中国国航拟定增募资不超200亿元 优化财务结构

10月30日晚间，中国国航(601111)公告，拟通过向控股股东及关联方定向增发A股股票的方式募集资金不超过200亿元，全部用于偿还债务及补充流动资金。此次定增由控股股东中航集团与关联方中航控股以现金全额认购。

公告显示，本次定增发行价格确定为6.57元/股，发行对象仅包括中航集团与中航控股两家关联方，二者将以现金方式全额认购本次发行的所有A股股票。发行完成后，中航集团仍将保持中国国航控股股东地位，公司控制权结构不会发生变更。

从资金用途来看，本次募集的200亿元将全部聚焦于改善财务状况。其中，偿还债务是核心方向之一。30日晚，中国国航同步披露的2025年三季度报告显示，截至9月末公司负债合计为3070亿元，资产总计3494亿元，资产负债率达87.88%。在补充流动资金方面，2025年三季度末，中国国航经营活动现金流净额为340.8亿元，此次募资有望增强公司现金流稳定性。

值得注意的是，此次控股股东全额认购的模式并非首次。此前中国国航历次重大资本运作中，中航集团均曾通过类似方式给予支持，如2024年A+H定增中就曾注入约78.2亿元增量资金。

今年以来，航空业回暖复苏，根据航空公司发布的数据，截至今年9月南方航空、中国国航、中国东航的客运运力投入、旅客周转量、客座率等客运主要运营数据同比均呈上升态势，释放了积极信号。

如中国国航公告，2025年9月，公司及所属子公司合并旅客周转量（按收入客公里计）同比上升。客运运力投入（按可用座位公里计）同比上升1.2%，旅客周转量同比上升5.6%。其中，国内客运运力投入同比下降0.3%，旅客周转量同比上升3.4%；国际客运运力投入同比上升4.8%，旅客周转量同比上升11.4%。

9月，南方航空客运运力投入同比上升4.43%；旅客周转量同比上升5.25%，其中国内、地区和国际分别同比上升4.18%、0.74%和8.61%；客座率为86.30%，同比上升0.67个百分点，其中国内、地区和国际分别同比上升0.85、2.32和0.15个百分点。此外，中国东航9月客运运力投入同比上升3.63%；旅客周转量同比上升8.67%；客座率为87.57%，同比上升4.06个百分点。

国泰海通证券认为，近期国内重要会议期间，民航市场客座率仍维持高位，国内票价保持同比上升，公商出行接近9 月中旬水平，好于市场预期，催化市场对后续公商恢复与票价上升可持续的乐观预期。中国航空具长逻辑，考虑票价市场化，若公商需求恢复可持续，2026 年航司盈利中枢将开启显著上升且可持续。