货拉拉更新招股书：加大投入司机权益保障，变现率持续走低

10月27日，货拉拉更新招股书，申请于港交所主板上市。

货拉拉于2013年在中国香港成立，2014年进军中国内地及东南亚，截至2025年6月30日，货拉拉的业务已覆盖全球14个市场的400座城市。

招股书更新了最新数据，2025年上半年货拉拉的全球GTV达到59.67亿美元，同比增长17.7%，订单量达到4.55亿笔订单，同比增长34.2%。

根据弗若斯特沙利文的资料，2025年上半年，货拉拉是全球闭环货运交易总值最大的物流交易平台、全球闭环货运GTV最大的同城物流交易平台。作为全球闭环货运领域的头部企业，货拉拉的上市之路也备受关注。从货拉拉披露的数据来看，货拉拉平台近三年多以来的网络效应和规模优势明显，运营效率和盈利水平在持续提升。

同时，货拉拉在中国境内的货运平台服务变现率出现三连降，主要原因是平台采取了针对司机的降费降抽佣政策。

互联网货运平台提高了货运司机的接单效率，而庞大的司机网络也是货拉拉运力的基石。保障司机的权益，既是货拉拉必须履行的社会责任，也是平台能够吸引司机完成更多的交易，增强网络粘性，实现高质量运营的必选题。

货拉拉的业务规模依旧在保持稳健增长。

货拉拉的全球货运GTV从2022年的67亿美元增加至2024年的103亿美元，年复合增长率为24%；全球已完成订单由2022年的4.28亿笔，增加至2024年的7.79亿笔，年复合增长率为35%。

2025年上半年，货拉拉的全球GTV达到59.67亿美元，同比增长17.7%，订单量达到4.55亿笔订单，同比增长34.2%。

货拉拉的订单数和GTV数据，仍在刷新全球同城货运平台年度交易纪录，庞大的网络效应和规模优势也在加速显现。

具体来说，随着货拉拉吸引并留住更多的商家，平台上生成的货运订单数量增加，导致车辆利用率提高，承运人的潜在收入增加，这反过来又吸引了更多承运人（司机）加入平台。由此带来的更高的订单接受率、更短的响应时间和优化的运费进一步激励更多商家加入平台，频繁地以更高价值下单。

对于城市内部的货运业务，这种网络效应主要集中在局部区域。货拉拉已经创建了大量“本地网络”，包括商家和承运人在内，由于许多承运人穿梭于不同的城市之间，以完成运输订单，自然也促进了货拉拉不断增长的城市间货运服务的网络效应。

基于上述网络效应和规模优势，商户和承运人（司机）的用户基数的增长，让平台运营效率以及竞争壁垒不断加强，货拉拉也得以不断提高运营效率和盈利水平。

95后白领张骏（化名），第一次接触货拉拉，是在北京租房搬家时。早年的搬家市场较为鱼龙混杂，对于张骏来说，通过货拉拉线上预约司机搬家，费用信息相对透明。

货拉拉于2019年推出搬家服务业务，2023年还推出的日式搬家服务，主打搬运与收纳一条龙服务，由收纳师进行精细化打包，客户全程无需动手。

基于在同城货运服务领域积累的庞大商户群、基础设施等，货拉拉近些年持续在拓展业务边界，一是推出多项新服务，包括综合企业服务、零担服务、搬家服务；二是向海外拓展。

在多元化业务探索方面，既满足了客户多元化的需求，也让货拉拉积累的网络效应得以更好的变现，增加了收入来源，也增加了平台和用户的接触点，让平台得以和更大范围的用户建立联系，挖掘潜在用户需求。

财报数据显示，在中国境内，货拉拉的多元化物流服务在2024年产生的货运GTV为8.69亿美元，较2023年的5亿美元显著增长。2025年上半年，货拉拉在中国境内营收中多元化物流服务收入占比达40.1%，较2024年上半年同比增长了近10个百分点。

在海外市场探索方面，货拉拉是中国互联网公司中出海探路较早的。Lalamove于2013年在中国香港成立。自2014年起，Lalamove拓展至中国内地及东南亚的其他城市，并进军至拉美等其他境外市场，并通过本地化的市场适配策略实现了快速增长。

货拉拉的网络效应，在海外市场同样适用。此外，货拉拉的技术基础设施的复制，以及本土化的运营团队，让Lalamove在不同地区得以迅速拓展业务，并参与境外市场的竞争。

从运营数据来看，2024年货拉拉的境外货运GTV是8.3亿美元，从2022年到2024年的年复合增长率为28%，2024年境外已完成订单1.72亿，从2022年到2024年的年复合增长率是30%。据最新招股书，2025年上半年，货拉拉的境外市场收入达到8894万美元，合计占其总收入的9.5%。

根据弗若斯特沙利文的资料，从全球市场来看，2024年全球物流支出约为11.8万亿美元，其中公路货运市场贡献了3.8万亿美元，并预计到2029年将增长至4.7万亿美元，相当于从2024年起复合年均增长率为4.3%。

目前，全球公路货运行业的在线渗透率仍然相对较低，但增长潜力巨大。2024年，全球公路货运行业只有2.4%的公路货运GTV是通过数字平台实现的，预计五年内这一比例将迅速增加至3.4%。货拉拉正在进一步探索更大的蓝海市场。

值得注意的是，报告期内，货拉拉的主要运营指标均呈现上涨的趋势。货拉拉营收的增长和持续盈利，也带动了其税费的增加，招股书显示，2025年上半年公司缴纳企业所得税3772万美元，对比2024年同期显著增长。但是，货拉拉在中国境内的货运平台服务变现率，从2023年上半年到2025年上半年，却呈现小幅下滑的趋势。

招股书显示，货拉拉在中国内地的货运平台服务变现率从2023年的10.3%，滑至2024年的9.6%，并在截至2024年6月30日的半年内从9.7%降至2025年同期的9.2%。

“货运平台服务变现率”是值得重点关注的指标。在货拉拉全平台收入中，中国内地的货运平台收入占比一直稳居第一，是其最主要的收入来源，其变现率也成为衡量平台赚钱能力的重要标尺。货拉拉的招股书称，货运平台服务变现率部分源于其于2024年以来持续优化变现策略时，对部分订单类型降低了佣金率，导致收入增速低。

招股书显示，货拉拉平台上有广泛的可靠司机网络，2025年上半年，货拉拉平均月活司机约200万名。

货拉拉为司机提供了灵活就业的机会，而庞大的司机网络，也是货拉拉平台能力的基石。保障司机权益，对货拉拉来说既是平台责任，也是平台竞争力可持续的前提。

对于司机最关心的是实际到手收入问题，货拉拉近动作频频。货拉拉2024年调整了平台规则，根据供需匹配效率，对部分供需紧张的订单调整了降抽佣力度。据货拉拉此前公布的数据，2024年货拉拉通过停收部分费用、降低信息费、降低保证金等方式，累计减轻平台司机成本负担约5亿元；2025年以来，货拉拉拼车、用户出价订单抽佣比例平均降低6%，100公里以上长里程订单抽佣比例平均降低4%，预计2025年将降低抽佣共2.3亿元。

此外，货拉拉积极参与新就业群体职业伤害保障的扩大范围试点，试点省份由7省市扩大到17省市，覆盖货拉拉平台80%以上的司机，而此前3年，货拉拉已经在新职伤的投保上投入超过1.5亿元，覆盖司机超过170万人。

从财务角度观察，主动降低抽成，增加司机收入的举措，对平台的收入与盈利能力有所影响，造成财务表现下降。但近年来，政府部门高度关注灵活就业群体的降负增收问题，持续引导平台型企业为这一庞大群体降低收费，提供更多关爱和保障。货拉拉在降低抽佣上的持续动作，一方面是对政府政策引导的积极回应，同时也是其履行社会责任的体现。

本文仅供参考，不作为投资建议