德福科技的前世今生：营收低于行业平均，净利润低于同类，扩张潜力待挖掘

来源：新浪证券-红岸工作室

德福科技成立于1985年9月14日，于2023年8月17日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于江西省九江市。该公司是国内高性能电解铜箔领域的重要企业，专注于研发和生产，技术实力较强，具有较高投资价值。

德福科技主营业务为各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售，所属申万行业为电力设备 - 电池 - 锂电池，涉及PCB概念、专精特新、比亚迪概念、核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第八，净利润第十三
2025年三季度，德福科技营业收入达85亿元，在31家行业公司中排名第8。行业第一名宁德时代营收2830.72亿元，第二名亿纬锂能营收450.02亿元，行业平均数为166.74亿元，中位数为43.91亿元。主营业务构成中，锂电铜箔41.09亿元占比77.53%，电子电路铜箔7.85亿元占比14.80%，其他(补充)4.06亿元占比7.66%。当期净利润为1.29亿元，行业排名第13。行业第一名宁德时代净利润522.97亿元，第二名亿纬锂能净利润29.77亿元，行业平均数为19.97亿元，中位数为8831万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度德福科技资产负债率为72.42%，高于去年同期的71.13%，且高于行业平均的48.67%。从盈利能力看，当期毛利率为6.58%，较去年同期的1.62%有所提升，但仍低于行业平均的17.44%。

董事长马科薪酬267.03万元，同比持平
德福科技控股股东和实际控制人为马科。马科先生，中国国籍，1977年出生，无境外永久居留权，本科学历。2007年9月至2012年1月任九江县弘盛铜业董事长，2012年2月至2017年12月历任九江德福电子材料监事、总经理、执行董事兼总经理，2017年12月至今任德福科技董事长，2024年薪酬267.03万元，与2023年持平。总经理罗佳，中国国籍，1984年出生，无境外永久居留权，博士学历，毕业于北京大学化学专业。2009年7月至2012年7月任中科院化学所博士后、助理研究员，2012年7月至2017年8月任北京未名聚力科技总经理，2013年7月至今历任德思光电监事、执行董事，2017年9月至2017年12月任九江德福电子材料总经理，2017年12月至今任德福科技董事、总经理，2024年薪酬286.59万元，较2023年的225.99万元增加60.6万元。

A股股东户数较上期减少4.28%
截至2025年9月30日，德福科技A股股东户数为4.35万，较上期减少4.28%；户均持有流通A股数量为8605.3，较上期增加4.47%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股556.61万股，为新进股东；信澳优势行业混合A（024473）位居第八大流通股东，持股409.60万股，为新进股东；南方中证1000ETF（512100）位居第九大流通股东，持股288.43万股，为新进股东；国金量化多因子A（006195）位居第十大流通股东，持股253.68万股，为新进股东。

中国银河证券指出，2025H1德福科技营收和归母净利实现同比扭亏为盈，符合预期。业务亮点如下：一是锂电铜箔营收翻倍增长，受益于全球新能源汽车及储能需求高增，量价齐升；二是电子铜箔业务后续预计随着高价值量产品占比提升将迎来修复；三是控费有效，期间费用率下降；四是收购卢森堡铜箔，增强高端铜箔竞争力，电解铜箔总产能将跃升至19.1万吨/年，升级为全品类供应商。该机构预计公司2025 - 2027年营收分别为119/150/179亿元，归母净利分别为1/2/2亿元，EPS 0.2、0.3、0.3元/股，对应PE221x/121x/117x，首次覆盖给予“中性”评级，并提示行业竞争加剧、全球贸易形势复杂多变、原材料价格上涨等风险。

图：德福科技营收及增速

图：德福科技净利润及增速

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