加速抽血！卢布汇率走强，受欧美制裁的俄罗斯石油公司资金回流

自特朗普政府对俄罗斯主要石油公司实施石油制裁后，俄罗斯卢布汇率正不断走强。此前，拜登政府已于1月对俄罗斯实施石油制裁，此次卢布升值也延续了当时开启的上涨趋势。

分析师表示，俄罗斯石油公司（Rosneft）与卢克石油公司（Lukoil）这两大石油巨头，可能正将资金回流俄罗斯，以避免资金在海外市场被冻结。1月，拜登政府实施“史上最严厉石油制裁”，苏尔古特石油天然气公司（Surgutneftegas）与俄罗斯天然气工业石油公司（GazpromNeft）当时已被列入制裁名单。目前，这两家公司据信也在将资金汇回国内，担忧受到日益收紧的制裁制度影响。

10月22日制裁宣布当天，卢布兑美元汇率约为1美元兑94.5卢布；截至10月29日，汇率已升至1美元兑92.8-93卢布区间，一周内涨幅约1.5%-2%。卢布的表现还受到俄罗斯央行（CBR）放缓宽松货币政策的影响。面对通胀压力回升及民众对通胀上行的持续预期，俄罗斯央行上周将利率象征性下调50个基点，至16.5%。

俄罗斯央行在最新《货币政策报告》中预测，2025年卢布兑美元平均汇率将处于1美元兑85-95卢布区间，具体水平将取决于油价、出口收入及外部制裁压力。

该监管机构表示：“卢布汇率仍存在波动，且在很大程度上受贸易差额与资本流动影响。俄罗斯央行不追求固定汇率，但可能通过干预来限制过度波动，维护金融稳定。”

俄罗斯央行行长埃尔薇拉·纳比乌琳娜（ElviraNabiullina）在10月的新闻发布会上指出，若能源出口保持稳定、财政紧缩按计划推进，该行预计2025年末卢布将面临温和升值压力。但她同时警告，地缘政治局势变化可能迅速扭转这一趋势。

但自拜登政府今年1月实施制裁以来，俄罗斯卢布便开启上涨行情，并已经持续至10月末——尽管当下地缘政治压力持续、油价下跌（油价下跌通常会拉低卢布汇率），卢布兑美元与欧元汇率仍有所上升。

1月26日，美国财政部对俄罗斯第四大石油生产商苏尔古特石油天然气公司，以及俄罗斯国家天然气垄断企业“俄罗斯天然气工业股份公司”的石油子公司——俄罗斯天然气工业石油公司，实施了全面封锁制裁。10月22日，特朗普政府又将国有俄罗斯石油公司与私营卢克石油公司纳入制裁名单。这四家公司合计占据俄罗斯石油出口量的三分之二、产量的一半。

不过分析师认为，制裁不会对俄罗斯出口业务产生长期影响，因为俄罗斯的合作伙伴（主要是印度和中国）擅长寻找规避方法。尽管如此，制裁仍会产生一定影响：它禁止美国公民与这些公司进行任何交易，并冻结这些公司在美国司法管辖范围内的所有资产。

作为应对，俄罗斯石油公司据信已加快海外资金回流速度，将所持资金兑换为卢布并存入国内账户。此外，卢克石油公司本周（10月28日）表示，将出售其海外资产。尽管俄罗斯整体经济仍面临战争相关支出与出口收入受限的压力，但外汇流入正助力支撑卢布汇率。总体而言，对寡头与俄罗斯主要企业的制裁，促使大量资本流入俄罗斯以规避制裁打击，这为俄罗斯总统普京提供了战时俄罗斯经济发展的新资金来源。

俄罗斯财政部与俄罗斯央行尚未就卢布汇率波动公开发表评论。但近几个月来，俄罗斯央行采取了更积极的干预立场，重启了外汇出售操作。

尽管面临国际制裁，俄罗斯经常账户仍保持顺差——不过较2022年超2000亿美元的高点大幅下降。根据俄罗斯央行最新宏观经济展望（基于油价均价每桶65美元的假设），预计今年年底经常账户顺差将为480亿美元。

自2022年冲突爆发以来，卢布汇率一直处于不稳定状态，俄罗斯政府正越来越依赖金融与监管工具来管控其汇率水平。