20%指数涨幅背后，散户为何跑不赢？

引子

最近A股市场热闹非凡。多家上市公司接连发布重大资产重组公告，东土科技收购高威科、威高血净收购威高普瑞的消息让市场为之振奋。看着这些消息，我不禁想起2025年这波牛市中的一个奇特现象：指数涨了近20%，却有超过六成的个股跑输大盘。

一、牛市中的残酷现实：少赚就是亏

2025年的这波牛市从四月份开始，6个月时间指数涨了近1000点，涨幅超过20%。表面看市场一片红火：超过4000家个股上涨，涨幅中位数16%。但细究之下就会发现，真正跑赢指数的个股不到四成。

这让我想起一个投资界的铁律：牛市里少赚就是亏。行情好的时候都跑不赢指数，一旦市场进入震荡期，亏损几乎是必然的。更重要的是，赚得少意味着抗风险能力弱，一次剧烈波动就可能让你陷入被动。

二、看懂交易行为才是关键

那么问题来了：在牛市中如何才能多赚钱？我的答案是：专注于"看得懂"的机会。对散户来说，与其和专业机构比拼产业热点分析、宏观走势研判，不如把精力放在理解市场交易行为上。

这里说的"看得懂"，不是指技术指标或K线形态，而是透过表象看清资金流动的真实意图。就像最近复牌的东土科技和威高血净，重组消息固然重要，但更重要的是观察资金对这些消息的反应。

三、寒武纪的启示：不看高低看行为

说到理解交易行为，寒武纪是个绝佳案例。这只股票在2025年一路上涨，期间不断有人喊"太高了"，结果一次次被打脸。为什么？因为大多数人只盯着股价高低，却忽略了背后的资金动向。

从走势图看，寒武纪确实有很长时间处于震荡状态。但这恰恰说明了一个重要事实：股价走势常常是迷惑人的"障眼法"，真正值得关注的是交易行为本身。

四、量化数据揭示的市场真相

随着量化技术的发展，我们现在可以更清晰地看到资金流动的轨迹。下图是我使用多年的量化系统提供的交易行为数据：

图中橙色柱体反映的是机构资金活跃程度。可以看到，在寒武纪2025年8月大幅拉升前，"机构库存"数据已经持续活跃了很长时间。更值得注意的是图示①部分：过去6个月机构交易活跃但股价几乎没涨，这种反常现象往往预示着重大变化。

再看图示②部分：2023年快速反弹后长达8个月的调整期中，机构交易反而持续活跃。如果不看好，机构会这样持续参与吗？

这张日线图更直观地展示了机构行为与股价的关系：尽管股价不断创新高引发争议，但机构资金的持续参与才是推动股价的根本力量。

五、西藏天路的另一个例证

同样的规律也体现在西藏天路上：

这只股票在概念爆发前已经连续上涨数月。值得注意的是，当绿色线出现（表示机构参与度下降）后，尽管股价还上涨了几天，但很快就进入调整期。这再次证明：机构资金的持续参与才是股价上涨的源动力。

六、回到开篇的重组消息

让我们回到文章开头的重组消息。东土科技收购高威科、威高血净收购威高普瑞固然是利好消息，但更重要的是后续要观察：

1. 复牌后的资金流向
2. 机构参与度的变化
3. 量价配合情况

这些才是决定这些重组能否真正创造价值的核心因素。就像寒武纪和西藏天路的案例所示，消息面只是引子，资金行为才是决定股价走向的关键。

七、给普通投资者的建议

经过这些年的市场历练，我深刻体会到：

1. 不要被表面消息迷惑，要透过现象看本质
2. 建立自己的观察体系，最好能借助量化工具
3. 重点关注资金流向和机构行为
4. 保持理性，不被市场情绪左右

市场永远有机会，但只有准备好的人才能抓住。与其盲目追逐热点，不如静下心来研究市场运行的内在规律。

八、结语

回到开篇的问题：为什么牛市里多数人跑不赢指数？答案很简单：因为他们只看到了表面的涨跌，却没有理解背后的资金逻辑。就像最近的这些重组消息，真正值得关注的不是公告本身，而是市场对这些消息的真实反应。

在这个信息过载的时代，量化数据可能是普通投资者最好的"望远镜"和"显微镜"。它不仅能帮助我们看清市场真相，更能避免被各种噪音干扰。

最后提醒大家：以上内容仅为个人观察心得分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。部分数据来源于网络公开信息，如有异议请联系删除。让我们用理性和智慧面对这个充满机遇与挑战的市场。