美联储降息后日本央行依旧按兵不动，但加息压力陡增

日本央行在10月30日最新召开的议息会议上连续第6次按兵不动，维持基准利率在0.5%的水平，符合市场预期。

日本央行自2024年退出量宽政策以来，至今总共两次加息，基准利率仍维持在0.5%的低位，且日元对美元持续疲软，近期再度跌破150关键点位。因此，虽然日本央行此次再度按兵不动，但市场和政策制定者均认为，日本央行再度加息压力与迫切性渐增。

美元兑日元升破153

与此前会议一样，日本央行政策委员会委员高田创（Hajime Takata）和田村直树（Naoki Tamura）再度以2：7反对继续维持利率水平，他们认为应加息25个基点至0.75%。

日本央行会后声明显示，当前日本的实际利率处于非常低的水平，贸易政策、对海外经济的影响以及物价走势方面的不确定性依然很高，必须警惕这种不确定性对市场、日本经济和物价发展的影响。若经济和物价走势符合其预测，并伴随经济和物价的改善，日本央行将继续上调政策利率。目前，日本央行整体上仍将从可持续性、稳定实现2%通胀目标的角度，适度实施货币政策。

日本央行此次还更新了经济和通胀预测，将2025财年GDP增长预测从0.6%上调至0.7%。对于2026财年和2027财年的GDP增速预测分别为0.7%和1.0%，与上次持平。在通胀前景方面，日本央行预计，2025~2027财年核心CPI分别为2.7%、1.8%和2.0%，与上次预期持平；同期实际GDP增速预期中值分别为0.7%、0.7%、1.0%；“核心-核心CPI”预期中值分别为2.8%、2.0%、2.0%。

日本央行利率决议公布后，美元兑日元短线快速上扬，抹去此前跌幅转涨，截至第一财经发稿时报153.08。今日会议前，美元兑日元一直在152一线徘徊，甚至跌破过152。在发布的风险报告中，日本央行也提及，未来汇率和进口价格（包括国际大宗商品价格）存在波动风险。汇率波动对物价影响比过去更大，因为企业在提高价格和工资方面变得更加积极。报告还提出，需要关注近期财政扩张趋势，尤其是美国和欧洲的情况，因为这可能推动全球经济增长的可能性。

加息压力增大

在此次会议前，部分机构认为，日本央行不应受高市早苗政府影响，应在此次会议上就继续加息，否则容易危及央行独立性。虽然日本央行今日再度按兵不动，但来自市场和日本国内外政策制定者的加息施压已越来越大。

摩根大通分析师团队近期表示，日本近期的国内外的经济和市场发展为日本央行在此次会议上推迟加息提供的理由甚少，相反，加息的必要性已经增加。高市政府已将对抗通胀作为其经济政策的首要任务，不太可能强力干预日本央行的个别政策决定。迄今为止，高市新政府的沟通都遵循了《日本银行法》，传递出“具体政策决定将交由日本央行”的信息。这反映出，日元疲软可能会进一步加速日本通胀的情况，已不再符合新政府的意愿。

在2025外滩年会上，日本央行原行长白川方明和亚洲开发银行前行长中尾武彦也均认为，日元疲软不利于日本经济，日本央行将调整加息进程。

白川方明表示，日本央行当前的货币政策立场主要基于以下两点考量：一是所谓的核心通胀率仍低于2%，二是由于美国关税政策引发的额外不确定性。但在他看来，“日元贬值引发通胀，削弱实际潜在收入，这正是日本消费持续疲软的原因之一。因此，日本央行需要逐步调整利率。”中尾武彦也表示，“我不喜欢日元贬值。日本国内有些人认为，让日元贬值有助于增强日本竞争力并摆脱通缩。但在我看来，让日元恢复合理走强才是对日本经济更有利的选择。日本央行应加快日本的货币政策正常化进程，这样才有可能止住日元贬值的趋势，或者让日元变得更为坚挺。”

就连美国财长贝森特10月29日也罕见地公开敦促日本政府称，应给予日本央行足够的政策空间，以稳定通胀预期和汇率。这番言论直接指向了倡导低利率的日本新任首相高市早苗，被市场解读为美国对日本央行收紧货币政策的外部支持，加大了外界对日本央行即将加息的预期。贝森特发帖后，日元对美元汇率一度从152.12走强至151.54附近。今年8月，贝森特也曾表示日本央行在应对通胀风险方面“落后于曲线”。本月稍早，他再次表示，如果日本央行遵循“适当的货币政策”，日元汇率将找到自己的水平。这些言论重燃了市场对于美国可能持续施压日本央行，加快加息周期的预期。

在日央行政策委员会内部，随着日本的核心通胀率已连续三年多高于央行2%的目标，部分委员也开始担忧出现第二轮价格效应。除了高田创和田村直树连续两次公开呼吁加息外，此前被视为鸽派的日本委员野口旭（Asahi Noguchi）近期也发表了关于加息的积极言论。

市场普遍预计，日本央行将在今年12月或明年1月再次加息。三菱日联摩根士丹利证券的外汇策略师Shota Ryu表示：“如果日本要纠正日元疲软，就必须通过货币干预或货币政策。市场共识是日本央行下一步将在年底或明年初加息，并在暂停后将借贷成本推高至1%。”