东方电气的前世今生：营收行业第二、净利润行业第一，2025年有望迎交付高峰

来源：新浪证券-红岸工作室

东方电气成立于1993年12月28日，于1995年10月10日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于四川省成都市。它是全球最大的发电设备研发制造基地之一，核心业务涵盖发电设备及电站服务等，具备全产业链的差异化优势。

东方电气主营业务包括火力、水力、风力、核能、燃气发电设备等的研产销及服务，还有电站设计等，同时涉及电力电子与控制、金融等领域。所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-综合电力设备商，概念板块有央企改革、抽水蓄能等。

经营业绩：营收行业第二，净利润第一
2025年三季度，东方电气营业收入达547.44亿元，行业排名第2/2，行业第一名上海电气营收817.89亿元，行业平均数和中位数均为682.66亿元。主营业务构成中，清洁高效能源装备167.67亿元占比43.95%，可再生能源装备104.25亿元占比27.32%等。当期净利润为31.02亿元，行业排名第1/2，行业第二名上海电气净利润26.25亿元，行业平均数和中位数均为28.63亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度，东方电气资产负债率为71.27%，去年同期为69.34%，低于行业平均73.21%，这表明公司偿债能力相对较好。从盈利能力看，当期毛利率为15.38%，去年同期为15.74%，低于行业平均16.78%，显示公司盈利能力有待增强。

董事长罗乾宜：60岁掌舵东方电气
东方电气控股股东为中国东方电气集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长罗乾宜，1965年生，研究员级高级会计师，享受国务院特殊津贴专家。历任中国燕兴总公司、中国兵器工业集团公司等多个重要职位，2025年6月起任中国东方电气集团有限公司法定代表人、董事长、党组书记。总裁张彦军，1970年3月出生，博士研究生学历，曾在哈尔滨锅炉厂有限责任公司等任职，现任公司董事、总裁等职。

A股股东户数较上期减少11.44%
截至2020年2月7日，东方电气A股股东户数为12万，较上期减少11.44%，户均持有流通A股数量为1.66万，较上期增加12.92%。截止2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股4.06亿股，为新进股东；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第三大流通股东，持股2072.71万股，相比上期减少81.24万股等。

华源证券指出，公司2025 - 2027年预计归母净利润分别为40.6/47.3/54.4亿元，同比增速分别为39%/17%/15%，当前股价对应的PE分别为16/14/12倍。业务亮点：一是25H1除燃机外主要电源设备均实现收入增长，煤电、风电毛利率同比均提升；二是年度生效订单持续增长，可再生能源装备增速最快。公司在手订单充沛，2025年有望迎来煤电和核电交付高峰，后续抽蓄业务有望接力贡献业绩，风电利润率存在改善可能，维持“买入”评级。
国信证券指出，维持公司2025 - 2027年盈利预测43.4/55.2/60.9亿元，同比+48.5%/+27%/+10.3%，当前股价对应PE分别为15.2/11.9/10.8倍。业务亮点：一是2025上半年水电订单质量明显提升，核电、气电市场占有率保持行业第一，多项技术取得进展；二是2025年上半年新签订单654.9亿元，同比增长17%。公司2025年有望迎来煤电等行业交付高峰，毛利率有望修复，维持“优于大市”评级。

图：东方电气营收及增速

图：东方电气净利润及增速

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