良品铺子的前世今生：2025年三季度营收41.4亿行业排第五，净利润亏损行业垫底

来源：新浪证券-红岸工作室

良品铺子成立于2010年8月4日，于2020年2月24日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于湖北省。它是国内休闲零食连锁龙头企业，以全品类零食产品矩阵、高效供应链和数字化运营为特色，具备较强的市场竞争力。

良品铺子主要从事休闲食品的研发、采购、销售、物流配送和运营业务，所属申万行业为食品饮料-休闲食品-零食，涉及新零售、社区团购、休闲食品核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润垫底
2025年三季度，良品铺子实现营业收入41.4亿元，在行业11家企业中排名第5。行业第一名万辰集团营收365.62亿元，第二名三只松鼠营收77.59亿元，行业平均数为61.24亿元，中位数为28.54亿元。其主营业务构成中，电子商务业务11.56亿元占比40.86%，直营零售业务7.26亿元占比25.66%，加盟业务6.83亿元占比24.13%，团购业务2.37亿元占比8.38%，其他(补充)2730.35万元占比0.97%。当期净利润为 -1.19亿元，在行业中排名第11，行业第一名万辰集团净利润15.91亿元，第二名盐津铺子净利润6.01亿元，行业平均数为2.53亿元，中位数为1.56亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度良品铺子资产负债率为45.46%，去年同期为45.61%，高于行业平均的40.61%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为24.96%，去年同期为26.84%，低于行业平均的26.24%。

总经理杨红春薪酬263.84万元
良品铺子控股股东为宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙），实际控制人为张国强、杨红春、杨银芬、潘继红。董事长程虹，中国国籍，无境外永久居留权，出生于1963年3月，博士研究生学历，现任武汉大学质量发展战略研究院院长、公司董事；曾任华测检测认证集团股份有限公司独立董事；现兼任武汉光谷信息技术股份有限公司独立董事；2022年9月15日至今任公司董事。总经理杨红春，中国国籍，无境外永久居留权，出生于1973年10月，本科学历，现任公司董事，有丰富的行业从业经历，2024年3月起兼任永艺家具股份有限公司董事，2023年薪酬为263.84万。

A股股东户数较上期减少7.20%
截至2025年9月30日，良品铺子A股股东户数为3.61万，较上期减少7.20%，户均持有流通A股数量为1.11万，较上期增加7.75%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第十大流通股东，持股212.41万股，相比上期减少55.65万股。

光大证券指出，良品铺子2025年三季报显示经营承压，各业务条线持续调整。线上渠道受电商平台整体流量下滑影响，线下渠道受零食量贩业态竞争，门店业务经营压力较大。产品结构调整拉低毛利率，利润端相对承压。下调2025年归母净利润预测至 -1.45亿元，下调2026 - 2027年归母净利润预测至0.28/0.93亿元，对应2026 - 2027年EPS为0.07/0.23元，当前股价对应P/E分别为177/53倍，维持“增持”评级。
国泰海通证券指出，受市场及竞争影响，公司短期经营有所承压。下调2025 - 2026年EPS预测至0.04、0.16元，新增2027年预测0.29元，下调公司目标价至17.8元，维持“增持”评级。公司调整经营策略，优化经营管理，包括强化产品品质优化产品结构、提升品牌势能及美誉度、构建互利共赢的合作网络等，静待经营改善拐点出现。

图：良品铺子营收及增速

图：良品铺子净利润及增速

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