江天科技IPO | 单一客户及供应商依赖，关联交易额与关联方披露不一致

中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2025年10月31日上午9时召开2025年第27次审议会议，届时将审议苏州江天包装科技股份有限公司（以下简称“江天科技”）的上会事项。

据悉，江天科技主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，致力于为客户提供承印材料选取、色彩和油墨方案定制、工艺方案设计和优化，以及高效稳定生产供应的标签一体化综合解决方案。公司主要产品包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。

据招股书显示，江天科技本次拟募集资金53,072.19万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于江天研发制造综合基地建设项目，该项目包括包装印刷产品智能化生产线建设项目和技术研发中心建设项，具体如下：

（截图来源于江天科技招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现江天科技还存在以下疑点，单一客户及供应商依赖，风险不容忽视；典型“夫妻”企业，招股书关联交易或存遗漏；关联交易额与关联方披露不一致，真实性存疑。

01

单一客户及供应商依赖，风险不容忽视

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（以下简称“报告期”），江天科技实现营业收入分别为34,705.97万元、38,413.46万元、50,771.36万元、27,997.12万元，净利润分别为7,445.40万元、9,646.11万元、10,181.46万元、5,724.63万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为5,843.98万元、6,083.88万元、9,541.02万元、5,344.06万元。

报告期内，江天科技业绩持续增长。不过公司收入对大客户存在一定的依赖。报告期各期，公司对前五大客户的销售金额分别为19,930.18万元、29,398.31万元、31,262.94万元、19,504.20万元，占当期营业收入的比例分别为51.86%、57.90%、58.09%、63.99%，占比较高，且逐年增加。其中，报告期各期，公司对第一大客户养生堂/农夫山泉的销售金额分别为11,298.69万元、20,459.67万元、19,010.75万元和12,807.58万元，占营业收入比例分别为29.40%、40.29%、35.33%和42.02%，占比较高，且存在一定波动。因此公司业绩还存在单一依赖的问题。

江天科技在收入上存在单一客户依赖的问题外，公司在采购端也存在对单一供应商依赖的问题。

报告期内，艾利丹尼森一直为公司第一大原材料供应商，公司主要向其采购不干胶材料。报告期各期，公司向艾利丹尼森的采购金额分别为9,717.26万元、11,372.19万元、12,502.43万元和6,248.84万元，占原材料采购总额的比例分别为44.99%、40.24%、41.51%和36.34%，占比较高，且存在一定波动。

对于收入依赖单一客户，一旦公司与养生堂/农夫山泉合作发生不利变化，或因经营不善、产业政策调整、市场竞争加剧等而发生重大不利变动，届时将会对公司的经营业绩产生不利影响。同样对单一供应商依赖的问题，一旦公司与艾利丹尼森的合作关系发生重大不利变化，将会导致公司不干胶材料供应紧缺，届时也将对公司经营活动造成不利影响。

02

典型“夫妻”企业，招股书关联交易或存遗漏

本次发行前，滕琪直接持有公司75.65%股份，系公司控股股东；黄延国直接持有公司8.83%股份，且为江悦咨询（持有公司4.22%股份）的执行事务合伙人。滕琪和黄延国系夫妻关系，二人合计控制公司88.70%的表决权；滕琪担任公司董事长，黄延国担任公司董事兼总经理，二人共同负责公司经营管理。因此，滕琪、黄延国为公司实际控制人。因此江天科技是一家典型的“夫妻”企业。

根据《北京证券交易所股票上市规则》的规定，直接或者间接持有上市公司5%以上股份的自然人、上市公司董事、监事及高级管理人员及其关系密切的家庭成员（含年满十八周岁的子女）为上市公司关联自然人。

报告期内，江天科技实际控制人多位亲属、近亲属直接或间接持有江天科技股份并在江天科技及子公司处任职。其中朱文斌为黄延国的表弟，担任江天科技研发部经理、子公司天津江津董事，朱春梅为黄延国的表姐天津江津品保部员工，张子刚为黄延国的表姐夫天津江津仓储部员工。

从职位上来看，朱文斌、朱春梅、张子刚均不属于江天科技董监高成员，但是三人作为公司及其子公司员工均为在江天科技处领取薪酬。而根据《企业会计准则第36号——关联方披露》第8条，关联方交易包括接受和提供劳务。然而，江天科技招股书并未将董事、监事及高级管理人员报酬作为关联交易列示。江天科技此举或遗漏了关联交易。

03

关联交易额与关联方披露不一致，真实性存疑

据招股书显示，新天力科技股份有限公司及其下属子公司（以下简称“新天力”）持有公司股东标创咨询6.25%份额的有限合伙人何贞女的配偶王卫兵及兄/弟何麟君控制的企业。根据《公司法》《企业会计准则》《北京证券交易所股票上市规则》和中国证监会、北京证券交易所有关规定，该等人员及其与公司存在交易的相关主体（除苏州钜盛、苏州申楷桢及广州申楷桢系公司关联方外）无法对公司施加重大影响，不构成公司的法定关联方。基于谨慎性考虑，公司将该等人员相关主体与公司的交易比照关联交易进行披露。

据招股书显示，报告期各期，江天科技向新天力销售商品金额分别为3,349.97万元、4,166.52万元、4,941.22万元、3,247.83万元，采购商品金额分别为0元、0.12元、0.97元、0.26元。报告期内，公司与新天力之间的交易主要系向其销售香飘飘Meco系列果茶标签、兰芳园系列奶茶标签，以及向其零星采购耗材。

新天力目前也正在冲刺北交所IPO，据新天力招股书显示，新天力也将与江天科技相关交易比照关联交易进行披露。

据新天力招股书显示，2022年、2023年、2024年，新天力向江天科技采购商品的金额分别为3,356.42万元、4,172.52万元、4,945.20万元，向江天科技销售商品金额分别为0元、0.12万元、0.77万元。

经对比发现，江天科技招股书与新天力招股书披露的关联销售商品金额与采购商品的并不一致，其中2022年、2023年、2024年，江天科技招股书披露的对新天力销售商品的金额比新天力招股书披露的向公司采购商品的金额分别存在6.45万元、6.00万元、3.98万元。而江天科技招股书披露的对新天力的采购商品金额与新天力招股书披露的销售商品金额在2023年度是一致的，但是2024年度存在0.20万元的差异额。

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