美国科技巨头继续“砸钱”AI基建：资本支出持续上调，市场喜忧参半

尽管市场开始担忧“AI（人工智能）泡沫”的出现，但多家美国科技巨头继续坚定地增加资本支出。

本周，美股“科技七巨头”中的谷歌、Meta、微软、亚马逊和苹果陆续披露上季度财报。其中，谷歌、微软和亚马逊这三大云巨头以及Meta均明确指出公司将增加资本支出，并预测这种趋势将持续到明年。

四家巨头中，微软2026财年第一财季（从今年7月1日开始计算的三个月）的资本支出高达349亿美元；Meta将全年资本支出预期的最低水平提升40亿美元，全年资本支出预期达到700亿美元至720亿美元之间；谷歌也在年内第二次上调预期，预计全年资本支出将在910亿美元至930亿美元之间；而亚马逊预计，2025年全年支出将达到1250亿美元。

同时，微软指出，预计2026财年的资本支出增长率将高于2025财年；Meta、谷歌和亚马逊也都分别强调，明年的资本支出将继续增长。谷歌母公司Alphabet的首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）更是指出，预计公司2026年资本支出“将大幅增长”。

此外，微软董事长兼CEO萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）表示，由于对公司云服务的需求极大，微软将在今年内把整体AI算力提升超过80%，并计划在未来两年将数据中心的整体规模扩大一倍。亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）也谈到，自2022年以来，亚马逊的数据中心容量已经翻了一番，并预计将在2027年底前再次翻倍。

Meta一味“砸钱”令市场担忧，微软修改此前预期

虽然科技巨头都在加码投入AI，但市场的反应喜忧参半。

发布财报后，Meta（Nasda：META）的股价在第二天大跌11%，创下了自2022年10月以来最大的单日跌幅，收于每股666.47美元，总市值1.67万亿美元，一日蒸发2200亿美元。

对于公司“砸钱”投入AI的行为，扎克伯格在财报电话会上解释道，Meta的AI项目所需的算力持续增长，使公司在数据中心和云服务方面的支出增加：“这意味着，在这一领域进行大幅度的投资，在一段时间后很可能会带来可观的利润。”

扎克伯格还为公司辩护称：“现在尚处于早期投资阶段，但我认为，我们已经看到了AI在核心业务中的回报。这让我们更有信心加大投资力度，确保进行足够的投资。”

然而，分析指出，不同于微软、谷歌和亚马逊，Meta并非直接面向外部客户的云服务供应商，其高额资本支出无法得到充分回报的风险更大。

研究机构CFRA Research的分析师Angelo Zino表示，Meta无法在短时间内从对AI的投资中获得收益：“Meta的消费水平超过了华尔街希望看到的消费水平，所以华尔街现在对他们感到不满。”

而在三家云巨头这边，其云业务都在三季度增长提速：亚马逊AWS云业务在本季度营收330.06亿美元，同比增长20%，是其自2022年以来最快的增长速度；微软Azure云业务的收入同比增长了40%，没有披露具体金额，未履约的云合同（RPO）总价值达到3920亿美元；谷歌云的收入则增长34%至151.57亿美元，积压订单达到1550亿美元。

不过，微软（Nasdaq：MSFT）的股价也在发布财报后走低，第二天全日跌2.90%收于每股525.82美元，总市值3.91万亿美元。

在今年7月的财报电话会上，微软首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）曾经表示，预计2026财年的资本支出增速将低于2025财年。但在三个月后，面对依然无法得到解决的供需问题，微软修改了预期。

当有分析师提问公司是否担心AI泡沫时，胡德回应称，即便微软在近几个季度内投入了数百亿美元，仍无法满足客户对AI和其他服务的需求：“我原以为我们能赶上，但事实并没有。需求正在增长，而且并非只在一个领域增长，而是在多个领域同时增长。”

谷歌提供清晰的AI盈利路径，亚马逊展现云业务实力

另一边，由于在增加投入的同时展现出了AI带来营收回报的潜力，谷歌和亚马逊的财报获得了市场的认可。

发布财报后第二天，谷歌（Nasdaq：GOOGL）股价涨2.45%收于每股281.90美元，总市值3.41万亿美元。

除了云业务以外，谷歌还强调，AI的进步帮助改善了公司的搜索业务。据介绍，截至第三季度末，嵌入谷歌搜索引擎的AI产品“AI模式”（AI Mode）在美国拥有7500万日活跃用户，该模式下的搜索查询量在第三季度翻了一倍。同时，公司开始在AI模式中测试广告功能。

财经网站Investing.com高级分析师Thomas Monteiro指出，谷歌云三季度的营收超过了市场的最高预期：“在当下的竞争环境中，谷歌能够在不损害利润率的情况下取得这样的成绩令人印象深刻。更让人感兴趣的是，公司的资本支出并没有像许多人所预期的那样对利润率造成压力，使得公司的发展前景依然值得乐观。”

Zino也指出，谷歌母公司Alphabet“在很多方面都提供了最清晰的AI盈利路径”。

而在亚马逊这边，云业务增速提升，也让担心其市场份额被竞争对手拿下的投资者放下了心来。财报发布后，亚马逊股价（Nasdaq：AMZN）10月30日当天盘后股价飙升超13%。

贾西在电话会上表示，由于亚马逊的产能有限，客户正在快速抢购其云计算和AI服务：“目前，就整个行业而言，瓶颈或许在于电力。我认为在未来的某个时候，瓶颈可能会转移到芯片上。但是，我们正在大幅提升产能，而且在保持产能提升的同时，也能将其转化为收益。”

标普全球（S&P Global）的分析师Melissa Otto表示，亚马逊云业务和核心零售业务的强劲表现，让那些担心公司会在所谓“AI泡沫”上花费过多资金的投资者感到放心：“我们看到了充分的迹象，表明AWS云业务的表现非常出色。在我看来，亚马逊并没有追逐泡沫，而是一家正在全力运转的公司。”