前三季度巨亏280亿 万科抵押家产仍难填坑 深圳地铁借220亿能否力挽狂澜？

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10月30日，万科企业股份有限公司发布2025年三季度报告。前三季度，万科实现营业收入1613.9亿元，归属于上市公司股东的净亏损为280.2亿元。

第三季度单季，公司营业收入560.7亿元，归母净亏损160.7亿元。亏损持续扩大的原因包括开发业务结算规模下滑、毛利率仍处低位、新增计提存货跌价准备以及部分资产交易和股权处置的交易价格低于账面值等。其中，包括存货跌价准备在内的各类减值准备合计94亿元，使得归母净利润减少了约83亿元。

在经营端，万科前三季度按期保质完成7.4万套房的交付，实现销售金额1004.6亿元；完成19个项目的大宗交易，实现大宗交易签约金额68.6亿元；积极探索存量资产盘活路径，累计盘活优化及新增产能178.4亿元。前三季度，万科经营服务业务全口径收入435.7亿元，同比增长1.1%。

深圳地铁集团签署框架协议提供220亿元借款额度

11月2日，万科A公告称，公司于2025年11月2日与第一大股东深圳市地铁集团有限公司签署《关于股东借款及资产担保的框架协议》。《框架协议》约定从2025年以来至公司2025年度股东会召开日为止，深圳地铁集团向公司提供不超过220亿元借款额度，借款额度包括《框架协议》生效之前已实际发生但公司未提供抵/质押担保措施的信用借款及已提供担保但后续确认担保无法实施或部分无法实施的借款，及《框架协议》生效之后发生的借款。

截至公告日，深圳地铁集团已提供的无抵/质押担保借款合同金额为203.73亿元，实际提款金额为197.1亿元。《框架协议》下的借款本金及利息总额预计不超过236.91亿元。每笔借款的初始期限不得超过3年，经深圳地铁集团同意，借款期限可以延长。借款用途方面，主要用于偿还万科在公开市场发行的债券本息以及经深圳地铁集团同意的指定借款利息。

债务压力与应对措施

截至2025年6月底，万科的有息负债合计3642.6亿元，其中一年内到期的有息负债为1553.7亿元，银行贷款占比超过70%。2025年全年，万科到期或行权的境内外公开债规模超过360亿元。

在大股东深圳地铁集团和融资机构的帮助下，万科已按时完成288.9亿元公开债务的偿还。在2025年第四季度，万科仍有本息总额为75.37亿元境内债待偿还。

素材来源：综合整理自万科A公告及公开资料

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