华测导航的忧与喜：第三季度营收同比增速近乎归零，自动驾驶业务正成新引擎

本文来源：时代商业研究院 作者：孙华秋

来源|时代商业研究院

作者|孙华秋

编辑|韩迅

10月23日，高精度卫星导航定位龙头华测导航（300627.SZ）披露了2025年三季报。

财报显示，2025年前三季度，华测导航的营收为26.18亿元，同比增长15.47%，归母净利润为4.93亿元，同比增长26.41%。不过，该公司第三季度实现营业收入7.85亿元，仅同比增长0.19%，较2024年同期大幅放缓；归母净利润为1.66亿元，同比增长20.00%。

值得一提的是，近年来，华测导航进入自动驾驶赛道，并打入比亚迪、小米等新能源车企的供应链。

10月23—24日，就营收增长、净利率等问题，时代商业研究院向华测导航发函并致电询问。但截至发稿，对方仍未回复相关问题。

第三季度营收同比增速放缓至0.19%

在全球卫星导航系统实现“米级定位”的基础上，高精度定位可通过多星座和多频接收机部署，结合RTK、PPP、SBAS、CORS等技术或组合，成功将定位精度提升至分米级、厘米级乃至毫米级，不仅满足测绘、精准农业、数字施工等成熟产业需求，更成为自动驾驶、智慧城市、无人智能等新兴领域的核心基础设施支撑。

作为国内高精度卫星导航定位产业的头部企业，华测导航自2003年成立以来，始终围绕核心技术构建竞争壁垒。目前其已形成高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强服务平台两大核心护城河，并具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力。

从业绩轨迹来看，华测导航上市后呈持续增长态势：营收从2017年的6.78亿元增长至2024年的32.51亿元，7年间营收规模增长超4倍；同期归母净利润从1.29亿元增长至5.83亿元，盈利水平同步大幅提升。

2025年前三季度，华测导航业绩延续增长势头，营收为26.18亿元，同比增长15.47%；归母净利润为4.93亿元，同比增幅达26.41%，盈利增速显著跑赢营收；毛利率攀升至60.41%，盈利能力进一步提升。

具体来看，华测导航前三季度业绩稳增的核心，源于“全球化、打爆品”战略的深度落地。一方面，华测导航业务端聚焦于高增长领域，机器人与自动驾驶、地理空间信息等板块快速突破，成为营收增长的重要引擎；另一方面，华测导航海外市场拓展成效显著，公司集中资源推进全球化布局，海外营收持续高速增长，为未来打开更大增长空间。此外，华测导航研发投入的持续加大进一步巩固技术壁垒，提升产品竞争力，助力各行业市场的业务渗透。

不过，今年第三季度，华测导航单季营收同比增速仅为0.19%，较2024年同期26.90%的增速大幅下滑26.71个百分点，环比增速则为-24.84%；尽管归母净利润仍实现20.00%的同比增长，但较2024年同期也下降9.42个百分点，环比增速为-9.57%。单季营收增速的显著放缓，引发投资者对业绩高增长持续性的担忧。

对此，华测导航在10月24日的三季度业绩说明会上解释称，2025年第三季度收入增速放缓主要受位移监测业务影响，其他业务均保持良好发展态势并实现可观增长。而位移监测业务主要受项目落地节奏、公司业务模式优化、对合同质量的要求进一步提升等多种因素影响，短期营收释放承压。公司预计第四季度位移监测业务仍存在不确定性，其他业务发展势头良好，整体可一定程度平滑位移监测业务的波动，争取实现全年业绩增长，达成经营目标。

自动驾驶业务打入比亚迪、小米供应链

华测导航深耕北斗高精度核心技术，以“传统测绘”为起点，成功向智慧农业、自动驾驶等高增长领域延伸，构建起资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶四大核心业务板块，成为国内高精度卫星导航定位产业的领军者。

在资源与公共事业板块，华测导航在农业端推出农机自动导航控制系统、插秧机自动驾驶系统、农具导航系统、卫星平地系统、智能出水桩、收获机自动对行系统、农机生产信息化管理平台、土地整平解决方案、智能喷雾控制解决方案等产品，实现机械集成、远程交互与精准管理，助力提升作业效率、降低成本并提高产量。在公共事业端，其形变监测系统可针对不同行业应用，全天时、全天候获取三维感知数据，产品广泛应用于地质灾害、矿山安全、水利水电监测、交通边坡监测、应急监测和建筑形变监测等。

在建筑与基建板块，华测导航聚焦施工数字化，陆续研发了推土机自动控制系统、推土机引导系统、平地机自动控制系统、挖机引导系统、路面施工信息化管理系统、智能压实系统等一系列解决方案，大幅提高施工效率和施工质量。近年来，其数字施工产品积极走向国际市场，凭借本地化适配，推土机、平地机、挖掘机等引导与控制系统产品在全球40多个国家持续推广，并在欧洲、亚太等机械控制发达市场实现批量应用，成为海外营收增长的重要支撑。

在地理空间信息板块，基于高精度GNSS+INS+飞行控制技术，华测导航开发了旋翼机与固定翼无人机载体平台，以及配套的航线规划软件、无人机管理平台软件等。通过智能测量感知设备与无人机载体平台的组合，其构建了完整的产品方案，深度服务于智慧城市、巡视巡检、应急监测、国土调查、交通资产管理等领域。此外，华测导航还开发了以无人船为载体，搭载测深仪、ADCP、多波束、激光扫描仪等多种传感器设备的水上水下一体化综合解决方案，多款产品已成为水下地形测绘、水文测验、航道清淤、应急搜救等行业领域的市场首选，推动水域探测走向无人化。

尤为关键的是机器人与自动驾驶板块，华测导航凭借组合导航算法优势，研发高精度定位终端，可为自动驾驶乘用车、无人矿卡、物流机器人、清扫机器人等提供模组、板卡、天线等产品，满足自动驾驶、车辆智能监控管理、智能物流等多场景的高精度定位需求。

其中，在非乘用车领域，华测导航已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、九识、京东、华为等企业达成合作关系；在乘用车领域，华测导航亦实现重要突破，已成为比亚迪、长城、吉利等车企的自动驾驶位置单元定点供应商，相关产品亦在小米SU7等车型实现量产交付。此外，华测导航还积极布局车规级芯片、全球星地一体增强服务平台，持续投入优化核心算法，为客户提供更有竞争力的产品与解决方案。

对于机器人与自动驾驶业务进展，华测导航在10月24日的三季度业绩说明会上表示，在乘用车领域，2025年前三季度产品出货量延续快速增长态势，预计全年将保持快速发展，但相关产品单价相对较低，短期内对公司整体收入的贡献仍有限；公司已完成车规产线建设及车规认证等投入，后续将持续进行算法优化、推进客户项目落地。

核心观点：聚焦新兴领域市场拓展成效

华测导航深耕北斗高精度技术，先在地形测绘、精准农业领域实现关键突破，后向机器人与自动驾驶赛道延伸，已成为国内北斗产业的核心力量。

若华测导航能在机器人与自动驾驶量产落地、全球化市场渗透上持续发力，有望打开明确的增长新空间。建议投资者重点关注华测导航三大维度：一是位移监测业务改善进展，看其能否逐步平滑短期波动，恢复稳定的收益；二是机器人与自动驾驶业务合作落地节奏，重点跟踪新车企定点签约及现有客户的车型量产交付情况；三是海外产品推广进度，尤其是欧洲、亚太核心市场数字施工与自动驾驶相关产品的渗透成效。

（全文2811字）

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。