鸣鸣很忙火速二次递表！量贩零食龙头激烈竞逐港交所“第一股”

10月28日，招股书过期当天，量贩零食龙头企业鸣鸣很忙就火速二次递表。

回溯其上市进程，今年4月28日，鸣鸣很忙首次向港交所递交招股书。数月之后，“头号对手”万辰集团也于9月23日正式冲刺港股上市。

而此次递表，除“更新”了鸣鸣很忙2025年上半年的经营数据，也进一步反映出当前港交所“量贩零食第一股”的争夺愈发焦灼。

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二次递表透露了什么重要信息？

根据最新招股书披露，2025年上半年，公司实现GMV（商品交易总额）411亿元，收入281.24亿元，同比增长85.6%；经调整净利润为10.35亿元，同比增长265.5%。相比之下，首次递表中披露的2024年全年GMV为555亿元，收入为393.44亿元，净利润为8.29亿元，显示出公司上半年盈利呈现爆发式增长。

除更新业绩外，本次招股书还作出了一项关键变动，自2023年11月完成合并以来，公司首次将“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大品牌的财务数据拆分披露，为投资者提供了更清晰、更透明的业务视图。

具体来看，上半年，零食很忙实现收入117.96亿元，赵一鸣零食实现收入163.33亿元；同期两大品牌GMV分别为179.4亿元和231.2亿元。

这印证了2023年零食很忙收购赵一鸣的战略价值。通过整合区域头部品牌，公司不仅快速突破了原有市场边界，更在实质上完成了从区域领先到全国布局的关键跨越。

从区域结构看，赵一鸣在华南、华东地区门店网络密集，如在广东、江西两省门店数量均超过千家，有效弥补了零食很忙在华中、西南以外市场的覆盖短板。

在业务模式方面，两大品牌亦形成有效协同。零食很忙聚焦社区平价模式，SKU超过1800个，主要服务于家庭日常消费场景；而赵一鸣则定位为全品类零食折扣超市，SKU超过2000个，并增设鲜食专区，吸引更广泛的客群。

从收入结构来看，两大品牌均衡发展的格局也降低了单一品牌依赖所带来的经营风险，为企业长期稳健增长奠定基础。

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港交所“量贩零食第一股”争夺战

最新招股书透露出的鸣鸣很忙，无疑拿出来一份更漂亮的成绩单，而在这场港交所“量贩零食第一股”争夺战中，万辰集团拿出的成绩单则稍显“黯淡”。

财报显示，2024年，万辰集团实现营收323亿元，同比增长248%，归属上市公司股东净利润2.94亿元，成功实现扭亏为盈。

2025年上半年，公司实现营收225.83亿元，同比增长106.89%；实现归母净利润4.72亿元，同比增长50358.8%。需要注意的是，万辰集团2025年上半年净利增超500倍，主要受公司2024年刚刚实现扭亏，对比基数较低所致。

而仔细对比万辰集团与鸣鸣很忙的业绩会发现，两者在营收规模上处于相近量级，但在盈利表现上却存在两倍以上的差距。

不过，万辰集团在2025年第三季度展现出强劲的“追赶势头”。

财报显示，第三季度，公司实现营业收入139.80亿元，同比增长44.15%；归属于母公司股东的净利润为3.83亿元，同比激增361.22%。前三季度，集团总营收达到365.62亿元，同比增长77.37%；净利润为8.55亿元，同比增长917.04%。

门店扩张方面，两大量贩巨头的差距并不明显。截至2025年6月30日，万辰集团门店数量净增1169家，总门店数达到15365家。而同期鸣鸣很忙的门店总数已达16783家，规模上稍稍领先于万辰。据第三方机构弗若斯特沙利文认证，截至今年9月，鸣鸣很忙的门店数量超过2万家。

毛利率方面，万辰集团的表现更为突出。2023年至2025年上半年，鸣鸣很忙的毛利率分别为7.5%、7.6%和9.3%，而万辰集团同期零食品类的毛利率分别为9.0%、10.7%和11.4%。

综合来看，鸣鸣很忙与万辰集团在财务表现上各有所长。但就上市而言，万辰集团或许更为“急迫”一些。2025年8月，万辰集团拟以13.79亿元收购南京万优49%股权。交易完成，根据备考数据，资产负债率飙升至90.97%，短期偿债压力显著加剧。

相比之下，鸣鸣很忙虽未在最新招股书中披露最新负债情况，但根据截至2024年末的数据，其资产负债率为43.6%，整体财务结构仍属稳健，为其后续资本运作留有更多空间。

此外，万辰集团已于2021年在A股上市，已拥有完整的上市公司的运作经验，对资本市场的规则与融资操作也会更为熟稔。

结语

量贩零食行业的商业本质在于“薄利多销”，而今竞争已步入资本深化阶段。在此背景下，“港股量贩零食第一股”的称号不仅是一张品牌“金名片”，更意味着在加盟商信心、资本市场关注与融资渠道上抢占了关键身位。

对鸣鸣很忙而言，万辰集团已是A股的“量贩零食第一股”，若其成功抢下港交所的“量贩零食第一股”或将失去更多的主动权。毕竟，当前行业仍处于“跑马圈地”的关键时期，一旦在“粮草”上落后一步，就可能在渠道、供应链等方面陷入被动，进而影响全国化布局的整体节奏。

退一步看，即便不考虑“谁先撞线”的问题，若两家企业最终均实现在港上市，万辰集团凭借其“A+H”双上市平台的资本布局，也能构建属于自己的优势。在这场资本的角逐中，不到最后一刻，谁也不知道最终赢家是谁……

图源：官方