10年53倍！最神秘的图表交易大师阿尔·魏斯的极致交易哲学

阿尔·魏斯（Al Weiss）是一位只使用图表技术进行交易的商品交易员。从回报/风险比的角度来看，阿尔·魏斯很可能是所有商品交易顾问（CTA）中长期业绩最出色的人之一。自从1982年以AZF商品管理公司的名义开始交易以来，魏斯的平均年回报率达到了惊人的52%。

也就是说，假如你在1982年向魏斯投资1000美元，到1991年底，这笔钱的价值将接近53,000美元。

阿尔·魏斯在金融专家、财经作家杰克·施瓦格（Jack Schwager）的著作《新金融怪杰》中被重点介绍，章节标题为 “人形图表百科全书”。

本文属于“投资大师”系列，聚焦那些在市场中取得成功的投资者，并总结他们的经验，对我们散户投资者有所启发。

阿尔·魏斯本人

阿尔·魏斯是一位使用图表分析技术进行交易的商品交易员，在他的公司AZF内独立操作。

魏斯一向保持低调，多年来一直拒绝施瓦格的采访请求。

他后来解释说，自己希望在取得十年持续优异的收益后，才敢宣称自己的方法确实有效。

他也担心公开曝光会吸引到错误类型的客户。

最终，魏斯在施瓦格1992年出版的《新金融怪杰》中接受了采访——那时他已经不再接受新的投资资金。

他的那一章是全书中最短的章节之一，而施瓦格也承认这是采访难度最大的一章之一。章节标题正是那句经典的：“人形图表百科全书”。

起步经历

在二十多岁时，魏斯发明了聚氨酯滑板轮，这项发明让他一夜暴富。

随后他把赚来的钱投入房地产领域，同样获得了丰厚的回报。

在正式进入交易之前，魏斯花了整整四年的时间，研究了数以千计的图表形态——其中一些数据甚至可以追溯到19世纪40年代。

业绩表现

在接受施瓦格采访时，魏斯的业绩堪称惊人。

在此前的十年间，他的平均年回报率高达52%。

换句话说，若在1982年投资1000美元，到1991年底，这笔钱已增长至53,000美元。

在这十年间，他只与五位客户面对面见过面。

更重要的是，他在取得高收益的同时，最大资金回撤极低——1986年的最大亏损仅为17%。

在采访前的四年中，他的年均回报为29%，而最大回撤不到5%。

投资其他交易员

魏斯喜欢把自己的资金投资给其他优秀的交易员。

他审查过800位交易员的业绩记录，从中挑选出20位进行合作。他通过混合不同交易风格，来实现稳健的超额回报和极低的回撤。

在采访前四年的业绩中，这个组合的平均年回报率为19%，平均最大回撤不到3%。

交易风格

魏斯是一位技术派交易员，依靠图表形态进行分析。他主要通过期货市场进行商品交易。

他不使用基本面分析，原因是：“市场的运行更多取决于心理，而非基本面。”

他认为，长期图表分析的关键之一，是意识到市场在不同经济周期下会表现出不同特征。识别这些长期模式需要大量的历史数据。

弄清当前所处的经济周期——例如是通胀阶段还是通缩阶段——对于解读图表形态至关重要。

魏斯将自己相较其他技术交易员的优势归因于：大多数交易员只研究过去30年的图表，而他会研究更久远的历史数据。

此外，他认为自己能在分析中叠加“经济周期的滤镜”，从而在市场解读上更胜一筹。

他还特别强调，自己寻找的是多重图形组合——他称之为“形态中的形态，再中的形态”而不是单一的形态（例如头肩顶）。

魏斯认为，复合形态比单一形态更可靠，但同时指出：“即使某种形态的胜率只有50%，只要你拥有良好的风险控制计划，也能实现盈利。”

市场周期

“万物皆有周期——天气、海浪、市场亦然。其中最重要的长期周期之一，是从通胀到通缩的转换周期。”

大约每两代人（约47至60年）就会出现一次通缩型市场，而这一轮通缩往往持续8到12年。

魏斯指出，上一次商品市场的通缩周期始于1980年，到他接受采访时（约1992年），这一周期已接近12年。“我认为我们正接近商品价格的一个重大底部。”

事实上，商品市场的熊市一直拖延到1990年代末，随后进入了2000年代由中国需求驱动的“超级周期”大牛市。

与《新市场奇才》的对话

问：你是如何成为一名交易员的？

这并不是一夜之间的事情。在开始任何正式交易之前，我花了整整四年的时间进行深入研究。

我花了无数个小时钻研走势图表，尽可能回溯到历史最早的数据。经过成千上万张图表的研究，我开始识别出某些规律性的模式，而这些模式最终成为我交易方法的基础。

问：你的图表研究究竟回溯到多早？

这取决于具体的市场和当时能获取到的图表数据。以谷物市场为例，我能够追溯到19世纪40年代的行情。

问：真的有必要回溯到那么久远的时期吗？

绝对有必要。长期图表分析的关键之一，是要意识到市场在不同经济周期中会表现出不同的行为特征。识别这些反复出现或变化的长期模式，必须依赖大量的历史数据。弄清楚你所处的经济周期阶段——比如是通胀阶段还是通缩阶段——对于正确解读当下正在形成的图表形态至关重要。

问：为什么你选择完全依靠技术分析，而不是结合基本面分析？

许多经济学家尝试从基本面角度交易商品市场，但他们通常都以失败告终。问题在于：市场的运作更多地基于心理因素，而不是基本面。

举个例子，你可能判断白银的合理价格应为8美元——这也许在基本面上完全正确。但在某些特定环境下，比如严重的通货膨胀时期，价格可能会暂时大幅高于其基本价值。在1980年那场商品通胀大潮的顶峰，白银价格一度飙升至每盎司50美元——这个价格远远脱离了任何理性的基本面评估。

当然，最终市场总会回归其基本价值。事实上，在整个市场历史中，我想不出有哪一种商品最终没有回到其基础价值的例子。但在这个过程中，那些仅凭基本面操作的交易者，往往早已在中途被市场淘汰出局。

问：你是否完全遵循你的交易系统？还是有时会自行判断、忽略信号？

我在超过90%的时间里都会严格遵循系统，但偶尔也会尝试“超越系统”。由于我对这种偏离系统的操作非常谨慎且选择性极强，整体而言，它反而提升了我的交易表现。

经典语录

“市场的本质是人类心理的反映，而绘制图表只是把这种心理以图形方式呈现出来。”

“不同市场的周期长度差异巨大。以谷物为例，其走势高度依赖天气，二十年里可能出现五次牛市；而黄金这种资产，一百年中也许只有三到五次主要牛市周期。”

结论

对于普通投资者而言，这一章节篇幅虽短，但依然具有启发意义：有些人确实能够仅凭图表技术、无需依赖基本面分析，在市场中持续获利。

魏斯关于“形态组合分析”与“经济周期叠加”的思路极具启发性，尽管他没有提供具体实例，因此这些理念无法直接用于交易。

正如施瓦格所指出的：魏斯所投入的庞大研究精力以及他对自身业绩的解释，都暗示着一个事实——想靠图表赚钱，必须达到魏斯那样的水平。

换句话说，这条路不会轻松。