重庆农商行三季报：营收维持低速增长，非息业务成拖累项

10月28日，重庆农商行(渝农商行)(601077.SH)发布2025年三季度报告。

今年前三季度，重庆农商行实现营业收入216.58亿元，同比增加0.67%；实现归母净利润106.94亿元，同比增加3.74%。

作为全国首家“A+H”股上市农商行，重庆农商行在2025年也贯彻了“稳健”的发展风格，营收和净利润都实现了小幅增长。但稳健的表象背后，业绩增长动能不足、非息业务收入不稳、零售贷款增长承压等挑战犹存，亟待重庆农商行一一解决。

受市场波动影响，营收增长不足1%

若按单季度业绩来看，重庆农商行第三季度的经营表现相较第二季度有所下滑。

第三季度，重庆农商行的单季营收为69.17亿元，同比增加1.1%，环比二季度则减少7.98%；归母净利润为29.95亿元，同比增加1.53%，环比二季度减少24.26%。

无论是三季度单季数据还是前三季度整体数据，重庆农商行表现最亮眼的都是利息净收入。

今年第一季度-第三季度，该行的单季利息净收入依次为58.12亿元、59.32亿元、61.06亿元；前三季度一共实现利息净收入178.5亿元，同比增长6.88%。利息净收入的复苏态势十分明显。

拆解利润表，可以发现，利息净收入能够实现增长的两个重要原因，是大力压降了负债端成本率，以及规模扩张的提速。

虽然三季报没有披露计息负债的平均成本率，但今年上半年，重庆农商行的计息负债平均成本率已经压降到1.64%的极低水平。且前三季度的利息支出为169.09亿元，同比减少9.62%，降幅远高于利息收入的降幅。

负债端的成本压降，为重庆农商行留存了较大的利差空间。前三季度，该行净息差为1.59%，较上年同期仅下降2bps，降幅收窄了0.14个百分点。

此外，截至三季度末，该行的资产总额为1.66万亿元，较年初增长9.3%；其中，贷款总额为7779.73亿元，较年初增长8.92%。规模扩张较上半年进一步提速，一定程度上实现了以量补价，推动利息净收入增长。

非息收入端，手续费及佣金净收入、投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益、其他业务收入等都出现了不同程度的下滑。

其中，对营收影响最大的是公允价值变动收益。

2025年第三季度，国内债市经历了显著调整，10年期国债收益率从低位震荡上行，一度突破1.8%。国债市场走熊，对配置了大量国债的银行而言，会对投资收益、公允价值变动收益产生负面影响。

重庆农商行并未在财报中披露国债配置规模，但近几年，该行的政府债券(包含国债)规模持续上升，截至今年二季度末，政府债券余额为2083.16亿元，是规模最大的投资债券类型，占债券投资总额的38.89%。

重庆农商行也在半年报中坦言，今年上半年所得税实际税率仅11.53%，低于25%法定税率的主要原因，是该行持有部分法定免税国债和地方政府债券，降低了所得税率。

国债具有低信用风险、税收优势显著的特点，配置大量国债对银行而言是一种求稳的投资策略。然而，一旦市场波动，负面影响便会立马反映到利润表上。

前三季度，重庆农商行的公允价值变动收益为-8.07亿元，其他综合收益为-33.31亿元。

公允价值变动收益和其他综合收益里的公允价值变动，本质上是同一种变动被计入不同科目。其中，短期交易、赚取差价的债券等，会被分类为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，价格波动会直接影响净利润，也就是公允价值变动收益。

计入“其他综合收益”的则是“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”，如银行长期持有、获取利息但也可能出售的债券，虽然这类资产的波动会计入其他综合收益，不影响当期利润，但会直接影响银行的所有者权益。

中收业务未见起色，零售贷款扩张缓慢

非息方面，前三季度的手续费及佣金净收入为10.57亿元，同比减少16.71%。

三季报未披露更详细的中收业务收入明细，从往年年报来看，重庆农商行的中收业务中，收入贡献最高的是“代理及受托业务”。但进入2025年后，代理及受托业务佣金收入出现下滑，仅上半年就同比减少了8.81%。

代理及受托业务的收入主要来自代理基金、保险、国债、家族信托等个人财富管理产品，也是重庆农商行发展财富管理业务的着力点。

2019年12月末，重庆农商行江北支行财富管理中心正式开业，提供专属财富规划、家族信托等高端服务，这也是该行首家财富管理中心。江北支行财富管理中心的开业，标志着重庆农商行的财富管理业务从产品销售向综合服务提升，财富管理战略进一步深化。

只是，尽管发力多年，重庆农商行的财富管理业务表现依然不算理想。2021年-2024年，该行的“代理及受托业务佣金”依次为4.54亿元、7亿元、6.97亿元、7.36亿元，收入规模不大且稳定性不足。进入2025年，代理及受托业务佣金收入再次下滑，未能推动手续费及佣金净收入回升。

重庆农商行似乎也意识到这一短板，9月的业绩说明会上，党委书记刘小军表示，重庆农商行服务的个人客户约有2947万人，但AUM超300万的客户仅1万户。这一数据表明该行存量客户中蕴藏大量的潜在高净值用户亟待挖掘，中间业务收入的潜力也待进一步挖掘。

话虽如此，若要着手挖掘财富管理目标客户，可能也是挑战重重。

一方面，组织架构上，重庆农商行的财富管理部设立在“普惠金融总部”下，与普惠金融、小微金融等并置管理，侧面凸显了该行财富管理服务普惠客群的定位。截至今年6月末，该行理财子公司“渝农商理财”下的普惠型理财产品规模占比近40%。

普惠金融的底色让重庆农商行的财富管理业务更偏向低门槛、标准化、风险可控，这与高净值客户关注的多元化、高收益、定制化存在一定冲突。重庆农商行或许需在产品创新、客户分层、团队建设、科技赋能等多个方面协同发力，才能在保持普惠金融基本盘的同时，进一步激活高净值客户，提升财富管理业务收入。

另一方面，重庆农商行的财富管理业务主要服务于个人客户，是零售板块的重要组成部分，但重庆农商行近两年的零售业务表现也不算优秀。

据了解，重庆农商行服务的个人客户覆盖全市90%以上人口，客户数量增长空间有限。这一前提下，该行零售贷款规模已然放缓。截至三季度末，零售贷款余额为3036.76亿元，较年初仅增长3.82%(对公贷款增速16.92%)。

此外，重庆农商行还在半年报中表示，因部分个人客户收入不及预期等因素影响，该行的零

售贷款资产质量面临一定压力，不良率较年初有所上升。

对于个人客户而言，信贷、储蓄需求是基础需求，也是银行获客的“基础入口”；财富管理是进阶需求，对于银行而言则可以提升客户黏性。在信贷业务规模增长放缓、资产质量下行的当下，财富管理目标客户的挖掘也是重庆农商行面临的挑战。

当然，重庆农商行的经营业绩表现是稳定的，但稳定不代表没有压力。当银行业竞争日益激烈，如何提高非息收入占比，提升多元化盈利能力，或许是重庆农商行持续扩大竞争优势的关键。