南侨食品的前世今生：2025年三季度营收22.68亿排行业第四，净利润2882.13万排第七

来源：新浪证券-红岸工作室

南侨食品成立于2010年8月2日，于2021年5月18日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为上海市。该公司是国内烘焙油脂领域的知名企业，核心业务为烘焙油脂相关制品，具有产品种类丰富、品质稳定的差异化优势。

南侨食品主营业务为烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售，所属申万行业为食品饮料 - 休闲食品 - 烘焙食品，所属概念板块包括国产乳业、休闲食品、小盘核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第四，净利润第七
2025年三季度，南侨食品营业收入22.68亿元，行业排名4/9，高于行业平均数20.28亿元和中位数16.96亿元，但低于行业第一名广州酒家的42.85亿元和第二名桃李面包的40.49亿元。主营业务构成中，烘焙应用油脂7.01亿元占比45.07%，乳制品3.46亿元占比22.28%，淡奶油2.71亿元占比17.44%，预制烘焙品2.23亿元占比14.34%，馅料1065.36万元占比0.69%，租金收入252.59万元占比0.16%，其他52.05万元占比0.03%。当期净利润2882.13万元，行业排名7/9，低于行业第一名广州酒家的4.77亿元、第二名桃李面包的2.98亿元，也低于行业平均数1.52亿元和中位数1.31亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度南侨食品资产负债率为18.13%，低于去年同期的19.42%，远低于行业平均的35.61%，显示出较强的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为19.01%，较去年同期的24.47%有所下降，且低于行业平均的35.62%，盈利能力有待提升。

董事长陈正文薪酬440万元，同比增加48万元
南侨食品控股股东为南侨（开曼岛）控股公司，实际控制人为陈怡文、陈正文、陈飞龙。董事长陈正文，中国台湾籍、中国香港籍，1965年11月出生，研究生学历。他在多家南侨系公司担任重要职务，2024年薪酬440万，较2023年的392万增加48万。总经理林昌钰，1962年9月出生，中国台湾籍，本科学历，在南侨有丰富的工作经历，2024年薪酬202万，较2023年的209万减少7万。

A股股东户数较上期减少10.83%
截至2025年9月30日，南侨食品A股股东户数为1.26万，较上期减少10.83%；户均持有流通A股数量为3.36万，较上期增加12.14%。

浙商证券指出，2025 H1公司收入略有下滑、业绩阶段性承压，考虑到原材料成本仍处高位及终端需求变化，下调至“增持”评级。业务亮点如下：1. 预制烘焙品与馅料增长迅速，2025H1预制烘焙品收入2.23亿元，同比增长26.34%；馅料收入0.11亿元，同比增长17.76%。2. 淡奶油2025H1实现收入2.71亿元，同比增长2.34%，公司推广多款新品，首款自助研发的高端稀奶油侨百乐取得良好市场反馈。3. 公司大力开拓海外市场，以东南亚市场为起点推进全球化事业版图，已成功将烘焙油脂、淡奶油、预制烘焙品等产品出口至东南亚多国。预计公司25 - 27年实现收入分别为28.98、30.74、32.06亿元，同比变动分别为 - 8.26%、6.04%、4.30%；预计实现归母净利润分别为0.73/1.12/1.27亿元，同比分别 - 63.96%、54.10%、13.94%。预计25 - 27年EPS分别为0.17、0.26、0.30元，对应PE分别为106/68/60倍。风险提示为终端需求不及预期、原材料成本上升、渠道拓展不及预期等。

图：南侨食品营收及增速

图：南侨食品净利润及增速

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