华致酒行遭遇最惨Q3！净利润同比暴跌2112.6%，亏损2.55亿元

酒类市场深度调整期，流通商日子难过。今日，A股唯一的酒类流通企业华致酒行（300755）发布的2025年第三季度财报也表现不佳。

财报中显示，公司第三季度实现营业收入12.1亿元，同比下降35.7%；归母净利润亏损2.55亿元，同比下降2112.6%。这也是华致酒行自2019年挂牌上市以来的最惨Q3。

01 华致酒行迎最惨Q3，亏损2.55亿元

据华致酒行2025年前三季报财报显示，公司营业收入为51.6亿元，同比下降34.1%；归母净利润亏损1.99亿元，同比下降218.5%；扣非归母净利润亏损2.39亿元，同比下降260.0%。

其中第三季度，公司营业收入为12.1亿元，同比下降35.7%；归母净利润亏损2.55亿元，同比下降2112.6%；扣非归母净利润亏损2.72亿元，同比下降2393.9%。

截至三季度末，公司总资产50.67亿元，较上年度末下降28.8%；归母净资产为29.21亿元，较上年度末下降7.5%。

从其近五年的财报数据来看，2021-2025年，第三季报的净利润分别为2.15亿元、3269.69万元、8002.99万元、1266.7万元、-2.55亿元。从高位2.15亿元跌到-2.55亿元，华致酒行迎来了最惨Q3。

对于第三季度业绩锐减，华致酒行在财报中指出，是经济形势变化及政策影响导致市场消费需求下降，消费需求疲软直接导致公司库存商品销售受阻。

02 名酒失守，资产减值拖累华致酒行业绩

白酒板块占华致酒行总收入比重仍超过90%，进口烈酒与葡萄酒板块总计不超过10%。

白酒板块中其主要经销茅台、五粮液等名酒产品，并以“名酒保真”作为卖点。但与茅台、五粮液等头部酒企的深度合作未能抵消市场价格体系的动荡。飞天茅台、普通五粮液等主力产品终端价格下行，渠道利润空间被严重挤压，华致酒行此前的名酒存货面临巨大的减值压力。

以飞天茅台为例，市场散瓶价从去年的2600元一路下跌至1700元以下。从单纯的价格数据来看，2025年飞天茅台终端价格较上一年同期下跌超30%，这也再次加大了华致酒行的库存减值压力。

今年前三季度，公司计提的资产减值损失达3.25亿元，同比暴增超过114.63倍，拖累公司的业绩表现。

四川一位白酒经销商汪淼表示：“目前华致酒行自有产品及各门店库存整体高企，这可能是导致销售下滑的主要原因。库存量大、动销缓慢，叠加名酒跌价因素影响，下游渠道商普遍不再囤货，导致打款意愿大幅下降。”

酒类市场低迷之下，华致酒行也在加大力度清理积压库存。财报显示，截至今年9月末，公司的存货价值约23.57亿元，较年初下降27.7%。不过，截至9月末，华致酒行存货仍占公司总资产的46.51%，处于较高水平。

另外，报告中也提到，华致酒行的经营活动产生的现金流量净额为5.55亿元，较上年同期有所改善，主要系库存减少带来的现金流入增加所致。

一位成都熟悉华致酒行的酒商张强表示：“为加速去库存，华致酒行今年采取了严格的措施。明确要求各地分公司对现有库存，包括中高端名庄酒在内执行‘只出不进’的原则。同时，大幅削减甚至叫停了以往占比较高的地方采购，从根本上控制新库存的产生。”

“对于高端酒水，分公司已采取不备货策略。”有四川华致加盟商反映，像精品茅台这类贵价酒，日常在成都并无库存，需从北京仓库临时调拨，往往因时间问题无法满足客户的即时需求。

另外，对于葡萄酒等板块，有浙江地区华致加盟商透露：“在当前葡萄酒板块，其业务重点明确聚焦于奔富、拉菲等知名品牌。华致酒行也并未引入牛市精酿啤酒进行销售。”

值得注意的是，财报中显示华致酒行的销售费用下降了40.33%，主要系销售人员数量减少，随之职工薪酬费用同比下降所致。可见其调整内部结构，缩减人员规模，极力在做节流策略。

有业内人士指出，当前严峻的经济形势是酒行业面临挑战的主要原因，叠加政策影响与电商冲击，不仅华致酒行，整个酒类行业，从生产端、流通端到零售终端，都承受着巨大压力。这一点在华致酒行的报表中已得到体现，作为连锁零售端的代表，其业绩下滑直接反映了烟酒门店层面的困境，预计年底行业整体将面临更严峻的考验。

*部分受访者为化名