全球唯一，西部超导，攻下可控核聚变！

来源：市场资讯

（来源：浪哥财经）

核聚变，何时商业化？

正如公交车到达不了的“最后一公里”，核聚变距离商业化实现，永远还有50年，这一现象被业内戏称为“50年悖论”。

近期，“50年悖论”隐隐出现松动迹象！

10月1日，安徽合肥聚变能实验装置BSET项目，取得关键突破，内部杜瓦底座研制成功并顺利交付，预计最快2027年建设完毕。国内可控核聚变商业化进程，有望再次加速。

那么，可控核聚变商业化，为何这么引人关注呢？

可控核聚变

直击AI能源“痛点”

我们常说“AI的尽头是能源”，更有甚者，直言“AI的尽头的是核电”！

数据中心机架数量明显攀升，带动人工智能产业耗电量指数级增长。预计2026年全球数据中心耗电量可达810TWh，相当于8个三峡水电站全年满负荷的发电量！

海量需求下，可控核聚变成为解决AI能源痛点的最优方案。

可控核聚变又叫“人造太阳”，被视为人类理想的终极能源。通过人为控制核聚变过程，几乎可以产生无限的能源供人类使用。

从产业链来看，可控核聚变上游以金属材料、高温超导带材为主，中游是偏滤器、高温超导磁体等设备，下游则面向电力、医疗等应用端。

聚焦到上游环节，西部超导是ITER项目低温超导国内独供；上海超导与永鼎股份子公司东部超导，则聚焦二代高温超导生产。

其中，西部超导是全球唯一具备NbTi锭棒、超导线材、超导磁体全流程生产能力的厂商。

西部超导

可控核聚变的心脏

能够这样说，西部超导就是“为可控核聚变而生”的。

2023年1月，我国决定参加ITER国际热核聚变实验堆计划，这是全球范围内规模最大的科技合作项目之一。

不过，当时国内尚不具备超导线材的生产能力。迫切需求下，2003年2月西部超导正式成立，开展攻克超导线材的产业化难题。

以“国际先进、国内空白、解决急需”为定位，西部超导不负众望，顺利完成首批NbTi/Nb3Sn超导材料的试制，后面成为国际热核聚变实验堆（ITER）计划，在国内唯一的低温超导线材供应商，堪称可控核聚变的“心脏”。

ITER装置，是能大规模产生核聚变反应的托卡马克装置，作为当下最为成熟、主流的可控核聚变装置。

西部超导为ITER项目供货后，成为打通核聚变产业链的关键一环。

同时，在高温超导线领域公司也没落下，西部超导具备Bi系高温超导线材量化能力，线材单根长度在千米极，产能达到2000km/年。2025上半年公司超导产品实现收入7.98亿元，比去年同期增长了65.75%。

2020-2024年，公司超导产品收入从1.95亿增长至13.04亿。

从技术空白、技术突破再到超导类产品2024年收入突破13亿元，西部超导成功踩中可控核聚变命门。

高端钛合金

拉升盈利能力

公司旗下覆盖超导产品、高端钛合金与高温合金三大业务，虽说超导产品领跑国内市场。不过，高端钛合金才是西部超导的营收“顶梁柱”，2025上半年营收占比接近60%。

与航空沾上边儿的产品，性能要求常常更为苛刻，但溢价能力也随之提升。

西部超导的高端钛合金，是航空发动机制造的主要材料，公司向航空领域提供大量高品质钛合金材料，与航空工业、中国航发和国内多家航空主机设计所、船舶设计所建立良好合作关系。

高端钛合金这张王牌一出，公司盈利能力比同样深耕于超导材料的永鼎股份，高出一大截。2025年前三季度西部超导毛利率为37.94%，对比之下，永鼎股份仅为13.86%。

终端主机厂订单逐步下达，公司高端钛合金材料毛利率，在2025上半年提升至45.92%，打响西部超导业绩回暖第一枪。2025年前三季度公司营收、净利润增速分别为23.3%、7.62%。

左手超导产品，右手高端钛合金，手握两大“利器”，令西部超导在航空航天与核聚变领域，站稳脚跟。

存货与应收账款压力

公司的“难言之隐”

从上面来看，西部超导占尽行业发展、技术实力的“天时地利人和”，实际经营过程中，公司仍存难言之隐。

西部超导客户多覆盖中国航发、航空工业等企业，也不乏北京大学等高校、科研机构。足够优质的客户，伴随着同样强硬的话语权，财报中不难发现，公司资金占用压力日益增大。

2024年，西部超导应收账款及票据41.97亿元，占当年营收的91%。2025年前三季度这一科目数额上升至49.67亿，已经超过公司当期营收额。

存货同样膨胀。

2021年公司存货为11.39亿，2025年第三季度已攀升至43.11亿。更关键的是，公司应收账款及票据和存货，2025年第三季度在总资产中的比例，达到54.3%，带来减值风险与经营隐忧。

话又说回来，即使40亿存货中的绝大部分，日后转成营收。但从两者的高额占比来看，向上公司要提前备货，承担减值风险；向下话语权并不高，要长期等待回款。

产业链两端的经营压力，同时压在西部超导这里。

结语

作为可控核聚变领域的耀眼新星，当下，聚光灯已经打在西部超导身上。

2025上半年超导材料收入的大幅增长，锁定公司业绩增长的核心引擎。此外，公司低温超导产品在国内的寡头垄断地位，加之高温钛合金的强议价能力，足以将西部超导稳稳托举，驶向更加广阔的天地。

不过，公司在实际经营过程中，承担的回款与存货减值风险，后面也需多加留意。

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