无锡晶海的前世今生：2025年三季度营收2.93亿元低于行业平均

来源：新浪证券-红岸工作室

无锡晶海成立于1995年5月9日，于2023年12月12日在北交所上市，注册及办公地址均在江苏省无锡市。公司是国内稀缺的主打医药级氨基酸的企业，在国内氨基酸原料药市场占据领先地位，是医药制剂等领域国内头部企业的氨基酸原料药主要供应商之一。

无锡晶海主营业务为氨基酸的研发、生产和销售，所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 其他生物制品，所属概念板块有原料药、合成生物、小盘核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第27，净利润行业第21
2025年三季度，无锡晶海营业收入2.93亿元，在行业34家公司中排名27。行业第一名长春高新营收98.07亿元，第二名康弘药业36.24亿元，行业平均数为12.6亿元，中位数为7.34亿元。当期净利润4806.06万元，行业排名21，行业第一名通化东宝净利润11.88亿元，第二名长春高新10.6亿元，行业平均数为1.66亿元，中位数为5663.37万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度无锡晶海资产负债率为17.89%，低于去年同期的18.33%，且低于行业平均的26.88%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为31.87%，高于去年同期的29.81%，但低于行业平均的70.17%。

董事长李松年薪酬95.01万元，同比增加0.01万元
无锡晶海控股股东和实际控制人为李松年，其同时担任公司董事长和总经理。李松年1963年出生，大专学历，有着丰富的行业履历。2024年其薪酬为95.01万，较2023年的95万增加了0.01万元。

A股股东户数较上期减少12.75%
截至2025年9月30日，无锡晶海A股股东户数为3484，较上期减少12.75%；户均持有流通A股数量为1.08万，较上期增加21.42%。十大流通股东中，开源证券位居第五大流通股东，持股79.40万股，相比上期增加1.16万股；中信建投北交所精选两年定开混合A（016303）为新进第九大流通股东，持股35.10万股。

申万宏源指出，公司2025年前三季度业绩基本符合预期，营收和净利润实现同比增长。收入端需求回暖趋势不改，外销在手订单充足且价格稳中略涨，内销原料药市场稳定但价格承压；盈利端新工厂折旧增加使毛利率环比增长放缓；费用端理财产品减值准备全部计提完毕。预计2025 - 2027年分别实现收入4.04、5.06、6.22亿元，归母净利润0.63、0.83、1.08亿元，维持“增持”评级。
华源证券指出，2025Q1 - Q3公司营收和归母净利润同比双增，下游去库基本完成且积极拓展海外市场，新工厂7月底达到可使用状态有望打破产能瓶颈。2025H1原料药、食品营养品类、培养基类产品营收均同比增长且毛利率提升。公司推进产品认证和海外子公司设立完善全球布局，积极开拓特医食品和微电子清洗领域应用。预计2025 - 2027年归母净利润为0.67、0.82和1.02亿元，维持“增持”评级。

图：无锡晶海营收及增速

图：无锡晶海净利润及增速

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