亚商投顾沈杨：锂电池的“价值回归”与“存量创新”

它们看似一个利好锂电，一个利好钠电，似乎有些矛盾，但实际上，它们共同为我们描绘出未来新能源电池方向投机的核心路线图：技术分化与市场细分。

指引一：从“唯锂独尊”到“锂钠共舞”，应用场景决定技术路线

过去，锂电池凭借其能量密度优势，在动力电池和储能领域“通吃”。但现在，市场正在发生深刻变化。

锂电池（高端玩家）：将继续主导对能量密度、续航里程要求苛刻的高端市场。比如，长续航的高端智能电动汽车、便携式消费电子等。锂价的回暖，说明其在这些核心领域的需求依然强劲，基本盘稳固。

钠离子电池（性价比之王）：将凭借其极致的成本优势、高安全性、优异的低温性能，在对成本极其敏感、对能量密度要求不高的市场实现突破。

指引二：锂电投机逻辑改变——从“周期弹性”转向“龙头价值”

关于碳酸锂价格的报道，核心是“熬过寒冬，春山在望”。但这并不意味着会重演2022年那种价格暴涨十倍的疯狂行情。

价格天花板显现：报道中提到“枧下窝矿的复产预期”会加大价格波动。这说明，一旦锂价回升到一定程度，全球范围内的停产锂矿就会复产，供给会快速增加，从而压制价格的上涨空间。锂价很难再现极端行情。

行业从暴利走向稳态：经历了残酷的洗牌后，成本高、技术落后的企业已经被淘汰。活下来的龙头企业（如天齐锂业、赣锋锂业等）证明了其成本控制能力和抗风险能力。

储能成为新增长极：动力电池增速放缓，但储能需求正在爆发，这为锂电提供了坚实的需求支撑，确保了行业不会崩盘。

新能源电池方向的三大机会及核心逻辑：

机会一：锂电池的“价值回归”与“存量创新”

核心逻辑：锂价从60万/吨跌至不足10万/吨，淘汰了大量高成本的落后产能。能够在这场“压力测试”中存活下来并依然保持盈利的企业，证明了其拥有最优质的矿产资源、最强的成本控制能力和最稳固的客户关系。随着碳酸锂价格企稳回升，这些龙头企业的盈利能力将得到修复，其价值面临重估。

市场信号：近期碳酸锂期货价格从7万多反弹至8万以上，龙头锂矿企业三季报业绩普遍好于预期，显示行业已熬过最坏的阶段。

关注业绩的确定性和持续性，而非短期价格波动。逻辑是“周期反转下的价值修复”。

机会二：钠离子电池的“从0到1”与“场景替代”

核心逻辑：钠资源在地壳中储量极其丰富，成本极低，完全摆脱了锂资源的战略束缚。当碳酸锂价格较高时，钠电池的理论成本优势可达30%-40%。这对于成本敏感型市场具有致命的吸引力。

市场信号：中国石化与LG化学的强强联合，目标直指储能和低速车，这验证了钠电池的商业模式和应用场景是成立的。

这是典型的主题投资和事件驱动型投机。紧盯“首个GW级项目落地”、“与巨头签订战略合作”、“某车型大规模量产”等催化剂。逻辑是“产业化突破带来的戴维斯双击”。

机会三：固态电池的“技术颠覆”与“终局预期”

核心逻辑：固态电池用固态电解质替代了现有电池中的易燃液体电解液，从根本上解决了电池燃烧、爆炸的安全焦虑。同时，固态电解质可以适配更高性能的正负极材料，有望将电池能量密度提升至500Wh/kg以上，实现电动车1000公里以上的真实续航。

市场信号：全球车企（丰田、大众、宝马）、电池巨头（宁德时代、LG）和初创公司（QuantumScape）都在投入巨资进行研发竞赛。

钠离子电池行业景气度维持高位

2025H1 全球钠电池出货量达到 3.7GWh，同比增长259.0%；预计2025 年全年出货量有望超过 23.1GWh，同比增幅达到 542.7%。2021 年到2024 年全球钠电池出货量的复合年均增长率达 195.2%。

1、2021-2025H1 全球钠电池出货量（单位：GWh）

2、近四年全球新增投运新型储能项目装机规模

总结

钠电池的爆发将带动整个产业链。机会不仅在电池本身，更在于其独特的关键材料：

正极材料：层状氧化物、普鲁士蓝/白等。

负极材料：硬碳是目前的主流，技术壁垒高。

电解液、集流体（铝箔）等环节也会受益。免责申明：本刊物由亚商投资顾问沈杨（执业编号：A0240623030002）编辑整理，个股展示仅说明过往案例，不作为投资建议；过往行情及形态，不作为未来行情的唯一评判标准，过往案例未考虑市场因素及交易风险等情况，仅作展示参考使用，不作为未来的服务结果或承诺，据此操作，风险自担。本刊物仅代表个人观点，任何投资建议不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。

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