味与设计迭代，消费者渗透率持续提升。该行业预计将由2025年431亿元人民币增长至2029年的849亿元人民币，2025年至2029年复合年增长率为18.5%。

中国IP趣玩食品行业市场规模已由2020年的56亿元人民币增长至2024年的115亿元人民币，复合年增长率达19.6%。凭借“吃玩一体”的独特属性，IP趣玩食品持续满足消费者情绪价值，行业逐渐从单一产品形态向沉浸式体验演进。预计该行业将由2025年143亿元人民币增长至2029年的305亿元人民币，2025年至2029年复合年增长率为20.9%。

全球IP食品行业市场规模已由2020年的2,531亿元人民币增长至2024年的3,764亿元人民币，复合年增长率为10.4%。全球IP食品行业持续向IP驱动型消费和场景化体验演进，逐渐从单一食品品类蜕变为传递情感的消费载体。预计全球IP食品行业市场规模将由2025年的4148亿元人民币增长至2029年的6,197亿元人民币，2025年至2029年复合年增长率为10.6%。

从区域分布来看，中国是全球IP食品市场的主要驱动力，其市场份额从2020年的7.1%快速增长至2024年的9.4%。东南亚市场同样表现出色，其市场份额从2020年的3.7%增长至2024年的4.1%。相对成熟日韩市场和北美市场分别从2020年的20.7%和48.5%下降至19.1%和47.3%。

2.2 格局：中国市场格局分散，金添动漫排名领先

中国IP食品市场竞争格局分散，金添动漫系最大IP趣玩食品公司。中国IP食品市场的竞争格局正经历结构性转型。昔日由海外品牌主导的市场，如今正因国内品牌的迅猛崛起而重塑。按2024年收入计，中国IP食品行业市场规模达353.0亿元，前五大企业合计收入52.8亿元，市场份额合计15.0%，竞争格局相对分散且外资企业主导前三位。金添动漫2024年在IP食品领域实现收入8.7亿元，在该行业排名第四，市场份额为2.5%。按2024年收入计，中国IP趣玩食品行业市场规模达114.6亿元，前五大企业合计收入19.1亿元，市场份额合计16.7%，同样呈现分散竞争格局。其中，在IP趣玩食品领域，金添动漫2024年实现收入8.7亿元，以7.6%的市场份额位居该行业首位，成为细分领域领军者。

2.3 趋势：“扩圈”正当时，品牌触达深化

（1）客群拓展：随着IP经济的普及，IP趣玩食品正从基本市场向更高年龄层消费者拓展，显示出强劲市场潜力。此外，IP趣玩食品趣玩设计日益多元化，如手办、玩具、收藏卡及其他IP赠品等，吸引更多注重质量与体验的消费者。随着IP与食品、玩具的深度融合，IP趣玩食品有望进一步拓宽市场边界，成为连接消费与文化的重要纽带。

（2）直销渠道扩张与品牌触达深化：相较于依赖经销体系的传统模式，直销渠道能让企业直接触达消费者，获取一手消费反馈与销售数据，从而实现更高效的产品迭代与内容运营。近年来，多数企业通过第三方网络平台的自营网店、开设直营门店及短期主题活动等方式，逐步构建起多层次直销网络。直销渠道的持续扩张，不仅强化了企业对市场的掌控能力，更推动了IP食品市场从渠道驱动向体验驱动的结构性升级。

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业务：以零食为载体、以IP为驱动

3.1 IP运营：授权IP为主，创新IP赠品模式

秉持以零食为载体、以IP为驱动的经营理念，金添动漫不断挖掘IP与零食最佳的匹配形态，打造充满乐趣且高度定制化的IP趣玩食品矩阵。公司的业务模式可用双循环表示：外层飞轮代表行业的良性循环，参与者透过分析消费者兴趣偏好识别具潜力之IP，这些IP吸引粉丝群体，可有效转化为消费群体。内层循环展示公司三大核心支柱的整合：利用授权IP开发IP趣玩食品及随附的IP赠品，从而创造趣味盎然之消费者体验。

通过战略性授权合作构建多元化的IP组合。公司的授权IP组合包括众多对不同人群（涵盖各年龄层和不同性别）均具有吸引力的IP。根据弗若斯特沙利文报告，截至2025年6月30日，公司是中国拥有授权IP数量最多的IP趣玩食品公司，拥有26项授权IP。

审慎选择IP，致力于长期合作。公司在开发或选择待授权IP时，会综合考虑IP整体热度、消费者偏好、产品适配度及产品线拓展潜力等关键因素。为确保公司选择的IP符合公司的战略目标和市场定位，公司建立了完整的IP选择与管理流程。公司的授权协议一般为一至三年期，且经双方同意可续约或延展。公司致力与IP所有者及授权方建立长期良好的合作关系，并已与他们保持多年深度合作。例如，截至目前，公司与奥特曼IP、喜羊羊与灰太狼IP、小猪佩奇IP及小马宝莉IP所有者合作已分别达16年、十年、七年及四年。

创新产品设计，将IP融入赠品。公司采取独特的产品设计方式，将授权IP角色融入零食产品的包装及随附的免费IP赠品中。公司IP赠品主要包括摆件、玩具、收藏卡、贴纸、罐子及徽章，可满足广泛的客户需求。

①摆件：公司糖果及巧克力产品通常搭配授权IP角色摆件作为赠品。例如，蛋产品内置拼搭玩具组合，客户可将摆件组装后放置于蛋壳包装的专属陈列槽内，使产品体验从单纯食用延伸至互动玩耍，最终实现装饰陈列功能。公司的摆件设计为可摆姿势的动作摆件，手腕、腰部及头部设有旋转关节。例如，公司的奥特蛋 在往绩记录期间累计销量约7,000万件，巩固了其作为旗舰产品之一的地位。

②玩具：公司基于授权IP创造一系列玩具，作为IP趣玩食品的赠品，包括扭糖机、陀螺、玩具手表及玩具枪等。扭糖机产品采用IP角色造型作为糖果储存舱体，可通过旋转装置来获取糖果。这种设计创造了充满趣味的互动过程，既提升了产品的娱乐价值，又加强了客户与有关IP角色的情感联结。陀螺玩具使客户能够体验从零食消费到部件组装及陀螺对战的多维乐趣。该系列产品通过融入竞技性与社交互动元素，有效延长了产品生命周期，促进社群参与度并提升用户黏性。

③收藏卡：收藏卡作为随赠品置于零食包装内，采用授权IP角色及设计。

④贴纸：随附的贴纸通常采用与IP趣玩食品包装上相同的活力十足并广受欢迎的卡通形象，将产品趣味从产品本身延伸至客户的日常生活。

⑤罐子及徽章：公司包装罐采用圆顶盖与高筒罐身设计，每个罐体均装饰有各种不同的IP角色插画。这些IP角色插画从面部表情、精细姿态到群像布局等各个细节均严格遵循原创作品，色彩还原度极高。公司包装盖是一款集多功能设计于一体的动漫主题收藏品。客户可将其作为徽章佩戴、作为化妆镜使用或作为冰箱贴装饰。这种设计不仅提升了客户的整体体验，更通过增加互动性与收藏价值，有效增强了粉丝参与度和品牌忠诚度。

3.2 产品：聚焦IP趣玩食品，创新“IP食品+IP赠品”模式

公司基于热门的授权IP提供多种IP趣玩食品，主要分为“添乐卡通王”和“TALA’ S”两大品牌。公司的IP趣玩食品主要包括糖果、饼干、膨化零食、巧克力及海苔零食。公司的IP趣玩食品均采用优质原料，并与IP赠品一起包装。公司的创新包装将产品转化为兼具实用性和展示性的物件，积极提升消费者参与度并延长产品生命周期。公司采用独特的产品设计方针，通过将授权IP形象深度融入零食附带的IP赠品，创造出充满乐趣且经个性化定制的IP经验。

产能：公司在广东拥有五个生产基地，在湖南拥有一个在建基地。生产设施配备了自动化和半自动化生产线，并辅以ERP系统进行集成计划与调度。这项基础设施使公司能够高效管理从IP趣玩食品到IP赠品在内的各种产品类别。

3.3 渠道：经销渠道为基本盘，直销渠道高速增长

渠道结构：经销渠道占比过半，直销渠道高速增长。凭借广泛的销售及经销商网络，公司产品可销往中国绝大多数人口数量超300,000的县级区域，并透过覆盖下沉市场。

（1）经销商渠道：截至2022年、2023年及2024年底以及截至2025年上半年末，公司拥有超2,660家、2,541家、2,679家及2,675家经销商，截至2025年10月，覆盖中国31个省份、直辖市及自治区。公司经销商透过结构严格的经销安排运营，为客户提供产品。公司不倚赖任何单一或少数经销商，严禁现有员工为经销商工作或持有经销商股权。公司根据具体情况向经销商提供销售返利。公司对经销商设定了较高的标准及期望，公司筛选经销商基于以下主要因素，包括：(1)市场覆盖能力，在指定区域拥有成熟的销售渠道；(2)详细的区域市场开发规划；(3)丰富的行业经验，具有至少一年同类产品的销售经验；(4)稳定的客户群；(5)品牌推广及管理售后服务与客户反馈的能力；(6)扁平化管理结构；及(7)对公司品牌的意愿及认可度。

（2）直销渠道：直接向零售商销售产品，主要包括量贩零食店（如鸣鸣很忙及万辰）及其他零售店（如名创优品、美宜佳、绿光派对及永辉超市）。公司根据具体情况向直销零售商提供销售返利。

（3）电商渠道：透过自营网店在抖音、拼多多、天猫、淘宝、京东、小红书及快手等第三方线上平台，直接向终端消费者销售产品。

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风险提示

产品迭代不及时风险：作为一间IP趣玩食品公司，跟随消费者不断变化的喜好和行业趋势，调整产品组合非常重要。倘若公司未能及时实现产品迭代，可能无法吸引及留存客户，从而会对业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

IP矩阵老化风险：公司的现有IP矩阵不一定会持续受市场欢迎，并且公司可能无法成功获得、开发或商业化新的IP，或公司可能无法充分实现授权IP的利益。

渠道管理不及预期风险：公司不一定可以有效地管理及扩展多渠道销售及分销网络。

海外业务不及预期风险：公司面对与海外市场销售相关的风险，并在扩大国际业务上面临挑战。

IP维护不力风险：倘若公司无法获取、维持及保护公司的知识产权（尤其是商标及版权），其竞争能力可能会受到影响。

测算偏差和研报更新不及时的风险

作者：

康雅雯 | SAC编号：S0740515080001 | 邮箱：kangyw@zts.com.cn

晏诗雨 | SAC编号：S0740523070003 | 邮箱：yansy@zts.com.cn

本篇报告全文请参照中泰传媒互联网团队11月4日外发的《IP行业专题报告：IP趣玩食品乘风起，金添动漫冲刺港交所》，内容以正式报告为准。