Meta/谷歌/微软齐增资本支出，为何股价走出相反行情？

今天meta、谷歌和微软都发布了财报。那其实他们的业绩表现都非常不错，营收都取得了两位数的增长。但是呢，他们的股价还是有所分化，像是meta在季后下跌了7%，但谷歌在季后却是上涨了7%。

那我们先来说一下meta为什么下跌。但其实虽然说这一次，它的营收有增长26%，但它的利润其实是下跌了80%。那这个呢主要是因为川普的大美利法案导致他这一次计提了一次性的税费159亿。所以呢这一次的利润就不好看了。

但是长期来看，这个税费其实是影响不大的。因为这一次多计提了，往后就可以少计提了。它整体的费用还是不会变的。所以说呢这一次的税费其实更多可能只是让他财报上的数字变得不好看了，对于股价来说影响也是有限。

那这一次meta股价下跌的原因，可能是他持续增加的资本支出已经开始让市场怀疑，就是你花这么多钱在AI上面，到底什么时候才可以产生回报。那我们知道，虽然说meta跟今天发布财报的谷歌和微软都一样，都有非常大的资本支出。但是meta和另外两家不同。

另外两家都是有自己的云服务的，像谷歌，有谷歌云，微软，有azure。所以说呢这两家在AI上的资本支出其实可以变成它的云服务卖给其他的用户。

之前经常说英伟达是卖铲子的人，那其实对于微软、谷歌，还有amazon这三家公司来说，他们所提供的云服务，也更像是一个铲子的二道贩子，他们把算力买来，然后再卖给别人。

但是meta不一样，meta购买算力更多是给自己使用的。所以说呢，meta在整个AI产业链上的位置，更像是微软云和谷歌云他们的客户。但是呢由于他自己自身体量太大，所以就干脆自建算力就好了。所以对于meta来说，他在AI上的资本支出其实是没有办法通过云服务来转嫁到别人身上，必须要通过自己营收的提升才能够赚回来。

那这个季度meta的营收确实表现不错，它营收增长了26%。那我们知道meta的收入其实主要都是广告收入。所以我们把这个营收拆的稍微细一点，可以分为两项，营收增长26%，可以拆分成它的广告展示量增加了14%，还有它的广告单价增长了10%，这两个共同构成了它整体营收增长26%。但是呢这个增长有多少是通过他在AI上的资本支出所带来的，这个其实就是市场所关心的问题。

那meta现在对外的口径当然都是说自己不论是广告展示量，还是广告单价提升，都是通过AI所带来的。但是呢上过班都知道，如果你这家公司想要体现一个东西的价值，那你所有的增长都会往这个上面去蹭。比方说如果现在meta想要体现AI的价值，那它公司内部所有的增长都会说这个是通过AI带来的。所以AI对于meta营收增长的实际作用，我们其实是不知道的。

而我们看它的资本支出，这个季度，他又把今年全年的资本支出的下限又往上提了一下。本来今年的资本支出是660亿到720亿美元，现在提升到了700亿到720亿美元。那在如此大的资本支出下，市场就会怀疑，你投入这么多钱，到底什么时候才能够产生利润，到底是否会带来回报？因为毕竟持续的高额的投入肯定是会压缩利润的。

但是如果从另一个方面来说，如果AI对于meta的营收增长，并不能够带来太大的实际作用，其实也没有什么大的影响。因为毕竟它营收是实打实的增长了26%，不管是通过什么带来，它都是一个实在的增长。它只要持续保持快速的增长，那它就可以对得起它当前的估值。

那这一次呢谷歌的股价在财报发布之后增长了7%，谷歌的营收也是增长了16%，它的季度营收首次突破了1000亿的水平。而且大家关心的云业务，它的谷歌云也是增长了34%。

和meta一样的，其实谷歌在这一次也是宣布了他将增加自己本年度的资本支出，将会从之前规划的850亿，增加到910到930亿。所以说呢这一次发布的财报，其实大家都提到了对于资本支出的增加。

那其实这些公司增加的资本支出都是用于在AI数据中心上面的建设。那其实是更加利好上游的一些公司，像是英伟达和台积电的。那在他们的资本支出继续上调之后英伟达最近达到的5万亿的市值也会有更多的支撑。