当议息与会晤一同到来

美指新高，上证四千，金银在关键支撑位，大豆与铜在关键突破位，这样的一个日子里，联储决议与会晤一同到来：

图：地平线全球策略经济日历

1）关于联储决议

由于美国政府关门事件，在缺乏关键数据的情况下，美联储没有理由偏离9月的中值点阵图预期，即在25年全年累计降息三次，以支持正在走弱的劳动力市场。换句话说，10月会议上25个基点的降息是已成定局。

既然行动被定义为风险管理型降息，那么就相信鲍威尔，按照风险管理型来。一般来说，风险管理型降息往往以三次为一组的方式实施，后续的12月决议将为本轮第三次降息。

随着DOGE计划带来的延迟辞职潮的出现，加上昨天沸沸扬扬的亚马逊裁员信，我们会愿意继续押注未来就业数据可能出现的负增长，也即继续押注劳动力市场的恶化。也因此，在明年BBB财政刺激与总体宽松的金融环境逐步渗透至经济体系之前，哪怕不出现大危机，也至少会有更多“蟑螂”出现，而就业即使稳定，也很难增长。

按照现有路径，到明年年中美联储的政策利率大概会到3.00%-3.25%的终端水平。

2）押注的问题可能在哪？

抛去阴谋论的有意为止，能够真正完成验证的美国经济数据迟迟难以真正发挥价值，市场已无法在12月前获得足够的新数据来重新定价，任何机构在没有数据验证的情况下都无法对现有策略做大规模调仓或对新方向重仓押注。

在这种背景下，美股会在现有策略的动量堆叠下保持上涨。主力持仓方向的最大风险就是美元走势，还是那句话，是不安全感让我们时刻保持警觉，并随时准备纠正我们的错误。

如果到年末美元仍然无法下破，甚至到明年在各Capex叠加财政叠加宽松环境情况下，真实数据支撑到真的维稳正面，那么我们会对其由空转多，整体策略也会重新调整。

3）美联储的真正惊喜

如前所述，此轮会议降息几乎已成定局，因此，在利率决议悬念不大的情况下，真正会为市场带来增量定价价值的其实是QT的进展问题。

当前市场强烈押注经济走弱与QT即将结束的乐观预期，也即经济增长会进一步放缓，迫使美联储彻底结束量化紧缩。正是这种预期带来了债券的强劲买盘，支撑了这段时间风险资产表现，也即现在的美盘股市与债市定价，都实质受益于从这里出发的流动性预期。

4）美指,关税升级与地区银行股的短暂波动对脆弱持仓完成了清洗，反而激发了年末资金的再配置需求，截止目前，企业盈利、相对稳定的就业以及进一步宽松的预期，都支撑了年末风险情绪，而这种风险情绪基本已定价充分。

5）同样，在沪指四千点的背景下，所对应的结果也同样，潜在负面冲击大于正面冲击，不过在定价充分的情况下波动影响不会很大....

6）最后一个，也即随之而来的结论

在会谈和议息两件事上，商品市场的波动将大于汇市波动大于债市波动大于股市波动。我们在近两个交易日已经按照计划（见Wrap里的交易规划）对金银的贵金属配置仓完成重新入场...

7) 大豆，处于突破边缘，风险最大的价格位置上。

如果要押注，设好窄幅止损。

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