周期 | 螺纹钢期货的3000点拉锯战

市场在弱现实与强预期之间反复博弈，螺纹钢期货正在成本线边缘寻找新平衡。

截至2025年10月29日，螺纹钢2601合约收于3133元/吨，较前一日有所上涨。这一价格水平正处于市场预测的年内波动区间（2600-3600元/吨）的中下部。

当前螺纹钢市场整体呈现 “上有顶、下有底” 的区间震荡格局，波动频率和节奏被全球宏观事件显著放大。随着北方气温下降，户外施工活动逐步减少，建筑钢材需求面临季节性回落。

一、当前市场态势：弱现实与强预期的博弈

2025年10月以来，螺纹钢市场整体呈现 底部震荡特征。10月29日早盘，期螺2601合约震荡偏强，午收3117元/吨，涨幅0.48%。

供需基本面数据显示，10月份螺纹钢样本钢厂开工率为41.15%，月环比下降0.82个百分点；螺纹钢周均产量为204.66万吨，月环比下降6.22万吨。

库存方面出现积极信号。螺纹钢月末库存为622.12万吨，月环比下降14万吨，幅度为-2.20%。其中，厂内库存增加12.16%，社会库存下降7.21%，显示库存从钢厂向社会库存转移并逐步去化。

成本支撑因素逐渐凸显。截至10月16日，长流程螺纹钢利润已经收窄至18元/吨附近，全国247家钢厂中盈利钢厂的占比从9月初的61%降至55%。高炉成本线约为3000-3050元/吨，为钢价提供了“硬底”。

二、周期规律与历史走势比较

回顾螺纹钢期货的周期性表现， “近月弱、远月强” 的反套格局在今年的表现尤为明显。

从价格走势看，2024年螺纹钢期货价格呈现震荡下移态势，年度跌幅接近1000元/吨。而2025年，市场整体呈现 高位震荡偏弱态势，核心波动区间在2800-3600元/吨。

与历史周期相比，当前市场呈现出几个显著特点：期现基差扩大，截至10月16日，螺纹钢主力合约2601价格与现货价格的基差扩大至141元/吨；期货沉淀资金较9月增18%，日内波动率由20%升至28%，短线资金主导“快涨快跌”。

从季节性规律看， “金九银十” 旺季需求明显不及预期，国庆中秋长假期间，螺纹钢库存增加了57.39万吨，增幅为9.53%，这一增幅创下了近5年新高。

三、影响因素深度分析：多空因素交织

1.供需关系

螺纹钢市场的供需格局正在发生深刻变化。需求端，除了房地产行业持续承压外，基建投资成为重要托底力量。

1—9月房地产开发投资累计同比增速降幅继续较前值扩大，建筑钢材需求面临季节性回落。但专项债10月发行破万亿，城中村改造、保障房项目集中开工，基建用钢环比增10%，对冲后四季度总需求同比仅降1.5%，降幅显著收窄。

出口方面，9月钢材出口量达1047万吨，环比增长10.1%，同比增长3.6%；1-9月累计出口8796万吨，同比增长9.2%。欧盟碳边境税2026起正式收费，海外买家抢在2025第四季度提前采购，中国10月钢材出口接单环比增8%。

2.成本因素

原材料价格的走势对钢材成本影响显著。 双焦支撑偏强，铁矿供应偏宽松。10月末，钢厂接受焦炭第二轮提涨，仍有第三轮提涨博弈的预期。

业内人士预计，2025年铁矿均价进一步回落至95美元或以下，焦煤、焦炭均价回落10%或以上。根据钢材成本矩阵推估，螺纹和热轧价格大概区间分别在2800-3600元/吨以及3000-3800元/吨。

3.政策环境

政策面2025年预计将更加积极。国内定调将实施更加积极有为的财政政策，适度宽松的货币政策，稳住楼市股市。

中共中央“十五五”规划明确提出“实施产业创新工程，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展”，这些政策有望对钢材需求形成一定支撑。

新的《钢铁行业稳增长行动方案（2025—2026年）》明确提及要继续落实年度粗钢压减任务，根据目前已经公布的数据估算，前3个季度粗钢产量降幅预计超过2000万吨。

四、未来走势推演：底部震荡与突破可能

综合各方观点，2025年四季度螺纹钢价格中枢将 震荡运行，但过程中会有阶段性反弹机会。

广发期货认为，在需求减量预期下，原料供应宽松，成本存在坍塌的可能性。如果2025年需求前高后低，叠加铁矿石新增产能释放前低后高配合，节奏上可能呈现 前高后低走势。

五矿期货指出，2025年黑色板块将在“弱现实”与“强预期”之间反复博弈。在终端需求延续下滑的背景下，预期将导致粗钢利润进一步收缩，从而带动粗钢再度被动减产。

市场机构普遍认为，螺纹钢价格在3000元/吨附近继续下跌的空间非常有限，但能否上涨则需等待宏观驱动因素的落地。上方压力位在3200元/吨（前高及技术阻力），下方支撑参考成本线（当前高炉成本约3000-3050元/吨）。

五、投资策略建议

对于投资者而言，2025年四季度螺纹钢市场虽然趋势偏弱，但仍存在结构性机会。

短期策略：在3000-3200元/吨区间内波段操作。当价格接近3000-3050元成本区间时轻仓试多，反弹至3200元附近逐步兑现利润。需密切关注库存去化速度和政策面变化。

中长期布局：可关注政策红利与库存拐点共振机会。另外，可考虑螺纹钢与热卷的套利操作，因为板材供需表现整体仍将好于建材供需。

风险控制：需重点关注政策性限产的力度与范围、螺纹库存超预期下降以及地产政策大幅加码的可能性。这些因素可能打破当前的市场逻辑，引发价格波动。

随着冬季临近，市场关注点转向冬储行情。当前141元/吨的高基差可能刺激更多现货贸易商选择在盘面进行冬储。

螺纹钢市场的未来走向，不仅关乎钢铁行业自身的繁荣，更是观察中国宏观经济 冷暖变化的重要窗口。未来几个月的走势将验证市场真正的方向选择。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。