科拓生物的前世今生：孙天松掌舵引领业务发展，食用益生菌制品营收占比71.03%，新工厂投产扩张可期

来源：新浪证券-红岸工作室

科拓生物成立于2003年9月5日，于2020年7月27日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为北京市。它是国内领先的益生菌产品及服务提供商，拥有多项自主知识产权和核心技术，在益生菌领域具有较强的竞争力。

公司主营业务为复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售，所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 食品及饲料添加剂，概念板块涵盖幽门螺杆概念、生物医药、宠物经济核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第23，净利润第18
2025年三季度，科拓生物实现营业收入2.67亿元，行业排名23/24，远低于行业第一名梅花生物的182.15亿元和第二名新和成的166.42亿元，行业平均数为35.71亿元，中位数为12.38亿元。主营业务构成中，食用益生菌制品1.16亿元占比71.03%，动植物微生态制剂2770.98万元占比16.96%，复配食品添加剂1820.42万元占比11.14%，益生菌技术服务118.45万元占比0.73%，其他23.03万元占比0.14%。当期净利润为7623.2万元，行业排名18/24，远低于行业第一名新和成的53.54亿元和第二名梅花生物的30.25亿元，行业平均数为5.39亿元，中位数为1.24亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度资产负债率为5.90%，去年同期为4.65%，远低于行业平均的28.46%，显示出公司良好的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为52.04%，去年同期为54.14%，高于行业平均的28.77%，体现了公司较强的盈利水平。

董事长孙天松薪酬199.1万元，同比增加21.7万元
控股股东和实际控制人为孙天松。董事长孙天松女士，中国国籍，无境外永久居留权，1967年11月出生，博士研究生学历，现任公司董事长、首席科学家（复配食品添加剂方向）。其薪酬从2023年的177.4万增加至2024年的199.1万，增加了21.7万元。总经理刘晓军先生，中国国籍，无境外永久居留权，1981年10月出生，硕士研究生学历，现任公司法定代表人、董事、总经理。其薪酬从2023年的336.29万增加至2024年的337.87万，增加了1.58万元。

A股股东户数较上期增加5.63%
截至2025年9月30日，A股股东户数为1.71万，较上期增加5.63%；户均持有流通A股数量为1.13万，较上期减少5.33%。截止2025年9月30日，科拓生物十大流通股东中，富国成长领航混合（010966）位居第五大流通股东，持股660.83万股，持股数量较上期不变。富国均衡优选混合（010662）位居第七大流通股东，持股424.66万股，相比上期减少316.17万股。

华源证券指出，公司2025年前三季度实现营业收入2.67亿元，同比+22.3%，归母净利润0.76亿元，同比+7.1%。益生菌行业景气度高，内蒙古食用益生菌车间9月初投产，预计本年度总产值可达3000 - 4000万元，项目完全建成后，5年内可实现年产值40亿元。主业食用益生菌BC端双轮驱动增长，B端拓展新客户，C端或通过合作、并购孵化。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.03/1.24/1.57亿元，同比增速为9%/20%/27%，对应PE分别为43/36/28倍，维持“买入”评级。
华西证券指出，国内益生菌人均消费提升空间大，新消费崛起带动渗透率提升，国产菌株研发推陈出新、产能持续加码。预计2027年益生菌原粉市场规模达106亿元。科拓核心菌株打破外资垄断，新菌株有序推出，2024年研发投入占比营收12%。未来产能或达950吨，战略布局呜咔实验室。调整2025 - 2026年营业收入预测值4.26/5.84亿元，下调归母净利润预测至1.16/1.51亿元，新增2027年营业收入/归母净利润分别为8.07亿元/2.06亿元，对应8月21日21.34元收盘价48.40/37.26/27.25x PE，维持“买入”评级。

图：科拓生物营收及增速

图：科拓生物净利润及增速

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