文远知行（00800.HK）：全球Robotaxi第一股的机遇与挑战

自动驾驶科技公司文远知行正式登陆港交所，成为全球Robotaxi第一股，在国际化布局与持续亏损间寻找平衡点。

又一家自动驾驶领域的明星公司登陆港股市场。文远知行-W（00800.HK）于2025年10月28日至11月3日招股，计划发行8825万股股份，公开发售价将不会高于每股35.0港元，每手100股，入场费约3535.3港元，预计11月6日正式在联交所开始买卖。

作为全球领先的自动驾驶科技公司，文远知行此次上市备受市场关注。公司凭借在全球11个国家30多座城市的业务布局，以及拥有超过1500辆自动驾驶车辆的车队规模，成为全球自动驾驶商业化进程中的重要参与者。

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招股详情：估值与募资用途

文远知行此次港股上市，标志着公司成为全球Robotaxi第一股。根据招股书，公司拟全球发售8825万股股份，其中香港发售占5%，国际发售占95%。

此次发行估值层面，基于最高发售价每股35.0港元计算，且假设超额配股权未获行使，公司预计募集资金净额约29.321亿港元。

公司计划将募集资金用于四个方面：约40%用于开发自动驾驶技术栈；约40%用于L4级车队的商业化量产及运营；约10%用于建立营销团队和拓展市场；约10%用作营运资金和一般企业用途。

这一资金安排反映了文远知行在技术投入与商业化扩张间的平衡策略。

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财务表现：收入增长与亏损困境

文远知行的财务数据呈现出明显的两面性。一方面，公司近期营收展现出强劲增长势头；另一方面，累计亏损额度较大，盈利能力尚未显现。

2025年第二季度，公司营收达1.27亿元，同比增长60.8%。其中，Robotaxi业务成为最大亮点，营收达4590万元，同比激增836.7%，在总营收中的占比攀升至36.1%。

从半年度数据看，2025年上半年营收为2亿元，较上年同期的1.5亿元增长33.3%。

然而，公司的亏损状况仍较为严峻。2022年至2024年，文远知行的年内亏损分别为12.99亿元、19.49亿元和25.17亿元，亏损额度持续扩大。

截至2025年6月末，公司累计总亏损已达94.23亿元，相当于近7年平均每年"烧掉"13.46亿元。

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业务亮点：Robotaxi驱动与全球化布局

文远知行的业务模式围绕L4级自动驾驶技术展开，已形成五大产品矩阵：自动驾驶出租车（Robotaxi）、自动驾驶小巴（Robobus）、自动驾驶货运车（Robovan）、自动驾驶环卫车（Robosweeper）以及L2+解决方案。

Robotaxi业务已成为公司增长的核心引擎。2025年第二季度，该业务营收同比激增836.7%，占公司总营收的比例升至36.1%，创2021年以来单季度历史新高。

公司的全球化布局是其另一大竞争优势。文远知行是全球唯一旗下产品拥有7国自动驾驶牌照的科技企业，业务覆盖11个国家的30多个城市。

根据灼识咨询的资料，在法国、瑞士和比利时，文远知行是迄今为止唯一一家成功部署L4自动驾驶解决方案的公司。

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核心优势：技术平台与安全记录

文远知行构建了自主技术平台WeRide One，支持从L2+到L4的全系列产品矩阵。公司的闭环仿真引擎WeRide GENESIS能有效降低真实道路测试成本与安全风险，加快产品迭代与商业部署。

在安全性能方面，公司拥有行业领先的安全记录。截至最后实际可行日期，公司的自动驾驶出租车已在开放道路上完成逾2200天的公共运营，并保持无人驾驶系统故障未受监管处分的记录。

公司的自动驾驶汽车在公共道路上已累计约5500万公里的自动驾驶里程，在实际运营中验证了其技术的可靠性与安全性。

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市场地位：行业前景与竞争格局

根据灼识咨询的报告，2024年全球L4级及以上自动驾驶市场规模为10亿美元，预计到2030年将达到14，640亿美元，2024年至2030年的年复合增长率高达238%。

在这一快速增长的市场中，文远知行已建立起领先的市场地位。2024年，以城市道路L4级及以上自动驾驶产生的收入计，文远知行全球排名第二，占据21.8%的市场份额。

公司在多个关键市场建立了明显的先发优势。在新加坡，文远知行是唯一一家同时拥有自动驾驶出租车及自动驾驶小巴运营的自动驾驶公司，在L4开发方面领先下一个市场进入者至少1.5年。

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风险挑战：盈利难题与客户集中度

尽管市场地位领先，文远知行仍面临多重挑战。盈利难题是公司最亟待解决的问题。高额的研发开支是导致公司持续亏损的主要原因之一。

2022年至2024年，公司的研发费用分别为7.59亿元、10.58亿元和10.91亿元，分别占当期营业收入的143.8%、263.4%和302.2%。

客户集中度的变化也值得关注。2022年至2024年，公司对第一大客户（客户A）的销售收入从15593.3万元降至8822万元，收入占比从29.6%骤降至24.4%。

2025年上半年，客户A甚至直接退出了公司前五大客户名单。

此外，公司的毛利率出现下滑，从2022年的44.1%降至2024年的30.7%，2025年上半年进一步降至30.6%，反映出主营业务盈利能力的减弱。

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战略展望：国际化扩张与合作伙伴生态

文远知行正在持续推进其国际化战略，尤其是在高价值市场寻求突破。在中东市场，公司已取得显著进展。

在阿布扎比，文远知行已实现商业化，根据灼识咨询的资料，乘车票价约较中国一线城市高出4倍。2025年10月，单台文远的robotaxi在每12小时轮班中可完成最高16笔乘客订单。

公司还建立了强大的合作伙伴生态，与优步（Uber）、Grab、博世、英伟达等行业领导者建立了战略及股权合作伙伴关系。

2025年，Uber承诺向文远知行追加1亿美元股权投资，Grab也宣布将对其进行数千万美元的股权投资，这些合作将为公司发展提供更多资源。

文远知行登陆港股标志着资本市场对自动驾驶行业的认可度提升，但其长期表现仍取决于商业化进程与亏损收窄的平衡。

在全球L4级自动驾驶市场迎来爆发式增长的前夜，文远知行能否凭借其技术积累与国际化布局，在资本市场和商业应用领域双双赢得认可，将是其实现长期价值的关键。

风险提示：以上资料来源于公开信息，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。