垃圾时间，越来越无聊了...

金笑非是真的和创新药“分道扬镳”了。

上周五创新药大涨，港股创新药ETF涨5%+，A股创新药ETF涨3%+，但金笑非管的“鹏华医药科技”只涨了1.68%。

在三季报中，金笑非也明确说自己大仓位止盈了创新药，并判断创新药行情从甜蜜期进入深水期，随便买入随便赚钱的阶段可能已经结束，接下来重点是找有超额收益的个股。

我去看了其他重仓创新药的基金表现，

1）应该说，大部分医药基金经理还在坚守创新药，上周五基金涨幅普遍在5个点以上。

2）除了金笑非，陆秋渊、李点典，也大幅减仓了创新药，上周五净值一个下跌，一个微涨。

分析他们管的基金，

李点典管的“信澳医药健康”是一只医药主题基金，三季度转了相当大一部分仓位到CXO上。

他在三季报中说：

1）创新药的BD预期和市值预期在7、8月达到高点，预计后续个股会出现比较大的分化。

2）9月降息有望助推全球biotech融资的上行，具有全球竞争力的CXO有望受益。

3）他的操作是，保留了部分创新药核心标的，增加CXO的配置。

陆秋渊的调仓幅度就大了。

“华安沪港深机会”是一只全市场选股的基金，2022年下半年开始布局医药，2025年2季度时，医药占到股票市值的66%。

三季度，他的操作是大幅减仓创新药，信达生物、金斯瑞生物科技、百济神州退出十大重仓股，康方生物、石药集团的持股数量也少了30%左右。

其他卖出创新药的基金经理还有，

桑翔宇，他管的“华安医药生物”重仓创新药，今年前8个月涨了107.64%，三季度卖出创新药，加仓CXO、医疗器械。

理由是：1）市场对创新药的BD预期比较高，最后存在低于预期的可能；2）医药已经从今年创新药全面给到估值溢价，过度到精选个股状态，之后需要深入挖掘研究；3）CXO和医疗器械的海外需求目前都处于景气区间。

不过，他还持续看好创新药的前景，说“接下来到一季度末，任何创新药的回调都是为明年跌出空间”。

她在近期的一场直播中判断：

1）这轮创新药行情调整已经持续三个月，无论从时间还是空间来看，都已比较充分，但调整趋势恐怕还会继续。

2）站在三年的维度来看，创新药行情远未结束，下一阶段的驱动力将从情绪推动的BD预期逐步转向基本面驱动。

但，虽然认为创新药短期可能继续调整，她管的基金却依旧重仓创新药，上周五反弹了6.82%。

还有池陈森，他也做了调仓，重仓创新药的同时增持了医药商业。

理由也是，1）长期看好创新药的发展，但大涨后，创新药到了去伪存真、需要看真实兑现的阶段；2）医药行业整体仍处于缓慢复苏通道，一些底部反转板块也有机会；3）还有CXO，他认为终端需求在回暖，也布局了一些。

万民远的观点和池陈森接近，看好医药产业结构升级和医疗需求复苏，重点配置了创新（创新药及产业链、创新器械）+复苏（消费医疗、零售及中药等）及低PB类资产。

但看持仓的话，主要在医药商业、医疗器械、医疗服务上，对创新药的布局不多，今年业绩也就一般。

还有葛兰、赵蓓，她们也看好CXO。

葛兰是季报中没说，但持仓上，把康龙化成重新买进十大重仓股，也增持了凯莱英。科伦博泰生物、康方生物、三生制药等几只创新药股票持股数量下降较多。

赵蓓是季报中说了很多，她认为，CXO无论是订单量还是价格，都有边际回暖的趋势，三季度增持了一些。

对于创新药，她做了内部调仓，减持了部分涨幅大、估值透支的创新药公司，增持了估值合理、研发实力强的公司。

但看持仓，除了药明康德这一只CXO，其他都是创新药，她对CXO的布局并不多，或者可能是买了，但没买进十大重仓股？

总结起来，

1）大涨后，医药基金经理对创新药的观点发生了变化。这从行情上也能看出来，创新药已经调整了好几个月，一是资金被科技吸了过去，二是医药基金经理内部的分化。

2）当前比较有共识的观点是，创新药的普涨行情已经结束，接下来重点是挖掘有超额收益的个股。

3）分歧点在于要不要卖创新药，有些基金经理卖出了，调仓到CXO或其他方向。还有些基金经理虽然认为短期会有调整，但选择硬抗。

02

行情方面，

大盘早上还是阴雨天，开盘后持续走低，一度跌了0.4%。但10点半后突然放晴，震荡上行，收盘涨0.55%，收在了全天最高点附近。

成交也还可以，今天成交2.13万亿。

但把今天的行情放到近期整体行情中，可以用“超跌反弹”来解释，也可以说“行情在20日均线附近遇到了支撑”，属于怎么说都有道理，并不改变行情的震荡趋势。

还是那句话，行情整体调整不充分，创新高后可能回调，但连续下跌后也可能突然止跌，一切都有可能。

这种情况下，比较忌讳的就是追高，容易来回被打脸。至于要不要止盈，或减仓，都对吧。借鉴前面所提的医药基金经理的做法，有些人看空创新药，但还是选择硬抗，原因就在于看好长期趋势，短期的止盈可能踏空。

这个操作放在创新药上，是基金经理看空而不止盈，亏钱了。但放在AI上，有些基金经理在8月中旬的大涨中减仓了，然后行情继续涨，又把仓位补了回来，止盈也不对。

对错都是事后才知道，事前和事中谁又能知道呢？我们能做的是不犯战略性的大错误，忽视战术性操作的对与错。比如这个位置大幅止盈是不合适的，一则，“股债性价比”还在中间位置，很难判断行情就此结束；二则，固收产品收益率低，止盈后没有更好的选择；三则，万一行情涨上去，踏空也挺让人难受的，容易操作变形。同理，追高也不合适。万一真跌下来，那就变成追涨杀跌了，也容易导致操作变形。

板块上，

今天整体延续了上周五的趋势，成长回调，价值上涨，不过成长、价值内部分化也挺严重，缺乏整体主线。

成长方向，半导体大跌，但AI还可以，人工智能指数微涨0.11%。新能源内部也出现了分化，电池ETF跌2%，光伏ETF却大涨3.7%，创近期新高。

还有游戏，今天表现也很好，大涨3.9%。原因是业绩超预期，涨停的三七互娱，三季度实现归母净利润9.4亿元，同比增长49.24%。

看ETF份额变化，也有不少资金提前埋伏进来，基金份额近期持续增长。恭喜这些小伙伴，今天吃到肉了。

价值方向，煤炭、银行表现比较好。

煤炭ETF涨了2.54%，银行ETF涨了1.23%。

不过白酒还是扶不起的阿斗，酒ETF上周五大涨后，今天开盘持续走低，之后虽然被大盘带了起来，但收盘不涨不跌。

原因可能和茅台酒价格重新下跌有关。散装飞天茅台已经跌到1620元/瓶，比1499元/瓶的出厂价只贵了8%，也比着历史最高价接近腰斩。

最后的话：

“懒猫全球配置”&“懒猫全球稳健”两个投顾组合已上线且慢APP

“懒猫全球配置”每周发车，适合稳定现金流定投，一键配置全球大类资产

“懒猫全球稳健”是固收+组合，低利率时代也能找到“稳稳的幸福”

我们还新建了“粉丝群”和“投顾群”，戳这里获得「入群方式」

免责声明:本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。