兴齐眼药的前世今生：2025年三季度营收19.04亿排行业35

来源：新浪证券-红岸工作室

兴齐眼药成立于1977年3月24日，于2016年12月8日在深圳证券交易所上市，注册地址为辽宁省，办公地址为辽宁省。它是国内眼科药物领域的领先企业，专注于眼科药物研发，具备全产业链优势，产品在市场上颇具竞争力。

兴齐眼药主营业务为眼科药物研发、生产、销售，所属申万行业为医药生物 - 化学制药 - 化学制剂，所属概念板块包括高派息、民营医院、融资融券核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业35，净利润14
2025年三季度，兴齐眼药营业收入为19.04亿元，行业排名35/110，远低于行业第一名华东医药的326.64亿元和第二名复星医药的293.93亿元，不过高于行业平均数28亿元和中位数8.38亿元。当期净利润为5.99亿元，行业排名14/110，与第一名恒瑞医药的57.6亿元和第二名复星医药的30.56亿元有差距，但高于行业平均数2.99亿元和中位数7829.08万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度兴齐眼药资产负债率为23.24%，低于去年同期的25.53%，且低于行业平均的35.26%，显示出良好的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为81.33%，高于去年同期的78.38%，高于行业平均的57.17%，盈利能力较强。

董事长刘继东薪酬600.1万元，同比增加0.1万元
兴齐眼药控股股东和实际控制人均为刘继东。董事长刘继东，1957年10月出生，大学本科学历，药学专业，高级工程师，荣获众多荣誉。他1989 - 2000年历任沈阳市兴齐制药厂副厂长等职，自2000年公司成立以来担任董事长等职，2024年薪酬600.1万，较2023年的600万增加0.1万元。总经理高峨，1974年2月出生，大学本科学历，药物制剂专业，工程师，获多项荣誉，2000年至今先后担任多部门负责人，现任公司董事、总经理，2024年薪酬232.02万，较2023年的207.9万增加24.12万元。

A股股东户数较上期增加16.85%
截至2025年9月30日，兴齐眼药A股股东户数为5.41万，较上期增加16.85%；户均持有流通A股数量为3480.23，较上期减少14.42%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股712.64万股，相比上期增加362.84万股；南方中证500ETF（510500）位居第三大流通股东，持股250.63万股，相比上期减少1.00万股。

华安证券指出，兴齐眼药2025年前三季度实现营业收入19.04亿元，同比 +32.27%；归母净利润5.99亿元，同比 +105.98%。单季度来看，2025Q3收入为7.41亿元，同比 +35.34%；归母净利润为2.64亿元，同比 +117.45%，环比 +39.78%。公司费用率持续收缩，毛利率稳步提升，经营趋于稳健。眼科新药持续推进临床，SQ - 129玻璃体缓释注射液即将开展临床试验，SQ - 22031滴眼液进入II期临床试验，伏立康唑滴眼液2期临床试验首例受试者入组。预计公司2025 - 2027年收入分别27.6/36.5/45.7亿元，分别同比增长41.8%/32.5%/25.1%，归母净利润分别为7.6/11.0/14.3亿元，分别同比增长123.7%/45.2%/30.5%，维持“买入”投资评级。

国投证券指出，兴齐眼药2025年前三季度分别实现营收和归母净利润19.04亿元和5.99亿元，分别同比增长32.27%和105.98%。得益于滴眼剂核心产品销售放量和整体毛利率提升，公司利润实现快速增长。核心品种低浓度硫酸阿托品滴眼液销售有望持续放量。公司持续丰富眼科研发管线布局，盐酸利多卡因眼用凝胶已开始Ⅲ期临床，SQ - 22031滴眼液已开始Ⅱ期临床试验，伏立康唑滴眼液已完成Ⅱ期临床试验首例入组，SQ - 129玻璃体缓释注射液已获临床试验批准通知书。预计公司2025 - 2027年的归母净利润分别为8.03亿元、10.21亿元、12.41亿元，分别同比增长137.6%、27.1%、21.5%；给予2025年当期PE 30倍，预计2025年EPS为3.27元/股，对应6个月目标价为98.10元/股，给予买入 - A的投资评级。

图：兴齐眼药营收及增速

图：兴齐眼药净利润及增速

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