下周，A股即将发生重大变化！这三个板块即将大涨

本周三大指数全线收红，但总体都是冲高回落态势。其中上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨0.11%、0.67%和0.50%，赚钱效应一般。

宏观上，2025金融街论坛年会举行，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清重磅发声，释放一系列重磅政策信号；“十五五”规划建议全文发布，明确“十五五”时期经济社会发展的主要目标，并部署了一系列工作任务；美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息，并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减；中美元首举行会晤，双方同意加强双方在经贸、能源等领域合作，促进人文交流，而后中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布。

本文逻辑

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资展望

策略前瞻：本周受各方面重大事件扰动的影响，市场整体表现为冲高回落态势，三大指数全线收红，但周四、周五两天回调幅度不小，其中上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨0.11%、0.67%和0.50%，赚钱效应一般。板块层面，化工、可选消费零售、电气设备、软件服务、有色金属等表现较好，而半导体、家电、银行等板块则领跌市场。

就基本面而言，本周重大事件较为密集，其中“十五五”规划全文已经正式发布，明确了下一个5年乃至更长时间的经济目标与工作任务；另外，中美元首在韩国会晤后达成诸多共识，随后中美双方公布了吉隆坡经贸磋商成果，标志着大国博弈局势的明显缓和；三季报披露悉数完成，A股上市公司再度经历了一轮基本面的考验，等等。而重大事件的扰动，使得A股本周波动较大，其中上证指数一度站稳4000点并最高达到4025.70点，但周四与周五连续两天回调，最终上证指数收于3954点。

就目前市场走势来看，三大指数依然处在上涨趋势当中，目前并未出现破位迹象，且成交量又逐步回到了2.4万亿左右，说明资金交易热情依然较高。不过，随着“十五五”规划全文的公布、中美元首会晤完成等阶段性利好的出尽，部分资金选择在周四和周五进行兑现与切换。接下来，市场在短期内或将缺乏重大消息的驱动，预计可能要维持一段时间的震荡整理，短期内可能缺乏继续上攻的动力。

具体配置上，目前市场处于混沌期，在新主线出来之前最好控制仓位。大科技方向当中的CPO、PCB、存储芯片等热门板块，因前期累计涨幅过大且获利盘过多而步入调整阶段，建议暂时回避，不过中长期依然看好科技的绝对主线地位；而位置相对较低的光伏、储能、大消费等板块可能会成为资金的阶段性选择，感兴趣的投资者可以适当增加相应配置。

技术角度：目前三大指数都处于上涨趋势，周四与周五的回调属于正常的获利盘兑现，再叠加三大指数偏离5周均线较远，技术上有回踩的需求，预计下周大盘在回踩确认后将有望迎接反弹，但短期内继续上攻的可能性较小，在出现新的重大消息刺激之前，大概率仍会维持震荡整理态势。与此同时，市场仍有可能会出现结构性机会，但在新主线诞生之前，整体操作难度应该较大，建议投资者不要过于激进。

市场方向：2025金融街论坛年会开幕，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清重磅发声。潘功胜表示，央行将继续坚持支持性的货币政策立场；恢复公开市场国债买卖操作；研究优化数字人民币在货币层次中的定位；研究实施支持个人修复信用的政策措施；加快构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排；继续打击境内虚拟货币的经营和炒作。李云泽表示，将构建投资于物与投资于人并重的金融服务模式，完善长期资本支持政策，坚决纠正无序竞争行为。吴清表示，将启动实施深化创业板改革，择机推出再融资储架发行制度，稳步扩大高水平制度型对外开放，筑牢防风险、强监管的坚固防线。

“十五五”规划建议全文发布，明确“十五五”时期经济社会发展的主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高；科技自立自强水平大幅提高；进一步全面深化改革取得新突破；居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步等。建议提出，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等成为新的经济增长点。采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。全面实施“人工智能+”行动。大力提振消费。提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。

美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减。声明指出通胀仍处高位，就业下行风险上升，货币政策保持适度限制性。美联储内部对后续路径存在显著分歧，部分官员主张至少等待一个会议周期再做决定。

中美元首举行会晤，达成一系列共识，并同意加强双方在经贸、能源等领域合作，促进人文交流。随后，中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布：美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。美方将暂停实施出口管制50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年。中方将相应调整或暂停实施相关反制措施。双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题。

下周建议关注以下三个方向：

（1）AI应用：10月31日消息，国家发改委、国家数据局、财政部等五部门联合发布《深化智慧城市发展推进全域数字化转型行动计划》，其中提到，加快培育数据要素市场，打造数据产业创新发展高地，推进数据产业与低空经济、无人驾驶、具身智能等数据密集型产业融合发展。而“十五五”规划全文中也强调全面实施“人工智能+”行动。这些客观上为AI应用的行情提供了基本面驱动因素。从另一个角度看，此前大科技方向领涨的主要集中在CPO、PCB、存储芯片等硬件上，而软件及应用端并未表现，考虑到前者累计涨幅较大，科技内部有高低切换的需求，预计软件及应用端会在接下来出现补涨机会。

（2）储能：近期，海内外关于储能的政策利好不断。国内“十五五”规划强调新型能源体系建设，新型储能“倍增计划”为装机量提供保障；海外如美国IRA法案提供投资税收抵免，欧洲能源独立诉求推动大储需求，政策明确储能独立市场主体地位，拓宽盈利模式。与此同时，全球储能装机规模快速增长，2025年预计新增装机超271GWh，国内大储、工商业储和户储多场景需求爆发，峰谷价差拉大（大工业超0.7元/kWh），用户侧储能IRR超12%，经济性凸显。另外，随着储能技术持续迭代，锂电池系统成本降至1.1元/wh，循环寿命突破10000次，钠电池等新型技术逐步商业化。光伏电池效率提升（如TOPCon量产效率超26%），组件功率增加，推动平价上网，降低光储系统整体成本。这些都为储能板块提供了上涨的动力。

（3）有色金属：基本面上，核心品种供需格局持续优化。工业金属中，铜受益于海外铜矿品位下降及新能源需求爆发，库存低位支撑价格；铝受海外减产及国内旺季消费推动，社会库存持续去化。小金属方面，锂、钨等在新能源汽车、低空经济领域应用拓展，赣锋锂业能量密度提升至420Wh/kg打开市场空间。政策面上，八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案》，明确2025-2026年行业增加值年均增长5%，严控铜冶炼新增产能，推动资源整合与技术升级。地方国企通过股权激励加速研发，稀土、铝等战略品种纳入“新质生产力”重点领域。市场情绪层面，黄金牛市热度仍然持续，虽然近期国际金价短暂回调，但是居民对金首饰、金条等黄金制品热度仍然高涨。有色金属板块今年来到高点已经上涨超70%，美联储降息预期打开金属金融属性空间，机构看好工业金属与战略小金属的估值重塑，板块活跃度维持在相对高位。

二、近期市场回顾

（一）A股市场

周内A股趋于震荡，主要宽基指数涨跌各半，市场上赚钱效应一般。从市场风格上看，小盘股表现最好，北证50大涨7.52%，国证2000上涨1.18%，大盘股表现较差，沪深300和上证50分别下跌0.43%和1.12%。价值与成长大致相当，成长风格内部表现极为分化，创业板指上涨0.50%，但科创50大跌3.19%，在一众宽基指数中表现最差。

从申万一级行业来看，周内8个一级板块上涨，行业之间分化极为显著。涨幅靠前的聚集在电力设备、有色金属、钢铁等领域。主要是光伏、储能等概念炒作火热。跌幅较大的则包括通信、美容护理、银行等，主要还是前期半导体、芯片、算力硬件等概念的退潮与回调。更多数板块当周表现都要强于前周，28个板块涨幅扩大或者跌幅收窄。整体来看，当周行情一般。

（二）基金市场

周内各大基金指数表现分化，主要受资本市场震荡影响。QDII型基金大涨1.63%，由于中美经贸谈判达成重要协议，港股、美股等普遍上涨。央行宣布重新购买国债，长端国债收益率丝滑下行，债券型基金大涨0.18%，货币型基金小涨0.02%。由于深市表现好于沪市，因此乐富指数等深系基指表现好强于基金指数等上系基指。

周内基金收益率中枢表现分化，股票型表现最佳，周收益率中枢达到2.38%，其次是混合型基金，周收益率为1.75%。唯一下跌的基金是商品型基金，周收益率仅为-2.23%，主要是黄金价格还在下跌。从年收益率中枢来看，绝大部分基金类型收益率中枢都在上行，只有货币型还在下降。值得注意的是，当前商品型基金年收益中枢为30.25%，成为所有类型中年收益最高的品种。QDII型、混合型、股票型都有明显好转，比上周分别上行4.30pct、4.05pct、3.96pct。

三、A股、基金市场资金动向

（一）A股市场

主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业25个，近一周净流入1898..33亿元，股市震荡加大时时，资金正在积极抄底。从前三甲来看，电力设备净流入495.38亿元，计算机净流入298.58亿元，有色金属净流入245.28亿元；净流出上，电子净流出162.82亿元，银行净流出55.26亿元，通信净流出27.49亿元。

（二）基金市场

周内开放申购基金53只，涉及安信、银华、兴证、鹏华、中邮、人保、泰康、广发等24家基金公司，合计406.37亿元。当周申购基金包括19只主动权益型基金、14只指数型基金、7只债券型基金、6只固收+型基金、7只FOF型基金。整体来看申购数量和规模在市场突破关键整数位区域维持在相对高位。

四、市场温度

从近5年以来分位值来看，指数估值依然处于相对高位，上证指数、中证500、国证2000、科创50、深证成指都处于90%历史分位数以上，上证50和沪深300均处于89.02%历史分位数，距离90%关口也不过是一步之遥。仅有创业板指估值分位数为57.65%，相对来说还有较大的空间。总体上看，A整体处于历史估值高位，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。

从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至10月31日收盘，共有15个板块估值上修，估值分位数平均下行0.39pct。商贸零售、交通运输、环保等板块上修幅度最大，主要是相关板块出现产业行情炒作，导致估值水平上升；非银金融、综合、传媒等板块跌幅靠前。板块估值中位数为传媒（42.43%），中位值有所下降。

从3年股债性价比来看，截至10月31日收盘，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.81%）的比值为2.46，环比+0.04，而历史均值为2.54，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于45.19%（即性价比高于45.19%的时间），环比+1.78pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于54.46%（环比+6.86 pct）、31.73%（环比+5.63pct）、51.92%（环比+3.84pct）和45.60%（环比+0.41pct）。较上期来看，股市整体性价比有所上升，主要是由于国债收益率快速向下，以及股市本身的调整；相对于大票，中小票性价比上升幅度更大；现买入持有3年盈利概率为71.04%，小升0.41pct；10Y国债利率环比-2.78BP。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员付一夫、武泽伟。

编辑：胡伟