Reddit：又是超预期暴涨，如何看待财报前后的预期差纠偏？

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述说Reddit的三季报，这次其实和二季度状况如出一辙，也是存在一个预期纠偏的过程：

1、财报前市场跟踪北美用户数据增长不佳（时长下滑，用户零增长），考虑到北美用户是变现主力，所以用户不增长，成长性受质疑。

2、实际财报出来，北美用户增长虽然没有第三方数据跟踪显示的的那么差（负增长），但也说不好好，同比增速 10%，环比也就增加了 20 万。不过，靠猛拉变现带来整体广告收入增长 78%（明显超市场预期 60%），北美地区单用户变现率同比增长 69%，环比也有 30% 的增长。

同时指引也是高于预期，公司预计四季度收入增速在 55%。

3、怎么理解连续两个季度的预期差反转？

首先用户增长确实比之前要吃力一些，销售费用增长过快（最近两个季度的增速都在 70% 以上），说明需要打广告买量来获客了。

其次，广告高增速短期可以持续。核心原因在于，Reddit 还在商业化早期，目前北美地区年收入/DAU 仅 30 美元。所以就算 Reddit 可能广告转化率不高，因为整体用户规模还在增长（通过 AI 翻译加速国际化），仍然可以吸引一些巨头外溢出来的商家投放需求。

在这个时期，库存释放节奏基本取决于公司自己如何松紧水龙头。只要放开库存，低基数下短期增速会很容易拉上来。

关于公司价值的具体分析已发布在长桥App「动态-投研」栏目同名文章。

5、重要财务指标一览

6、详细图表

（1）用户指标（北美地区的外部跟踪指标持续走弱）

（2）收入

（3）利润情况

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