兆易创新：利基型DRAM产能缺口较大、持续涨价！2026全年维持高价！

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近日兆易创新举办线上投资者关系活动

接待人姓名及职务：

副董事长、总经理：何卫，董事、副总经理：胡洪，副总经 理、财务负责人：孙桂静，副总经理：李宝魁，董事会秘书：董灵燕

兆易创新在机构交流中称，对存储周期较上半年更乐观，因需求端改善。海外科技巨头推进 AI 基建带动算力增长，显著提升存储需求，且巨头产能需求超厂商计划供应量，存供需缺口。公司预判未来两年利基型 DRAM 供应紧俏，利基型DRAM产能缺口较大，预计涨价趋势会持续到今年第四季度，并在明年全年维持相对较高的价格水平。

NOR Flash同步温和上涨。

调研活动主要内容：

一、开场致辞

本年第三季度，受益于旺季备货的拉动，以及存储周期的进一步改善，公司 业绩表现亮眼。Q3单季度收入同比增长31.4%至26.8亿元，环比增长19.6%；单季 度归母净利润同比增长61.1%至5.08亿元，环比增长49%。得益于存储产品涨价的 拉动，第三季度单季毛利率环比提升3.7个百分点至40.72%。

以下为公司主要产品线三季度经营情况：

（一）利基型DRAM及定制化存储业务

2024年第三季度结束时我们预计2025年中利基型DRAM价格有望出现反转， 源于三大厂商退出利基市场，行业出现明显的供给紧缩。今年一季度末利基存储 价格回暖，时间节点早于我们之前预期约一个季度。目前，我们对存储周期的看 法相较今年上半年更加乐观，源于需求端进一步出现积极变化，海外科技巨头推 动AI基建，算力增长对存储的需求量进一步显著提升，且科技巨头所宣布的产能 需求相较于主要存储厂商实际计划增加的量还要大。在此背景下， 我们预期未来 2年左右利基型DRAM市场仍将处于供应相对紧张的环境，价格有望在今年第四 季度进一步上行，并在明年维持相对较好的水平。

2025年公司利基型DRAM业务营收有望超预期达成本年初计划同比增长50% 的目标，本年下半年利基型DRAM收入有明显增长，有望超越MCU业务成为公司 第二大产品线。今年亮眼的业绩背后，除了受益于行业周期改善以外，更得益于 公司全面的料号布局和客户关系拓展与维护：

（1）产品料号方面，公司今年新量产的DDR4 8Gb较快抢占份额，进入第三 季度销量已经与DDR4 4Gb基本相当。明年我们将实现自研LPDDR4系列产品的量 产，并着手规划LPDDR5小容量产品的研发。

（2）客户关系方面，在本轮供应紧张周期中，公司不单纯追求短期毛利率的 提升，也积极与优质客户构建长久稳定的战略合作关系，包括：TV客户、工业类（如电力）客户、AI相关应用（如服务器中电源管理模块、RAID卡等利基领域的 应用）等。

展望未来5年，对于国内30~40亿美金的利基DRAM市场，我们的目标仍是取 得至少三分之一的份额。

定制化存储解决方案进展顺利，进入年末，陆续有部分项目进入客户送样、 小批量试产阶段，明年有望在汽车座舱、AIPC、机器人等领域实现芯片量产。长 期来看，我们坚信这一技术路线在端侧AI会得到广泛应用，在AI大发展的时代， 定制化存储的市场空间潜力非常大。在这一领域，公司凭借自身的研发实力和先 发优势，有望占据重要地位。

（二）Flash业务

Flash同样受益于存储周期的改善，源于在AI基建中，对NAND Flash有源源不 断的需求。NAND Flash主要用于存储温数据及冷数据，存储数据量巨大，同时擦 写次数相对有限，对NAND Flash的需求量在不断加大。海外大厂都在将重心从2D NAND向3DNAND迁移，从而带来2DNAND相对明显的短缺。在此背景下，公司 的SLCNAND产品开始涨价。

NOR Flash已经处于相对成熟发展阶段，行业的增长主要来源于代码量的提 升，当前端侧AI的发展进一步推动NOR Flash容量需求的提升，近期三方咨询机构 已经把行业CAGR从5~7%上调至8% 。NOR Flash也处于为温和涨价周期中，源于 产能端的紧缺，公司顺应市场需求变化对价格做出适当调整，9月开始陆续落地。 本年初我们预计NOR Flash收入同比增长10%， 目前看有信心实现目标。

长期来看，公司将继续推动NOR Flash市场份额的提升，我们优势和努力的方 向包括：

（1）Fabless的商业模式使我们在增加产能方面可以相对灵活。

（2）继续推动NOR Flash在工业、汽车、端侧AI和海外市场市占率的提升。

（3）坚持全球化布局，包括海外供应链的布局。

（三）MCU业务

今年上半年，MCU业绩表现亮眼，受益于国补和提前备货，消费在去年同期 高基数的基础上进一步较快增长；网通也同比高增；工业弱复苏，收入同比实现 高个位数增长。进入第三季度，随着消费类补贴走向深水区，相关需求边际有所

走弱，工业依然延续弱复苏的节奏，因此MCU收入环比持平略增，依然保持了较 好的水平。

今年，公司将产品料号从通用型向专用型扩展，重点耕耘工控、光伏、白电 等领域，相应规划并研发了一些与海外厂商对标的料号，尽可能优化性能、做出 差异化。

组织架构方面，公司于今年7月成立了Auto BU，有效推动了工作效率的提升。 目前公司汽车MCU产品研发按照既定road map正常推进：

（1）2024年公司推出第二代车规MCUA7系列，目前已经完成M7单核产品的 研发，并锁定了一些优质Tier-1，跑通软硬件系统并取得了一些下游项目定点。预 计明年将推出一对锁步核产品。

（2）第三代产品是用于底盘的多核产品，预计明年进行测试，期待2028年之 后量产。

（四）其他业务

模拟、传感业务等方面，公司与赛芯的整合顺利推进。赛芯在维持其原有市 场的基础上，在移动电源市场的大功率应用上亦取得了增长。AI眼镜方面， 已在 雷鸟、Rokid及字节等项目上实现量产，整体综合运营情况平稳，有望达成全年业 绩承诺目标。

（五）2026年经营展望

2026年，我们将继续坚持以市占率为中心的目标，把握存储行业周期上行的 机遇；同时积极拥抱AI，推动定制化存储解决方案逐步落地。

Flash业务方面，我们将努力把握端侧AI发展带来的机遇，同时积极提升公司 在工业、汽车、海外市场的份额，预计收入将延续稳定增长的趋势，且增速相对 快于行业。

利基型DRAM业务方面，我们预计明年行业仍将处于供应短缺状态， 因此价格有望维持在相对较高的水平。产能方面，我们预计同比稳中有升，公司在产能 合作方明年会有产线转换的过程。

MCU方面，我们将继续强化在汽车、工业、白电等领域的布局，拓展产品线，预计MCU能够延续良好的增长趋势，收入增速有望与今年相当。

定制化存储解决方案明年也将迎来终端项目的陆续落地，在汽车座舱、AIPC、机器人等领域均有望看到芯片量产，从而给公司贡献一定体量的收入。

（芯榜：icrankcn）

二、问答环节

问题1、目前利基型DRAM行业供应紧张、价格上行，可能有一些客户尤其是SOC客户因受到存储芯片涨价影响，出货节奏会有一些调整。公司如何看待利基型DRAM涨价的持续性？

回答：利基型DRAM今年下半年以来处于持续缺货的状态，终端客户如果原 物料配备不齐，其产品备货和生产都有一定影响。我们会积极加快产品研发和新 产品推出的速度，和SOC友商做好产品的认证导入。 同时这也是我们加强和行业 SOC友商形成长期稳定合作关系的好机会，我们将携手SOC友商共同服务好下游 客户。

本次利基型DRAM的供应短缺，主要原因还是主流应用（数据中心和AI应用 等）对存储等芯片的大量需求，挤占了利基型DRAM的产能 。行业头部厂商不同 程度的停产或减产利基型DRAM产品，导致利基型DRAM产能缺口较大，我们预计涨价趋势会持续到今年第四季度，并在明年全年维持相对较高的价格水平。

问题2、公司定制化存储解决方案目前陆续在一些端侧应用场景落地，预计明年会贡献一定体量的营收。近期有海外厂商发布的推理机柜产品有提到采用了近存计算方案，公司对于定制化存储解决方案在云端推理的应用前景如何看待？

回答：我们对于该技术方案坚定看好，并作为行业的最早参与者积极进行技 术和市场推广。 公司定制化存储解决方案非常适用于推理应用场景，并聚焦在端 侧推理应用， 目前不同的下游厂商在推出基于公司定制化存储解决方案的产品 。 过去几年处于技术推广和早期项目研发的过程，从2026年开始可以陆续看到该解 决方案在不同领域的应用。

基于我们与客户签署的保密协议等原因，对具体的应用场景和客户信息负有 保密义务，不方便对具体的客户及其产品进行评论。

问题3、就目前行业信息来看，DRAM及NAND的原厂以及模组厂处于暂停报价的状态，目前四季度的报价会是什么情况？NORFlash产品今年四季度环比三季度价格的变化及明年的展望如何？

回答：利基型DRAM率先受到主流应用的产能挤压，今年第二季度行业头部 大厂已经明确宣布停产或者减产利基型DRAM产品，价格出现快速上涨。 目前相

关厂商停止报价等情况，可以参考市场相关信息做判断。

2026年我们预计利基型DRAM整体仍处于供应相对偏紧的状态，但是价格是 否继续上行还有待观察。存储芯片不同的产品线存在差异：利基型DRAM价格进 入今年第四季度继续小幅上涨后， 已经处于比较高的价位，后续主流型DRAM价 格可能保持上涨的趋势，从而缩小和利基型DRAM的价格倒挂。

3D NAND 的供应短缺和价格上涨比DRAM晚了约2-3个季度， 3D NAND对2DNAND的产能挤占效应也已经显现，2DNAND（包括MLC/SLC）的供应也可能出现短缺，并导致价格持续上涨。

NOR Flash产品工艺制程、产能以及价格与主流存储产品的关联相对较弱，整 体处于供需相对平衡的状态。但随着AI应用的推广，代码总量在不断上升，长期 看对NOR Flash产品总的容量需求维持长期稳定增长的状态，预期NOR Flash会处 于供需相对偏紧的状态，产品价格维持温和上涨。

问题4、在目前供应紧缺的状态下，公司对明年存储产品的产能如何规划？是否在成本上也会有变化？

回答：存储产品方面，目前境内主要的晶圆厂产能均处于持续满产并且供应 紧张的状态，包括公司利基型DRAM的产能合作方，产能弹性均较小。

在DRAM产品上，公司明年在产能合作方还涉及产线转换的过程，预计产能 稳中有升。具体情况还要看明年产线转换的节奏， 以及公司DRAM新产品的推出 及客户导入的节奏。在新产品上， 公司LPDDR4预计在明年上半年推出产品，并在下半年实现量产。 基于新产线的DDR4产品预计在明年下半年推出样品 。NOR Flash产品的产能弹性不足。如果公司产品能取得更大的市占率， 会与晶圆厂争取 更多的产能支持。

在目前产能紧张的情况下， 明年产品成本会有上升，公司会与核心供应商积 极协商，争取得到产能和价格上的支持。

问题5、目前公司DRAM产品的营收构成情况？

回答：公司DRAM产品中，今年DDR4产品的收入占比超过一半，前三季度收 入占比持续上升。新产品DDR4 8Gb从今年第一季度开始量产，本年前两个季度营 收占比较平稳，大约占整体DRAM收入的小双位数比例，从第三季度开始占比明 显增加。

问题6、公司今年与关联方的采购金额达成情况如何？在利基型DRAM价格快速上涨的情况下，公司在成本端变化的节奏？

回答：过往公司会在年底根据对下一年的预测，以及与关联方的协商沟通， 对下一年的预计采购金额通过公告的形式进行披露。今年截至第三季度采购金额 仍在预计金额之内 。展望明年，随着公司DRAM业务的持续增长，预计采购金额 会有相应的成比例上升。

成本与市场行情相关。目前利基型DRAM供应短缺，价格快速上涨，供应端 成本也在快速上涨。一方面采购成本上升到销售成本上升有时间滞后性，另一方 面随着产品市场价格上涨，从晶圆供应端到下游生产端，整个链条上的厂商整体 会受益，所以总体来说公司DRAM业务将从市场上行趋势中获益。

问题7、如何展望今年第四季度以及明年上半年公司利基型DRAM业务的毛利率的趋势？

回答：本年初公司利基型DRAM业务整体仅有低个位数的毛利率，第二季度 达到了双位数的毛利率，第三季度随着价格持续上行及成本上涨的滞后效应，公 司DRAM业务毛利率提升至较好水平 。第四季度成本上涨会逐渐传导到经营端， 但DRAM业务毛利率可以维持健康水平。

问题8、今年NORFlash产品的开始涨价更多集中在中高端的产品，尤其是面向AI服务器的应用。从后续趋势看涨价是否会体现到一些小容量的产品上？

回答：目前中小容量NOR Flash产品也出现涨价趋势。NOR Flash整体产能是联动的，其中大容量产品单颗价值高，对产能的消耗量大，在供应出现紧缺的时候，大容量产品会较早出现涨价，并逐渐传导到中小容量产品。我们预计NORFlash明年全年仍会维持价格整体温和上涨的节奏。（芯榜：icrankcn）

问题9、公司目前车规产品的进展情况？后续新产品的推出节奏？

回答：公司在2025年7月成立了汽车BU，以打通从产品定义、研发及市场推 广的全链条。公司在去年推出首颗单核ASIL-BA7系列车规MCU产品,今年实现了 在头部Tier 1客户以及下游OEM客户的多个项目定点。明年还会推出一对锁步核ASIL-D的产品，以及面向底盘、域控等应用的多核产品。后续会继续规划更多面 向汽车各方面（包括域控、BMS 、底盘动力等）不同的产品线，陆续会在2026和 2027年推出。

目前车规MCU营收较小，汽车MCU产品研发周期，及在客户进行导入和定点 过程比较长，实现营收规模增长需要一定的时间。公司车规NOR Flash业务进展顺利，近几年一直保持高速的增长，2025年仍持续保持高速增长的态势。 随着国产 汽车的电动化、智能化、网联化， 以及智能主控芯片在新车型的广泛应用，公司 与之搭配的NOR Flash销量快速增长，市占率稳步提升。目前我们在国内汽车NOR Flash市场，市占率处于行业头部水平，未来我们希望持续保持高速增长的态势， 保持国内车载NOR Flash市场领先的同时，尽快在全球汽车市场打开局面。

问题10、公司MCU产品在数字能源方面与多家客户有合作，应用场景上也包括了碳化硅、氮化镓的一些AI电源方案。未来随着数据中心耗电量增加，电源需求加速提升，怎么看MCU在该领域的增量机会？

回答：AI服务器电源领域是公司MCU重点投入的领域之一，目前已做了很多 布局，包括与氮化镓、碳化硅的友商合作。 该领域内既用MCU又用功率器件，公 司与友商的合作可以深入挖掘双方自身器件的潜力，并一起推出更加有竞争力的 解决方案，带动双方的产品更快速地导入客户。相信随着服务器电源的需求增长， 该领域是公司MCU业务未来的增长点之一。

问题11、公司模拟产品有约七百多个型号，后续重点发展的应用领域及产品方向有哪些？（芯榜：icrankcn）

回答：公司在模拟业务内生成长及外延并购并举。 外延并购上，苏州赛芯公 司业务发展良好，在按业绩承诺目标稳步推进。除了原有产品以外，在充电宝、 AI眼镜等方面也进展不错，导入了多个知名品牌的产品。在内生成长方面，公司 模拟产品线发展迅速，今年Q3取得同比数倍增长，环比双位数增长的好成绩。

公司模拟业务的目标是成为行业头部供应商，主要经营方向包括通用电源、 专用电源，以及电机驱动、锂电池管理等，相关产品研发、市场开拓在有序展开。 得益于我们广泛的客户群体和市场渠道布局， 以及多产品线的布局，能够实现交 叉销售，为客户提供整体、系统的解决方案。我们的模拟业务有很大的机会取得 长足的发展。

问题12、今年DDR4价格持续上涨，有观察到一些非手机、PC市场的一些SOC在逐步去适配DDR5的产品。请问公司后续DDR5产品的研发计划，以及对于后续偏利基产品市场往DDR5产品切换趋势的判断？

回答：因为DDR4及LPDDR4供应非常紧缺，因此有SOC厂商会配合其下游客户的需求去适配LPDDR5的产品。部分SOC产品兼容LPDDR4和LPDDR5接口，其下游 客户会根据供应的情况开展终端产品的设计变更工作；也有部分厂商启动SOC设计迭代，兼容LPDDR5接口，为下游客户提供更多可选方案。

DRAM行业从SDR到DDR ，DDR2/LPDDR2一直发展到DDR5/LPDDR5，行业的发展趋势是不可逆的。 现在DDR4和LPDDR4的极度紧缺，会加速从D4到D5转换的进程。但是从应用端看，DDR4和LPDDR4的需求还是会长期存在，且供应端减少DDR4/LPDDR4的速度远大于需求端转换的速度，因此我们预计接下来两年时间内，利基DRAM市场仍将处于供不应求的状态。面向未来，我们也规划了LPDDR5的产品，明年将启动立项和研发。

问题13、公司对2026年MCU营收的展望？

回答：预期明年MCU的营收增长幅度与今年的增长幅度相当。

问题14、公司对2026年利基DRAM营收的展望？

回答：预期在今年的营收基础上保持高两位数的增长比例。

问题15、公司对未来研发人员增加以及研发费用的展望？

回答： 公司一直保持高强度的研发投入。 同时公司追求高质量的发展，以及 给股东带来投资回报，今年的目标是营收的增长大于研发费用的增长，归母净利 润的增长比例要高于研发费用增长比例，也高于营收的增长比例。这也是未来经 营的总体目标之一。

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