医药上市公司洗牌，资本身影若影若现

《投资者网》蔡俊

近期，又有医药上市公司的实控人陷入漩涡。

事件的主角为北大医药董事长徐晰人，实际上今年以来有多个同行实控人被采取留置措施或者处罚。

一方面，医药行业的反腐高压态势仍在持续，各省份调查医疗机构招投标进入深水区。另一方面，医药企业也是近年来资本交易的重点标的，一定程度上容易产生各种故事。

但无论如何，医药行业在一轮轮的政策与资本事件中完成深刻变革，行业在深度洗牌中将迎来蜕变。

资本的身影与行业洗牌

10月，北大医药公告称，董事长、总裁徐晰人被刑事拘留，正在配合相关部门调查，暂时无法正常履职；内部对相关工作进行妥善安排，控制权未发生变化，董事会运作、财务及生产经营管理情况正常。

2024年底，徐晰人通过收购获得北大医药控股权，截至目前间接持股22.22%。但该企业的内部动荡，始终未平息。生于1979年的徐晰人，之前历任渣打银行上海浦西支行浙江业务部主任，现任新优势产业集团有限公司董事长兼总经理。

今年2月，北大医药完成董事会换届，5名董事被更换。4月和7月，徐晰人分别接任董事长、总裁，集要职于一身。8月，公司公告经过实控人变更后，北京大学已不再为公司实际控制人，双方已无股权关系。

因此，徐晰人对企业“去北大化”的关键阶段被刑拘，后续效应可能还会发酵。一方面，北大医药的管理层是否会有所调整。另一方面，企业能否最终完全“去北大化”，又扑朔迷离。

事已至此，北大医药的命运可谓多舛。2020年，该企业原控股股东方正集团因自身问题导致破产重整，随后平安系入主。2024年，平安系调整战略剥离非核心资产，聚焦保险主业与医疗科技融合的新赛道，徐晰人成为北大医药的新实控人。

资本市场的故事就是这么丰富多彩。除了北大医药，今年以来还有不少医药上市公司的实控人陷入漩涡。

早前，金城医药公告，实控人、董事长赵叶青因涉嫌操纵证券市场违法违规行为，被证监会下发《行政处罚事先告知书》，并处罚款。无独有偶，永安药业和三博脑科的实控人陈勇、张阳被留置，后均解除留置措施。

可以看到，上市公司实控人被调查或处罚的背后，资本运作或多或少出现。一方面，生物制药作为政策鼓励的新兴产业，容易吸引各路资本汇集。另一方面，那些经营欠佳的上市公司，也更容易被收购。由此，近期出现多家医药上市公司被摆上交易“牌桌”。

10月，亚太药业宣布控股股东富邦集团及一致行动人与星浩控股及一致行动人签署《股份转让协议》，星浩控股方面将合计16亿元成为新实控人。

同期，多瑞医药原控股方与自然人王庆太、崔子浩、曹晓兵（三人为一致行动人）协议，受让方将以合计7.59亿元拿下控股权。变更大戏，还未结束。盟科药业召开临时股东大会，表决通过海鲸药业以定增方式成为该企业的实控人，金额10.33亿元。

上市公司控制权迭更的本质，既是中小药企在政策与市场双重压力下的生存抉择，也是产业资本重新配置资源的必然结果。核心逻辑上，都在昭示行业正深度洗牌。

反腐持续深水区

推动洗牌，也是近年来多家医药企业实控人被调查的动因，还是处于政策风口的医药行业仍在反腐深水区。

就在10月底，湖南省纪委监委公布15个违规插手医院工程和药品设备招标采购的典型案例，时间线从2007年至2024年。从披露详情看，涉事人员主要违规插手招标采购。

湖南的通报揭开了医院招投标的冰山一角。旧的规则，根据“预算—招标—采购”流程开展，期间或容易滋生违规行为。在此影响下，浙江省就明确鼓励400万元以上的采购实施“带量集中采购”。因此，市场认为“集采”或成为医疗设备采购的主流。

换言之，基于高压反腐和新制度的构建，任何企业既往的涉嫌行贿都可能被相关机构从严查处。市场也猜测，2023年以来多家上市公司的实控人被留置，是否也牵涉其中。

这份留置名单，包括卫宁健康周炜、赛伦生物范志和、沃华医药赵炳贤、华厦眼科苏庆灿、阳普医疗邓冠华、老百姓谢子龙、大理药业杨君祥、天新药业许江南。截至目前，这些人已解除留置措施。

无论如何，相关事件一定程度上对企业的经营产生影响。以卫宁健康为例，2024年营收27.82亿元，同比下降12.05%，扣非净利润1.24亿元，同比下降62.66%。今年前三季度，该企业营收12.96亿元，同比下降32.27%；其中，医疗卫生信息化业务11.91亿元，同比下降 25.71%。

实际上，卫宁健康既往的盈利模式正是不断竞标、中标医院的信息化项目。在新的招投标体系更迭下，过去经验能否让企业适应，甚至实现转型，还有待观察。

而那些盈利模式不走招投标路径的企业，比如老百姓，业绩也在承压。今年前三季度，老百姓营收160.7亿元，同比下降1%，归母净利润5.29亿元，同比下降16.11%。

一方面，连锁药店可能已走出跑马圈地的模式，精细化运营成为新趋势。另一方面，医保基金反腐让连锁药店的经营更加规范。今年，相关部门在全国部署应用药品追溯码打击药品领域欺诈骗保和违法违规问题专项行动，甘肃等地药房被查到敛卡套刷、倒卖医保药品骗取医保基金等行为。

因此，医疗行业的反腐持续深化，对整个市场乃至各领域的发展都产生深远影响。无论过去依赖哪种盈利模式，如今都会重新思考自身发展路径。表面上，各家上市公司实控人发生的事件，或对自家企业造成影响。但内核里，这是整个行业的一次深刻变革。（思维财经出品）■