中文在线的前世今生：童之磊掌舵二十五年打造双轮驱动格局

来源：新浪证券-红岸工作室

中文在线成立于2000年12月19日，于2015年1月21日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均为北京市。公司是国内数字阅读行业的领先企业，提供数字阅读全产业链服务，拥有海量原创文学内容和强大的IP孵化能力。

中文在线的主营业务包括提供数字阅读产品、数字出版运营服务和数字内容增值服务，以及游戏发行及运营、二次元相关业务。公司所属申万行业为传媒-出版-大众出版，概念板块涉及知识付费、区块链、知识产权核聚变、超导概念、核电等。

经营业绩：营收行业第11，净利润第19
2025年三季度，中文在线实现营业收入10.11亿元，行业排名11/19，低于行业平均21.02亿元和中位数12.41亿元，行业第一名皖新传媒为68.51亿元，第二名中原传媒为66.2亿元。主营业务构成中，数字内容授权及其他相关产品3.11亿元占比55.95%，IP衍生开发产品2.37亿元占比42.66%，教育产品579.14万元占比1.04%，其他产品189.74万元占比0.34%。当期净利润为 -5.17亿元，行业排名19/19，远低于行业平均1.66亿元和中位数7942.67万元，行业第一名皖新传媒9.63亿元，第二名中原传媒7.79亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度中文在线资产负债率为66.56%，较去年同期的37.86%大幅上升，且高于行业平均32.11%，这可能意味着公司偿债压力较大。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为34.61%，较去年同期的30.24%有所提升，且高于行业平均30.79%，显示出公司在盈利方面有一定优势。

董事长童之磊薪酬158.95万元，同比增加12.01万元
公司控股股东和实际控制人均为童之磊。董事长兼总经理童之磊，1975年出生，清华大学硕士研究生，2000年12月发起成立中文在线。2024年薪酬为158.95万元，较2023年的146.94万元增加12.01万元。

A股股东户数较上期增加7.20%
截至2025年9月30日，中文在线A股股东户数为11.24万，较上期增加7.20%；户均持有流通A股数量为5877.48，较上期减少6.72%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股898.65万股，为新进股东。诺安积极回报混合A（001706）、景顺长城成长龙头一年持有期混合A类（011058）退出十大流通股东之列。

东吴证券指出，中文在线2025年前三季度实现营业收入10.1亿元，同比增加25%；归母净利润 -5.2亿元，同比减少177%。营业成本上升拖累毛利率，海外业务亏损致利润下滑。业务亮点有：一是海外短剧平台FlareFlow表现突出，截至2025/10/23，累计下载量突破1900万人次，上线作品超3000部，已与北美10余家头部制作方达成战略合作，并协同中文逍遥大模型实现AI闭环运营；二是国内业务通过AI小说出海及动漫短剧业务为海外平台输送IP素材；三是《罗小黑战记2》已出海马来西亚和泰国，并将陆续登录其他国家院线。该机构将2025年归母净利润预测从0.1亿元下调至 -4.9亿元，维持2026 - 2027年归母净利润为0.8/5.6亿元，维持“买入”评级。
中邮证券指出，2025H1公司实现营业收入5.57亿元，同比增长20.40%；归母净利润 -2.26亿元，同比下降50.84%。收入端IP衍生类业务贡献主要收入增量，核心业务毛利率均有提升；利润端费用支出维持高位，盈利表现有所压制。业务亮点有：一是《罗小黑战记2》表现优异，上映24天票房突破4亿元，观影人次超1200万，且围绕其拓展衍生品；二是公司原创内容储备丰富，截至2025H1，旗下平台累计资源超560万种，驻站作者450万人，签约知名作家超2000位，并与600余家版权机构合作；三是公司短剧业务国内+海外双轮驱动，国内作品在红果平台爆款率达80%，海外短剧APP FlareFlow上线短期内跻身美区娱乐免费榜双端前五、海外短剧免费榜双端前三。该机构预计2025/2026/2027年公司营业收入为14/15/16亿元，归母净利润为0.14/1.30/3.16亿元，维持“增持”评级。

图：中文在线营收及增速

图：中文在线净利润及增速

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