AI爆发下的隐形冠军：电力设备黄金赛道开启

微软CEO萨提亚·纳德拉一语道破天机：AI革命的真正瓶颈不是芯片，而是电力。一场围绕能源基础设施的竞赛正在全球悄然上演。

“我们现在面临的最大问题并不是算力过剩，而是电力。”微软董事长兼首席执行官萨提亚·纳德拉在与OpenAI CEO萨姆·奥特曼共同接受采访时直言不讳地指出。他进一步解释：“如果你无法在靠近电源的地方足够快地建成基础设施，就可能有一堆芯片放在仓库里却无法启用。”

这番表态揭示了AI繁荣背后的严峻现实。当全球科技巨头竞相投入数千亿美元建设AI基础设施时，电力供应已成为制约行业发展的关键瓶颈。

01 行业痛点：AI繁荣背后的电力危机

纳德拉的担忧并非空穴来风。随着AI算力需求呈指数级增长，传统的能源基础设施已不堪重负。微软正在全球范围内以前所未有的速度扩建AI数据中心集群，计划在2026财年将AI总算力提升80%以上，并在未来两年实现数据中心总规模翻番。

AI工作负载对电力的需求远超传统计算任务。训练一个大型语言模型的耗电量相当于数十个美国家庭一年的用电量。更严峻的是，AI推理阶段的电力消耗更为持续和庞大。

纳德拉透露，微软已部署全球首个大规模英伟达GB300集群，并构建了可“互换”的通用计算集群架构。但如果没有充足的电力供应，这些价值数十亿美元的高端芯片将无法发挥作用。

电力瓶颈正在重塑科技行业的竞争格局。据国信证券预测，2025-2030年，全球新增AI算力负载将从9.7GW增长至24.6GW，而数据中心配套电力设备容量一般是算力负载的3-5倍。

02 市场前景：全球电网投资共振向上

面对AI的电力需求，全球电网投资正在加速。华安证券研报指出，2025年1-8月，中国变压器出口总额达到53.38亿美元，同比增长38.0%。海外北美地区受新兴AI需求拉动，电力设备整体需求持续向好。

海外市场方面，欧美电网老旧现象严重，数据中心等基础设施建设拉动用电量增加，以及新能源渗透率提升带来电网扩容需求，三重因素共同推动了海外电网建设高景气度。

国内市场同样火热。2025年一季度，全国电网工程投资完成额达956亿元，同比增长24.8%。国家电网表示，二季度将继续加快推进“沙戈荒”大基地送出工程、骨干网架和配电网投资建设。

特高压建设作为解决能源资源与负荷中心逆向分布矛盾的关键，正在进入密集建设期。2025年将投产“两交五直”特高压线路，未来几年已列入计划的特高压项目达“十六交十二直”，“十五五”期间行业景气度将持续。

03 投资机会：四条主线布局电力设备板块

特高压设备

特高压建设是解决电力跨区域调配的核心手段。国内特高压进入密集建设期，相关设备企业订单饱满。

平高电气作为特高压组合电器主要供应商，在2025年国网特高压设备招标中中标1.5亿元，占比29.45%，居于首位。许继电气在换流阀领域实力突出，近期在国网计量设备招标中中标5.27亿元，市场份额达7.03%。

国电南瑞作为电网自动化龙头，在特高压控制和保护系统领域市场地位稳固，是特高压板块中业绩确定性最高的企业之一。

配网智能化

随着分布式能源接入比例提高，配电网智能化改造需求迫切。四方股份、东方电子在配网自动化领域技术积累深厚，有望受益于配网投资加速。

数字配网建设是电网适应新能源接入的关键。华福证券指出，配网投资增速可能反映在2026年，但短期看数字化方面的配网投资增加确定性较强。

电力设备出海

中国电力设备企业凭借技术优势和成本竞争力，在全球市场上份额持续提升。思源电气、华明装备等公司在海外市场拓展成效显著。

变压器出口保持快速增长，明阳电气、金盘科技等公司受益于海外电网建设需求高涨。美国电网老旧更新需求与AI算力中心用电需求双重拉动，为中国企业带来机遇。

AIDC电力设备

AI数据中心带动了特定电力设备需求。根据国信证券预测，2030年配套干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC、固态变压器市场空间预计分别达到85亿元、341亿元、41亿元、380亿元和239亿元。

伊戈尔、盛弘股份等公司在服务器电源、有源滤波器等细分领域具有较强技术优势，有望受益于AIDC建设浪潮。

04 风险提示：行业挑战不容忽视

尽管电力设备板块前景广阔，但投资者仍需关注以下风险：

电网投资进度不及预期风险。电网投资受宏观经济和政策影响较大，可能存在不及预期的风险。

行业竞争加剧风险。电力设备行业竞争日趋激烈，可能影响企业盈利能力。

海外贸易政策风险。近年来全球贸易保护主义抬头，对美出口企业可能面临关税壁垒等挑战。

技术迭代风险。电力设备技术处于持续升级过程中，企业如不能跟上技术变革步伐，可能面临淘汰风险。

原材料价格波动风险。铜、铝等原材料价格波动可能影响电力设备企业的盈利能力。

全球电网投资正在加速推进。根据行业数据，2025年国家电网计划投资额有望首次突破6500亿元，同比增长超过10%。海外市场同样火热，英国、美国、日本、印度、巴西、南非等国家已加速电网投资。

对未来感到最乐观的或许是纳德拉。他公开表示，“我们正在构建服务于全球市场的AI数据中心网络”，并强调微软将持续加大在AI领域的资本与人才投入。

电力短缺的瓶颈终将被打破，而在这场能源基础设施的竞赛中，那些提供关键设备的隐形冠军将成为最大的赢家。