车企发布三季报：谁“阵痛”，谁“狂欢”？

每经记者：孙桐桐 每经编辑：余婷婷

日前，多家车企相继发布2025年三季度财报。其中，跨国车企正经历“冰火两重天”的市场分化。保时捷三季度意外亏损近10亿欧元，前三季度销售利润暴跌99%，从“利润引擎”跌落神坛；而通用汽车则凭借本土化创新在华连续四季度盈利，沃尔沃也因成本控制与供应链优化实现利润超预期增长，股价单日飙涨41%。

每经记者 孙桐桐 摄

与此同时，国内部分车企陷入“增收不增利”的困境，虽营收增长，但利润受价格战与销售费用激增拖累持续承压。在电动化转型与激烈市场竞争中，全球汽车行业正面临新一轮洗牌。

跨国车企“冰火两重天”

作为大众汽车集团的“利润奶牛”，传统豪华品牌保时捷今年三季度财报让业内颇为意外。

财报显示，今年前三季度，保时捷营业收入约为268.6亿欧元，同比下降6%，其第三季度亏损达9.66亿欧元。受此影响，保时捷今年前三季度的销售利润仅为4000万欧元，较去年同期的40.35亿欧元下降99%。

保时捷认为其利润下降的原因有五个：一是与产品战略调整相关的特殊费用；二是中国市场环境充满挑战，尤其是豪华车赛道；三是与电池活动相关的一次性费用支出；四是组织变革费用；五是美国进口关税增加的支出。

与保时捷在华遭遇挑战不同，通用汽车在中国市场持续四个季度实现盈利。自去年启动业务重组以来，通用汽车在中国依托本土创新和本地合作，正加速提升在新能源领域的产品力。例如，基于本土研发的全新“逍遥”超级融合架构打造的别克至境L7已于第三季度正式上市，此外，同样基于该架构打造的旗舰MPV（多用途汽车）别克世家也将于年内上市。

中国市场持续向好也为通用汽车的整体业绩表现贡献了一份力量。今年三季度，通用汽车净收入为486亿美元，净利润为13亿美元，调整后息税前利润达34亿美元，调整后息税前利润率达6.9%。

基于市场表现，通用汽车上调了其全年业绩预期，净利润预计为77亿美元至83亿美元区间，调整后息税前利润预计为120亿美元至130亿美元区间，汽车业务现金流预计为192亿美元至212亿美元区间，调整后汽车业务现金流预计为100亿美元至110亿美元区间。

同样，沃尔沃汽车也发布了一份“远超预期”的三季度财报。今年三季度，沃尔沃汽车的营业收入为864亿瑞典克朗，上年同期为927.8亿瑞典克朗；营业利润为64亿瑞典克朗，远高于分析师预期，较去年同期的58亿瑞典克朗实现增长；净利润为51.95亿瑞典克朗，上年同期为42.1亿瑞典克朗；每股收益为1.75瑞典克朗，上年同期为1.41瑞典克朗；毛利率从上一季度的17.7%升至24.4%；息税前利润率达7.4%，高于去年同期的6.2%。

这一利好消息发布后，沃尔沃汽车股价一度上涨41%，创下该公司上市四年来最大盘中涨幅。

对于远超预期的第三季度业绩，沃尔沃汽车首席执行官汉肯·塞缪尔森表示，这归功于最畅销车型XC60的改款、与吉利供应链合作带来的大幅节约以及成本削减措施。“我们现在看到的比预期和计划见效更快。”塞缪尔森谈及成本削减时称。

此外，雷诺集团业绩表现也持续向好。2025年前9个月，雷诺集团营收391亿欧元，同比增长3.7%，按固定汇率计算增长5.1%。其中，汽车业务营收343亿欧元，同比增长1.7%，按固定汇率计算增长3.1%。

数据显示，雷诺集团2025年第三季度销量达52.95万辆，同比增长9.8%；2025年前9个月，该集团全球销量达169.9万辆，同比增长3.8%，在欧洲排名第三。

国内部分车企增收不增利

受国内车市竞争激烈影响，从目前已经发布三季度财报的国内车企来看，转型阵痛期、增收不增利仍是其普遍面临的问题。

广汽集团方面，在“番禺行动”的推动下，今年第三季度广汽集团合并营业总收入243.18亿元，环比上涨6.98%，归属于上市公司股东的净亏损额环比收窄。

长城汽车则收获了“历史最佳第三季度营收表现”。财报显示，2025年第三季度，长城汽车营收612.47亿元，同比提升20.51%，环比提升17.07%。

长安汽车在独立成为汽车央企后交出了一份相对好看的业绩答卷。财报数据显示，今年第三季度，长安汽车实现营业收入422.36亿元，同比增长23.36%；归属于上市公司股东的净利润7.64亿元，同比增长2.13%。

此外，北汽蓝谷仍未能摆脱营收下滑、持续亏损的状态。财报显示，北汽蓝谷2025年第三季度实现营业收入58.67亿元，同比下降3.45%；归属于上市公司股东的净利润亏损11.18亿元。

不过，今年以来北汽蓝谷市场表现正在回暖。前三季度，北汽蓝谷销量展现良好增长态势，1至9月实现销售111501辆，同比增幅超64.34%；9月单月销量突破2万辆，达到20539辆，同比增长30.15%，创2025年月度销量新高。

值得注意的是，在市场竞争持续激烈的背景下，国内车企的销售费用普遍出现显著增长，这也在一定程度上影响了利润收益。例如，长安汽车前三季度销售费用达到73.55亿元，同比大增56.25%，新能源汽车的销售服务费用和品牌推广支出明显增加。

乘联分会数据显示，今年1至9月，国内汽车行业利润率为4.5%，相对于下游工业企业利润率6%的平均水平，汽车行业仍偏低。

乘联分会秘书长崔东树表示，结合前几年的利润率下行趋势看，近期汽车行业利润下滑幅度仍较大，由于政策加持下的新能源车价格优势明显，主流车企盈利压力仍将急剧增大。而“反内卷”工作的持续推进，对改善行业利润的促进效果已有所体现。