星巴克中国“下家”敲定：估值超过280亿元，目标开到2万家门店

2025年11月4日，星巴克（Starbucks）宣布与中国另类资产管理公司博裕投资（Boyu Capital）达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在华零售业务。

新成立的合资企业估值约40亿美元（约合人民币285亿元，不计现金与债务），博裕将持有至多60%股权，星巴克则保留40%股权，继续拥有星巴克品牌和知识产权，并将其授权给新实体。该交易预计将在星巴克2026财年第二财季完成，这也标志着其在中国市场持续转型的重要里程碑。

公开资料显示：星巴克成立于1971年，总部位于美国华盛顿州西雅图，是全球最大咖啡连锁企业。截至2025年9月28日，门店数量达到40990家（其中美国市场16864家）。2025财年营收同比增长2.8%至371.84亿美元，净利润同比锐减50.6%至18.56亿美元。

上世纪90年代末，星巴克进入中国市场，在北京国际贸易中心开设第一家门店。接下来的20余年，这家咖啡巨头通过与合资伙伴签订特许经营协议来扩大业务（2017年实现100%直营），“第三空间”的概念逐渐深入人心。中国也成为其全球第二大市场，增长最快的市场之一。

不过近年来，中国咖啡市场竞争加剧，库迪咖啡、幸运咖、Manner、挪瓦、M Stand等本土咖啡品牌快速崛起，瑞幸咖啡更是凭借更低的价格、更丰富的产品吸引顾客，在门店数量、营收上实现对星巴克的超越。

在截至2025年9月28日的2025财年，星巴克中国市场的业绩持续回暖，其中第四财季（2025年7月1日至9月28日）营收达到8.316亿美元，同比增长6%，连续四个季度保持增长；同店销售额、同店交易量分别增长2%（连续两个季度保持增长）、9%（上年同期为-8%），门店经营利润率保持两位数。新增183家门店，新进入47个县级市场。

全年收入同比增长5%至31.05亿美元（约合人民币220.77亿元）。累计净新增杭州非遗概念店、黄山景区店、上海爱琴海缤纷里门店等415家，截至9月28日，已在1091个县级城市开出8011家门店。

事实上，麦当劳、肯德基、赛百味等多家外资消费品牌，通过加码本土化取得不错的成绩。此次交易的另一方——博裕投资，成立于2011年，投资组合超过200家企业，包括蜜雪冰城、华润饮料、海天味业、阿里、SHEIN（希音）、极兔快递、网易云音乐、宁德时代等，涉及消费零售、科技创新、新能源等领域。今年5月宣布收购“全球店王”北京SKP 42%-45%的股权，交易估值达到40亿-50亿美元。

据悉，新成立的合资企业将继续以上海为总部，目标是未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。星巴克董事长兼CEO倪睿安（Brian Niccol）表示：“博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。”星巴克中国未来表现如何？国内咖啡市场的格局会发什么新变化？我们且拭目以待。