甘源食品的前世今生：2025年Q3营收15.33亿行业排第8，净利润1.56亿位居第6

来源：新浪证券-红岸工作室

甘源食品成立于2006年2月14日，于2020年7月31日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江西省萍乡市。它是国内休闲零食头部企业，拥有全品类零食供应链，产品矩阵丰富。

甘源食品主要从事休闲食品的研发、生产和销售，所属申万行业为食品饮料-休闲食品-零食，涉及休闲食品、社区团购、新零售核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第八，净利润第六
2025年三季度，甘源食品营业收入为15.33亿元，在行业11家公司中排名第8。行业第一名万辰集团营收365.62亿元，第二名三只松鼠为77.59亿元，行业平均数为61.24亿元，中位数为28.54亿元。当期净利润为1.56亿元，行业排名第6，行业第一名万辰集团净利润15.91亿元，第二名盐津铺子6.01亿元，行业平均数为2.53亿元，中位数为1.56亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度甘源食品资产负债率为22.42%，去年同期为21.46%，低于行业平均的40.61%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为34.96%，去年同期为35.59%，高于行业平均的26.24%。

董事长严斌生薪酬128.64万元，同比增加12.81万元
甘源食品控股股东和实际控制人为严斌生。董事长兼总经理严斌生，男，1975年3月出生，中国国籍，无境外永久居留权。他曾任职于广东七宝一丁等多家公司，2015年10月至今，任公司董事长、总经理、董事及法定代表人。其薪酬2024年为128.64万，2023年为115.83万，同比增加12.81万。

A股股东户数较上期增加33.35%
截至2025年9月30日，甘源食品A股股东户数为1.38万，较上期增加33.35%；户均持有流通A股数量为3611.58，较上期减少25.01%。十大流通股东中，创金合信文娱媒体股票发起A（013132）位居第七大流通股东，持股64.98万股，为新进股东。汇添富优势精选混合（519008）、南方阿尔法混合A（010357）退出十大流通股东之列。

招商证券指出，公司2025年三季报显示，Q3收入/归母净利润分别同比+4.4%/-26.3%。业务亮点如下：1. Q3健康豆系列增长较好，坚果类看好风味坚果类潜力；2. 量贩渠道、电商渠道动销顺利，传统渠道仍在调整，海外市场逐步推进；3. 持续进行新品创新，积极拥抱高效能渠道。预计公司25 - 27年EPS分别为2.65、3.45、4.05元，对应26年16xPE估值，维持“增持”评级。
开源证券指出，公司2025Q1 - 3实现收入15.3亿元，同降4.5%，归母净利润1.6亿元，同降43.7%；2025Q3实现收入5.9亿元，同增4.44%，归母净利润0.8亿元，同降26.3%。业务亮点如下：1. 产品端形成四大产品矩阵，为旺季销售和新渠道开发蓄力；2. 传统商超渠道持续改善，零食量贩渠道预计高速增长，电商发力新兴渠道。预计公司2025 - 2027年实现归母净利润2.4（-0.1）、3.0、3.6（-0.5）亿元，维持“买入”评级。

图：甘源食品营收及增速

图：甘源食品净利润及增速

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