后巴菲特时代启幕，伯克希尔告别“溢价”迎接新常态

来源：环球网

【环球网财经综合报道】据《华尔街日报》消息，随着95岁的传奇掌门人沃伦·巴菲特（Warren Buffett）即将在年底卸任首席执行官，伯克希尔哈撒韦公司正步入一个深刻的转型期。这家由“奥马哈先知”一手构建的投资版图，不仅在股价上感受到了他即将缺席的寒意，更在企业文化与投资者关系上，面临着告别“巴菲特溢价”、重塑市场信心的严峻考验。

图片来源于《华尔街日报》报道截图

巴菲特的卸任决定，如同一颗投入平静湖面的石子，在资本市场激起了层层涟漪。自5月份股东大会上他宣布将CEO职责移交给格雷格·阿贝尔（Greg Abel）以来，伯克希尔哈撒韦B类股已下跌12%，与同期上涨21%的标普500指数形成了刺眼的对比。这是自2020年以来，伯克希尔股价跑输大盘幅度最大的一段时期，清晰地反映出市场对后巴菲特时代的深切忧虑。

这种忧虑的核心，是“巴菲特溢价”的快速消散。长期以来，投资者因巴菲特非凡的选股纪录、深邃的投资智慧和无可比拟的个人信誉，愿意为伯克希尔的股票支付额外的估值溢价。如今，这份基于个人魅力的信任正在被重新评估。华尔街一些人士已将目光越过短期业绩，担忧公司的长远未来。Keefe, Bruyette & Woods分析师罕见地将公司评级下调至“弱于大盘”，这一评级在伯克希尔历史上屈指可数。分析师在报告中列出了多重压力：财产巨灾再保险定价下降，以及利率下行对巨额现金回报的侵蚀等。报告撰写人之一迈耶·希尔兹（Meyer Shields）一针见血地指出：“有些人对沃伦·巴菲特抱有极大的信心，对他们而言，投资逻辑始于斯，止于斯。”

告别旧日传统，企业文化面临重塑

巴菲特的退休，不仅是一个职位的交接，更标志着一系列备受珍视的传统即将落幕。这些传统，构成了伯克希尔独特文化的一部分，是无数投资者将其奉为投资圭臬的精神支柱。巴菲特的助手已向《华尔街日报》证实，从明年起，格雷格·阿贝尔将接手撰写那封被全球投资者奉为经典的致股东年度信，并将在奥马哈主持年度股东大会。而巴菲特本人，这位舞台中央的绝对主角，将退居一旁，以董事长身份与其他董事同席而坐。

这一转变，也让伯克希尔那些“特立独行”的运营方式面临新的审视。与绝大多数上市公司不同，伯克希尔从不召开季度业绩电话会议，从不发布业绩指引，其财务报表有时基于估计和主观判断，对市场而言显得不够透明。在过去，巴菲特的个人权威足以让投资者对这些“特例”予以宽容。但一些分析师担忧，一旦失去巴菲特的“光环”，投资者可能不再如此包容，届时伯克希尔是否会为了迎合市场而增强披露透明度，仍是未知数。

基本面稳固，长期价值获看好

尽管面临短期股价压力和长期文化重塑的挑战，但伯克希尔哈撒韦的商业基石依然坚固。许多资深投资者和长期股东对公司基本面抱有坚定信心，认为股价的回调更多是技术性的，而非根本性的。

Semper Augustus Investments Group总裁克里斯·布卢姆斯特兰（Chris Bloomstran）便是其中之一。他指出，在巴菲特宣布消息的前一天，伯克希尔的市净率高达1.7倍，远高于过去十年约1.3倍的历史均值，股价本身已处于估值过高状态。他认为，近期的下跌是市场向合理价值的回归，并借此机会增持了头寸。“我认为伯克希尔的股价根本不是因为那个消息而下跌的，”这位自2000年以来一直参加股东大会的资深投资者说，“在我认识的伯克希尔圈子里，大家对格雷格只有好评和赞誉。”

同样，自1988年以来一直持有伯克希尔股票的Northstar Group总裁亨利·阿什（Henry Asher）在股价回调期间也坚定持股。他强调，伯克希尔的价值根植于其旗下众多优质企业的持续运营能力。“你不会因为巴菲特不当CEO就取消在Burlington Northern上的货运，”阿什说，“无论巴菲特在不在，这些业务都将继续产生巨额现金流。”这番话道出了伯克希尔的核心价值：一个由强大、稳定的现金流产生业务组成的多元化集团，其生命力早已超越了任何一位个人。随着巴菲特即将在11月10日发布他写给子女和股东的感恩节信，市场正密切关注，看这位传奇如何为他辉煌的职业生涯画上一个圆满的句号，并为伯克希尔的平稳传承开启新阶段。（文馨）